央行今（30）日发出声明，已责请研究人员致函《经济学人》做出8点回应，并强调央行不会借由压低新台币汇率，以维持厂商出口竞争力、增加盈余缴库数。图：截自台湾金融研训院
英国《经济学人》杂志日前（11/13日）刊载“台湾荣景的潜藏风险”（The hidden risks in Taiwan’s boom）等文，指称台湾中央银行长期透过压低新台币汇率，以协助台湾出口，但同时亦导致国人购买力受损、国内房价攀升、金融风险累积等经济问题。
对此，央行今（30）日发出声明，已责请研究人员致函《经济学人》做出8点回应，并强调央行不会借由压低新台币汇率，以维持厂商出口竞争力、增加盈余缴库数。
央行致函内容如下：
ㄧ、新台币汇率及购买力平价议题
央行自1989年4月实施管理浮动汇率制度以来，基于法定职责，于必要时进场调节汇市，以维持新台币汇率之动态稳定，并未刻意压低新台币汇率一长期以来，新台币汇率有升有贬，呈双向波动，且长期走升。
此外，以购买力平价（PPP），包括“大麦克指数”，来衡量均衡汇率并不适合；国际间如世界银行、联合国等机构，系透过国际比较计划（ICP）估算各国之 PPP水准，惟世界银行、经济合作暨金展组织（OECD）及 ICP官方网站均强调，PPP旨在了解各国物价水准与货币购买力的高低，PPP非均衡汇率，且不宜用来衡量汇率低估或高估，更遑论以单一商品来评估一国汇率之高、低估。
二、压低新台币汇率以维持出口商竞争力议题
该文认为央行受出口商游说，刻意压低新台币汇率，事实上，金融自由化后，国内外汇市场参与者众多，新台币汇率是由多元之外汇供给者与需求者依市场机制共同决定，无法亦不能引针对特定产业进行调整；“央行仅依其法定职责，于必要时调节汇市，以维持新台币汇率之动态稳定；相关调节措施并非产业政策的一环，亦不会借由压低新台币汇率，以维持厂商出口竞争力。
三、台湾经常账顺差及贸易顺差议题
金融自由化后，无论是全球或台湾，金融帐交易占外汇交易的比重已超逾9成，成为影响汇率的主因，汇率与经常账的关联性因而显著降低。
就经常账顺差而言，长期以来，台湾因人口老化、国内投资动引不足，呈现高储蓄率、低投资率而形成超额储蓄。台湾经常账顺差持续扩大，反映国内长期储蓄高、投资低等经济结构问题；此外，我国出口品之生产原料多仰赖进口，农工原料进口占总进口的比重约2/3，新台币汇率升贬，不仅影响出口价格，亦同时影响进口成本，两者效果部分相互抵销，使汇率升贬对出口的影响相对有限，亦使汇率作为调整贸易失衡的工具更具局限性。
尤其自2018年美中贸易冲突升温以来，台湾贸易顺差扩大，主要系受惠于国外需求成长、全球供应链调整，及台湾产业结构升级与高科技产品的国际竞争力持续提升所致，汇率并非主要影响因素。
四、台湾外汇存底增加议题
台湾外汇存底增加，一部分确实是央行基于维持汇率稳定之法定职责，进场调节汇市所致，但另有一部分则来自央行投资运用所产生之收益。
自1997年亚洲金融危机以来，多数小型开放经济体（尤其亚洲）为因应资金大规模流动之冲击，多累积外汇存底，以维持汇率稳定，特别是台湾。由于外资高度涉入台股，且资金常于短期间内巨额且集中流出入，严重影响新台币汇率之稳定充裕的外汇存底，能因应资大量进出之冲击及较高之地缘政治风险，有助于维持新台币汇率动态稳定。
五、国内流动性、利率及高房价议题
央行对于调节外汇市场释出至银行体系之流动性，已运用各项冲销工具妥善管理，使国内准备货币增升维持稳定，并未随央行外汇存底之累积而快速增加。至于台湾利率低而平稳，主要系反映通膨率长期相对先进经济体低且温和。
