今次股灾的核心原因,乃是高估值中小型股票在猛烈去杠杆过程中局部流动性枯竭,它们连续无量跌停引发多米诺效应,导致场外杠杆帐户被强制平仓时无法卖出,转而抛售流动性好的股票;然后,大市值股票下跌,引起本来相对安全的券商两融盘和无杠杆的公募私募基金净值大幅下跌;净值下跌令公募赎回放量,私募被迫清盘。散户见股市在证监会和央行的多项救市措施下仍跌势不止,争相踩踏卖出,进一步引发场外融资、券商两融、公募私募的连环爆仓