贵金属一直以来都被视为一种价值储存工具
2025年对于贵金属来说是非凡的一年。黄金、白银和铂金的表现均优于其它资产类别——包括股票、比特币（2024年表现最佳的资产），甚至优于追踪人工智能（artificial intelligence，简称AI）的指数，而众所周知，人工智能是2025年最热门的投资主题之一。
预计在2025年，白银和铂金价格的上涨约为170%，而黄金也取得了令人瞩目的73%的涨幅。在人工智能概念股中，只有美国数据公司帕兰泰尔（Palantir）的表现优于黄金。
为什么那些曾被各国政府斥为“野蛮老古董”（barbarous relics）、被投资者视为过时资产的东西，如今却能取得如此优异的业绩？
我在去年年初就在本专栏撰文指出，“2025年黄金价格或将持续走高”（expect gold to shine in2025，02/22/2025），原因在于全球形势已经发生了根本性的——或许是不可逆转的——转变。当时我就指出，推动金价上涨的主要因素包括：地缘政治格局的变化促使各国央行增持黄金；投资者对美国政府（以及美元）信誉度的担忧；持续的通货膨胀削弱了纸币的购买力；以及供需失衡的加剧等。
这些因素在2026年不太可能减弱。因此，我们预计贵金属——包括黄金、白银和铂金等——在未来一年将继续表现良好。事实上，去全球化以及资源民族主义和关键材料保护的持续推进，不仅为这些金属，也为更广泛的大宗商品市场提供了额外的支撑。
近年来，世界各国央行纷纷减少购买美国国债，转而增持黄金，而美国国债曾是它们最大的储备资产。中国、俄罗斯和印度都是重要的黄金买家，许多希望置身于中美冲突之外的较小独立国家也加入了黄金购买的行列。
鉴于美国在俄罗斯2022年入侵乌克兰后对其实施了金融制裁，许多国家认为依赖美元主导的金融体系风险过高。他们担心美国政府可能利用金融制裁或贸易政策将美元体系武器化，因此正在寻求替代方案。从国债转向黄金和其它贵金属提供了一种对冲风险的方式。减少对美元依赖的一个显著例子就是发展部分以黄金储备为支撑的替代货币，例如金砖国家（BRICS）正在推行的货币体系。
除了地缘政治因素之外，外国央行还担忧美国信用状况的恶化，三大评级机构均已下调了美国的信用评级。美国联邦政府的债务超过38万亿美元，并且每年还在以数万亿美元的速度增长，除了发行更多债券外，实际上根本无法偿还这些债务。
负债累累的政府除了任由通货膨胀侵蚀其债务的实际价值外，几乎别无选择。美国无法直接违约，因为美元是全球储备货币，而且增税也受到政治限制。因此，通货膨胀就成了一种隐形税，不断削弱美元，并减少家庭财富。
新一代美国人如今已亲身体会到通货膨胀带来的痛苦后果。自2020年以来，美元的实际价值已贬值超过20%，自2000年以来更是贬值超过40%。曾在1970年代深植人心的通货膨胀教训，因为数十年的物价相对稳定而逐渐被遗忘。然而，随着世界各地的越来越多人对政府发行的货币——这些每年都在贬值的纸质借据（IOU，全称为I Owe You/欠条）——失去信心，通货膨胀的教训再次变得切身相关。
黄金和白银长期以来被视为抵御通货膨胀的工具，在当前地缘政治、货币和经济不确定性的背景下，它们正在恢复其作为价值储存手段的传统作用。
散户投资者也加入了这个趋势，他们既购买黄金支持的纸质资产，也购买实物金条。仅在2025年第三季度，美国上市黄金ETF持有的黄金吨数就增长了160%。今年上半年，全球有9,500万盎司白银流入白银支持的基金，超过了2024年全年的总量。好市多（Costco）和其它零售商现在向越来越多的家庭提供金币和银币，而这些家庭中的许多人以前认为除了口袋里的美元或储蓄账户里的美元之外，不需要任何其它贵金属。
由于生产成本高昂且新矿开发有限，黄金供应依然紧张。与此同时，白银和铂金也分别面临多年的供应短缺，尽管原因各不相同。除非发生全球经济衰退，否则这些供需失衡的情况短期内不太可能缓解。随着美国和其它国家将这些金属列为战略资源，开发新的国内资源的压力越来越大——这是一个需要多年才能完成的过程。与此同时，囤积行为正在加速。
我不认为贵金属价格的上涨行情会很快结束，因为其基本驱动因素依然稳固。尽管2026年的价格涨幅可能不会像2025年那样惊人，然而这些大宗商品仍有望继续上涨。假设美联储（Federal Reserve）和其它西方央行进一步降息，且各国政府持续未能控制赤字和债务，投资者对宽松货币和财政政策可能引发通胀的担忧可能会持续存在。这将继续支撑黄金、白银、铂金以及其它对法定货币具有保值的商品和实物资产的价格。
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作者简介：
迈克尔‧威尔克森（Michael Wilkerson）是一位战略顾问、投资人和作家。他是风暴墙顾问（Stormwall Advisors）公司和风暴墙网站（Stormwall.com）的创始人。他的最新著作是《为何美国重要：新例外主义解读》（Why America Matters: The Case For a New Exceptionalism，2022）。
原文：Expect the Precious Metals Rally to Continue in2026刊登于英文《大纪元时报》。
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