贵金属市场热度升温，金价与银价同步走强，投资人押注明年行情续创高。(Shutterstock)
在美联储（Fed）降息预期升温，各国央行买盘与供应吃紧等多重因素推动下，金银价格近期全面走强。现货金价升至两周高位，白银价格也再次刷新历史纪录。
高盛（Goldman Sachs）最新调查显示，超过七成机构投资者看多金价，部分预期明年底金价将突破每盎司5,000美元。
周五（11月28日），现货金上涨1.3%，至每盎司4,210.94美元，此前盘中曾一度触及11月13日以来最高价。黄金预计本周将上涨3.6%，月涨幅达5.2%，并将实现连续第四个月上涨。
白银攀升至每盎司56.78美元，当日涨幅达6.1%，本月累计上涨16.6%。
推动这波贵金属涨势的直接力量，是市场对美联储在下个月降息的强烈预期。由于美联储官员发表了鸽派言论、经济数据放缓，交易员目前认为12月降息的可能性已高达87%。
宏观经济与贵金属市场表现
低利率环境，通常对黄金等不孳息资产有利。黄金今年迄今已上涨58.6%，并于10月8日首次突破4,000美元大关。
在市场对2026年经济增长放缓以及通胀上升的预期下，大量投资者皆将黄金视为抗通胀，以及应对地缘政治风险、美元贬值的避险资产。
白银因价格波动剧烈，常被称为“魔鬼金属”（Devil’s metal）。2025年白银涨幅已达71%，超越了黄金，而且未来仍有进一步上涨的空间。
这次白银的飙升是由结构性因素所驱动。
1. 产量持续下降：过去10年来，白银产量一直在下降，特别是在中南美洲，原因包括矿山关闭、资源枯竭与基础设施挑战。
2. 高科技需求激增：尽管整体工业需求预计略有下降，但白银在电动车、人工智能（AI）元件和太阳能板等高科技领域的应用正在增加。一辆标准电动车约需25克白银，而如果未来采用固态银电池，每辆电动车对白银的需求量可能达到1公斤以上。
机构看好黄金 央行买盘成驱动力
机构投资者对贵金属的长期前景持乐观态度。高盛对超过900位机构投资者进行的调查显示，有36%的受访者预计黄金价格将在2026年底前，达到每盎司5,000美元。
总体而言，超过70%的机构投资者认为明年金价会上涨。
在这项调查中，38%的受访者指出，各国央行买入黄金是推升金价的主要动力。全球央行青睐黄金，是因为其具有高流动性、没有违约风险，且适合作为中立的储备资产。
白银也可能继续上涨
虽然黄金在传统上仍是最受青睐的贵金属，但今年在印度这样一个约55%人口依赖农业为生、白银相对更可负担的国家，白银的表现胜过其它金属。
印度是全球最大的白银消费国，每年约使用4,000公吨，主要用于珠宝和器皿。白银在印度的收获季和排灯节期间需求达到高峰，一方面农民倾向于将其视为比银行更可靠的储蓄选择，往往会在收成之后，优先采购白银。
排灯节（Diwali）是一个为期五天的“节庆”，用来庆祝繁荣与好运。人们会在第一天（Dhanteras）购买黄金和白银，以象征繁荣和富庶。
在印度，白银价格在10月17日曾达到每公斤170,415卢比的高点，自今年年初以来涨幅达85%。
景顺投资固定收益与大宗商品ETF负责人保罗·西姆斯（Paul Syms）告诉CNBC：“从长期来看，这次的情况背后的动力和以往不同，这可能会让白银维持在相对较高的价格，甚至在未来一段时间继续上行。”
由于白银具有高热导率与高于其它金属的电导率，再加上电动车、人工智能与再生能源的需求持续上升，白银的价值很可能会持续提高。
“白银横跨了贵金属与工业金属之间的桥梁，随着科技发展——电池、太阳能板——在迈向更电气化的世界中，白银有着非常好的应用场景。”西姆斯说。