另一方面，影响房价因素众多，利率仅是其中之一，房市问题须仰赖中央相关部会与地方政府共同解决。央行依分工适时采行选择性信用管制措施，以减缓信用资源流向不动产市场。
例如2020年迄今，央行七度调整选择性信用管制措施，信用资源集中不动产贷款情形逐渐改善，房市交易减缓，房价涨势趋缓，民众对房价上涨预期心理趋缓，政策成效逐渐显现。而央行利率政策主要系因应国内通膨发展。
六、台湾购买力及劳动份额议题
关于台湾购买力受损之情形，央行指出，台湾长期以来通膨率低且稳定，如以国际清算银行（BIS）以64个经济体所编制之名目有效汇率指数（NEER）及实质有效汇率指数（REER）观察，1995年至2025年10月期间，新台币 NEER较1995年升9.6%，惟同期间 REER则下降18.9%，两者间差异主要反映台湾物价涨升较主要贸易对手国涨升低约35.2%，显国国内物价长期相对低且稳定，有助于购买力提升。
另自2021年底起，政府为因应 COVID-19疫情及俄乌战争等供给面冲击，陆续采行多项稳定物价措施，包括平稳油电价格，以及调降关税、货物税与营业税等，减缓国内物价上涨压力，有助维持国人实质购买力。
此外，依据世界银行2021年 ICP估算结果，台湾家庭消费之物价水准明显低于 G7国家，及韩国、新加坡与香港；另依 IMF估算，2025年台湾名目人均 GDP为37,827美元，惟以购买力平价（PPP）计算之人均 GDP则达85,127美元，高于香港（78,919美元）、加拿大（65,500美元）、韩国（65,080美元）、英国（63,739美元）及日本（54,815美元）等经济体一前述数据均显国，台湾受惠于物价低而稳定的环境，经济稳健成长，使整体实质购买力持续提升，并无所称购买力受损之情形。
另该文以单位产出劳动成本下降解释台湾劳动份额减少，并不妥适；台湾单位劳动成本下降是反映产业别之消长，与电子资通讯（ICT）产业之生产力大升成长；至于台湾劳动份额减少，主因台湾在全球化、技术进步、融化及国内制造业朝向高资本密集产业金展所致，与新台币汇率无关。
七、国内寿险业与央行 SWAP议题
台湾寿险业资产负债币别错配，主要因其资金来源以新台币长期保险负债为主，但限于政府为维持良好的财政纪律，发债规模较小，在国内长天期投资工具不足环境下，业者为匹配资产负债期限及缓解利差损而转投资海外，并非央行刻意引导。
至于换汇交易为央行货币政策工具之一，央行透过参与银行间换汇市场，充分提供外币流动性，能降低国内外币资金成本，并有助于国内产业发展。因此寿险业资产负债币别错配、国外投资规模扩张，与央行提供外汇 SWAP无关。
此外，现行寿险业已采行多项策略以管理汇率风险，加上金管会持续推动强化寿险业体质改革措施，应能提升业者因应金融冲击之韧性，避免引发金融危机。
八、央行盈余缴库议题
盈余缴库并非央行之法定经营目标，亦非央行绩效评估之重要指标。依“中央银行法”规定，央行持有之外币资产因新台币汇率变动而金生之利得或损失，不得列为当年度损益，因此，央行无须也不会为增加盈余缴库数，而压低新台币汇率。
金融自由化以后，汇率已非单独由经常账决定，央行干预外汇市场也非台湾产业政策之一环，加上美国财政部透过年年度汇率报告，密切关注主要贸易对手国的汇率政策，台湾更无能引操纵汇率。央行强调，汇率政策向来维持新台币汇率的动态稳定，以促进金融稳定，进而协助台湾经济持续成长。
