近日，全球最大期货交易所芝加哥商品交易所集团（CME）因系统故障导致外汇、大宗商品及股票期货交易全面停摆，使投资者与经纪商陷入困境。然而，交易恢复后，白银价格迅速飙升至历史新高，引发了市场上各种“断网线”的传言。
芝商所当机引爆白银狂潮？57美元历史新高背后的“断网线”疑云。(图：Shutterstock)
这是芝商所时隔11年再次发生重大故障，此次影响范围远超上次仅涉及农产品合约的事件。故障持续近11小时，成为近年来最长交易所停摆之一。
芝商所指出，此次系统故障源于位于芝加哥的 CHI1数据中心冷却系统出现问题引发。
盛宝银行（Saxo Bank）、XTB与 eToro等经纪商随后暂停美国各类指数、国债及大宗商品期货交易服务。
CMC Markets亚太及中东地区负责人 Christopher Forbes表示，自己20年来未见如此大规模的交易所故障。
布拉德斯科投资银行（Bradesco BBI）股票策略主管 Ben Laidler指出，故障凸显市场结构与各市场间紧密关联的重要性，并提醒投资人风险管理不可忽视。
好消息是，由于发生在感恩节交易量低迷期间，对市场整体影响相对有限。
白银价格创新高引发市场猜测
然而，值得注意的是，芝商所期货交易突然中断后，在网络上引发广泛讨论，尤其是白银投资者。
他们注意到，故障发生的时间恰逢白银期货刚突破每盎司54美元的历史高点。社群媒体上涌现大量猜测，认为交易中断可能与白银价格的持续上涨有关。
部分贴文提到，上周黄金数据经大幅修正后，未平仓合约急剧下降，暗示大型银行可能进行了大规模空头平仓操作。
也有交易员指出，此次交易中断似乎“刚好”暂停了两种贵金属即将迎来的重要突破行情，一些分析者甚至担心，市场可能重演2022年伦敦镍逼仓事件。
COMEX黄金期货与期权交易通常是伦敦现货市场的重要对冲工具。受交易中断影响，伦敦现货贵金属价格一度暴涨，但随后剧烈震荡回吐涨幅。
更为惊人的是，买卖价差短时间内从每盎司约1美元暴升至超过20美元，反映市场流动性紧张与波动性剧增。
部分交易员被迫重新使用电话交易方式，紧急与经纪人联系以对冲风险。
盛宝银行策略师 Ole Hansen指出：“现货与期货本应互为对冲工具，一旦期货交易中断，现货市场必然受到拖累，价差扩大、交易量萎缩。尤其当时正值美国感恩节长周末，市场本就清淡，这种‘黑天鹅’事件更显不合时宜。”
COMEX白银主力合约在交易恢复后快速拉升超6%，突破57美元/盎司，年内涨幅逼近100%。
尽管市场猜测热烈，但目前尚无官方证据显示芝商所期货交易中断与白银价格波动存在直接关联。
芝商所发言人重申，此次故障完全属于技术性问题，并非任何市场干预。不过，白银市场的多空对决仍可能随时引发剧烈波动。
上海期货交易所（SHFE）白银库存已降至自2015年以来的最低水准。万得数据显示，截至11月24日当周，上海黄金交易所白银库存减少58.83吨，降至715.875吨。
同期，中国10月白银出口量激增至逾660吨，创下历史新高，其中大量白银运往伦敦以缓解当地供应紧张。
近期白银价格飙升，迫使市场从伦敦紧急空运白银至纽约，以满足交割需求。有记者观察到，COMEX白银库存已由9月底的1.654万吨降至本周三的1.428万吨，减幅近14%。
市场需求方面，工业需求对白银价格形成支撑，尤其是光伏产业旺季带动的太阳能组件生产。
上海白银近月合约价格高于远月合约，呈现“现货升水”格局，显示短期供应承压。
此外，白银市场仍面临政策与供应的不确定性。川普政府已将白银列入关键矿产清单，投资者担心美国可能对进口白银加征关税，届时流入美国的白银将被锁定，加上中国库存处于低位，全球供应紧张风险可能加剧。
虽然近期伦敦市场吸引大量资金流入，但白银拆借成本依然高企，市场流动性仍受担忧。
历史经验亦提醒投资者警惕交易所干预的影响。2021年初，散户在游戏驿站事件后将白银作为新的交易目标，集中抢购推动 COMEX白银期货价格迅速升至每盎司30.03美元，创下2013年2月以来八年高位。
芝商所随后紧急调整保证金，将每份合约由1.4万美元上调至1.65万美元，以遏制情绪化投机，确保担保品充足。
当天 COMEX白银期货价格应声大跌逾10%，创下2020年8月以来最大跌幅。
交易所故障并非个例
近两年来，欧美主要交易所发生重大技术故障的情况屡见不鲜。
2024年6月，纽约证券交易所因软件更新过程出现技术问题而宕机，约40只股票交易被迫暂停，部分股票价格甚至出现近乎99%的异常暴跌，对交易秩序造成短暂冲击。
同年3月，那斯达克交易所的撮合引擎发生故障，导致盘前交易中断超过两小时，这也是该交易所三个月内第二次出现技术问题。
2023年12月，那斯达克系统错误影响数千份股票订单，部分订单被取消并提交错误清算资讯。
2023年12月，伦敦证券交易所系统多次崩溃，数千只股票暂停交易，对欧洲市场的流动性及投资者信心造成一定影响。
同年1月，纽约证交所开市时多只股票出现异常波动，部分大型蓝筹股被迫暂停交易。开盘约20分钟后，交易所宣布系统已全面恢复正常运作。
