股市资料照。 图：张良一／摄（资料照）
2026 年上半年全球股市走势呈现明显分歧，资金流向与过去几年截然不同。根据财经M平方（MacroMicro）统计，追踪全球股市的 MSCI ACWI 指数上半年上涨约 11.2%，美国股市则上涨约 9.9%，表现反而略低于全球平均，延续去年以来美股相对落后的态势。
这也代表市场资金已不再像过去几年高度集中于美国，而是开始向其他市场扩散，“全球分散配置”逐渐成为今年最重要的投资主轴之一。
更值得注意的是，资金虽然流向新兴市场，但真正受惠的并非传统内需型经济体，而是掌握 AI 与半导体供应链优势的国家，其中台湾与韩国更成为全球最大的赢家。
台湾、韩国领涨全球 AI供应链成最大受惠者
从全球 MSCI 指数表现来看 (下图一)，今年上半年最大的亮点无疑是亚洲科技股。其中韩国股市狂飙约118.6%，高居全球第一；台湾则大涨约62.4%，排名第二，遥遥领先其他主要市场。
相较之下，新兴市场整体虽然表现亮眼，MSCI 新兴市场指数上涨约23.8%，但其内部其实出现极大的分化。包括新加坡上涨约28.1%、新兴亚洲约25.2%、新兴欧洲约23.8%，皆有不错表现；然而印尼重挫约41.5%，中国下跌约15%，印度下跌约10.2%，韩国以外的部分亚洲市场甚至仍处于修正格局。
换句话说，今年并不是“所有新兴市场一起涨”，而是资金高度集中流向与 AI 产业链高度相关的国家。
台湾拥有完整半导体制造、封装测试、AI服务器、PCB、高速传输、散热、网通等供应链，而韩国则受惠于内存、HBM、高阶芯片及电子制造龙头带动，因此双双成为全球资金追逐焦点。
美股不再一枝独秀 全球资金开始重新配置
过去十多年，美股几乎是全球资金唯一的配置重心，但今年开始出现明显变化。
MSCI ACWI 全球股市上涨约11.2%，反而优于美股约9.9%的涨幅，代表资金开始从单一市场逐步分散至其他区域。
这样的变化，也呼应今年市场最重要的投资趋势之一，就是全球资产配置重新平衡。
过去投资人习惯“买美股等于买全球”，如今随着 AI 投资热潮持续扩散，真正受惠的不只是美国科技巨头，而是整个全球 AI 硬件供应链。
尤其大型云端服务商（CSP）持续增加 AI 资本支出，带动先进制程、AI GPU、HBM、高速网络、AI 服务器与资料中心需求同步成长，使全球供应链中的台湾、韩国等亚洲科技重镇成为最大的受益者。
新兴市场ETF投资逻辑已改变
财经M平方指出，另一项值得投资人留意的变化，是新兴市场 ETF 的投资内涵已经与过去完全不同。
以全球最大的新兴市场 ETF─EEM（iShares MSCI Emerging Markets ETF）为例，今年上半年大涨约23.8%，远优于全球股市平均。然而，EEM 的上涨并不是来自传统的新兴市场题材。
过去市场普遍认为，新兴市场主要投资的是中国经济成长、印度人口红利、东南亚消费升级以及金融内需等概念；但如今，推动 EEM 上涨的核心动能，已逐渐转向亚洲科技硬件与半导体供应链。
由于台湾与韩国在指数权重持续提高，加上两地企业深度参与全球 AI 供应链，使 EEM 的产业结构出现明显改变。
因此，现在投资 EEM，不再只是押注新兴市场经济成长，而更像是在投资全球 AI 硬件、生产制造与半导体产业。
AI资本支出仍是下半年最大关键
展望下半年，市场焦点仍将围绕 AI 投资循环。包括大型云端服务商持续扩建 AI 资料中心、ASIC 芯片放量、GPU 持续供不应求，以及高带宽内存（HBM）、先进封装、硅光子、AI 网通等需求，都将持续影响全球股市资金流向。
#投资一定有风险，投资有赚有赔，投资前应检视自身能力，申购前应详阅公开说明书。
如图小标 图: 财经M平方 macromicro.me