美国去年12月生产者物价指数(PPI)意外升温，显示企业正逐步将成本转嫁至下游，为通膨前景再添变数。美国劳工统计局(BLS)周五(30日)公布，去年12月 PPI按月上升0.5%，不仅高于市场预期的0.2%，也是近三个月最大涨幅；按年计算，PPI年增率为3.0%，与去年11月相同，但高于市场原先预期的通膨放缓走势。
服务成本成推手！美去年12月PPI意外升温 Fed恐怕还不能松手(图：REUTERS/TPG)
去年12月 PPI按月上升0.5%，创近三个月最大涨幅。(图：ZeroHedge)
服务价格成推升主因贸易利润率明显扩大
从结构来看，去年12月 PPI升幅主要来自服务类价格走高。最终需求服务价格按月上升0.7%，为去年7月以来最大增幅，其中，衡量批发与零售商利润变动的“最终需求贸易服务”利润率大增1.7%，占整体服务价格涨幅约三分之二。
(图：ZeroHedge)
细项显示，机械与设备批发利润率单月飙升4.5%，成为推升 PPI的最大来源之一。此外，旅馆住房、食品与酒类零售、健康与美容用品零售、投资组合管理，以及航空客运服务价格也同步上扬。相对之下，电信服务价格下滑，汽车燃料与长途货运价格亦出现回落。
分析指出，企业利润率上扬反映部分成本压力已开始转嫁至通路端，特别是在服务业领域，显示通膨压力仍具黏着性。
商品价格持平能源回落暂时缓冲通膨
相较于服务类，去年12月最终需求商品价格表现相对温和，整体持平，结束去年11月0.8%的涨势。剔除食品与能源后的商品价格仍小幅上扬0.4%，但遭能源与食品价格下跌所抵销。
相较于服务类，去年12月最终需求商品价格表现相对温和，整体持平。(图：ZeroHedge)
其中，能源价格按月下滑1.4%，柴油价格大跌14.6%，汽油与航空燃油亦同步走低；食品价格则下滑0.3%。不过，非铁金属价格上涨4.5%，住宅用天然气、汽车与飞机相关产品价格亦有上扬。
值得注意的是，虽然短期能源价格回落，部分分析指出，能源成本相较半年前仍处高档，且近期已有重新走升迹象，后续走势仍需观察。
核心 PPI跳升 Fed通膨判断添变数
进一步观察核心指标，剔除食品与能源后的核心 PPI按月大增0.7%，远高于市场预期的0.2%，为去年7月以来最大单月涨幅，按年则升至3.3%，呈现再度走高趋势。
美去年12月核心 PPI按月大增0.7%，，为去年7月以来最大单月涨幅。(图：ZeroHedge)
由于 PPI多项分项将纳入 Fed偏好的个人消费支出(PCE)物价指数计算，市场高度关注其对后续通膨数据的影响。美国经济分析局(BEA)预计于2月20日公布去年12月 PCE物价指数与所得、支出数据，届时将提供更完整的通膨轮廓。
Fed日前已在连续三度降息后按兵不动，主席鲍尔表示，经济活动仍具韧性，就业市场也出现趋稳迹象。部分官员指出，进口关税对通膨的推升效果可能于年中逐步见顶，但最新 PPI数据显示，服务价格与企业利润率的走势，仍可能让通膨压力维持在较高水准。
