过去二十年，地方政府通过垄断土地供应，将“土地出让金及相关税费”直接打入房价（占房价成本的40%～60%）。这本质上是政府预支了居民家庭未来二三十年的劳动收入。在土地财政巅峰期，地方政府每年仅土地出让金收入就高达8万亿元，2025年为4.15万亿元。如今即便地产下行，存量房贷与高额首付依然绑定了居民资产，资产贬值的绝对损失由居民承担，而政府早已将土地收入笑纳囊中。
