杨聪荣：高市经济学带动日本资金市场

2026年2月20日，日本首相高市早苗在东京举行的众议院全体会议上发表施政演说

日本众议院大选不只是政治版图的改写，也在第一时间反映到金融市场的价格变动。首相高市早苗带领自民党在465席中拿下316席，创下战后单一政党获席位数最高纪录，市场迅速解读这场压倒性胜利为政策稳定与财政扩张带来的讯号，资金流向风险资产，日本股市随即出现庆祝行情。

选后第一个交易日，日经指数一度冲破57,000点并收涨约3.9%，创下历史新高，市场普遍认为选举结果代表日本将走向更积极的财政政策与经济刺激路线。多家投行同步上调日本股市展望，甚至把年底目标调升至61,000点，反映国际资金对政策稳定与成长预期的重新定价。

这波股市上涨背后，是选民对高市亲商政策的授权。高市在选前提出暂停食品消费税2年的政策，并搭配扩张性财政与公共投资计划，市场认为这种减税与支出并行的政策组合，将为长期停滞的日本经济注入新的成长动能。投资机构普遍认为，政治稳定与政策延续性，将强化日本风险性资产的吸引力，也让资金更愿意押注日本经济复苏。

在股市上涨的同时，汇市与债市则呈现不同反应。市场预期财政支出扩大与减税措施将推升通膨与赤字压力，导致日圆走弱与公债价格承压，形成典型的“股强、汇弱、债跌”高市交易格局。部分市场分析甚至预测，在财政刺激与利率差距仍大的情况下，日圆兑美元可能回测接近160的水准，显示市场对政策带来成长动能抱持乐观，同时也反映对财政纪律的疑虑。

市场反应其实是一种用资金投票的结果。选民在选票上支持减税与扩张政策，资本市场则在价格上表达对经济复苏的期待。股市创高代表资金押注企业获利成长与内需回温，汇率走弱则反映宽松财政与利差因素带来的资本流动变化。这种股汇分歧的走势，正是典型的刺激型政策市场反应。

对台湾而言，这场股汇震荡不只是日本内部的财经议题，而是区域经济结构正在调整的讯号。当日本以减税与公共投资重新启动内需成长，半导体、设备与高阶制造供应链的合作空间将同步扩大。日圆偏弱也可能带动日本企业加速对外投资，台湾在高科技制造与供应链整合中的角色将更加重要。

高市早苗的压倒性胜选，让日本进入政治权力集中与政策方向明确的新阶段。市场用股价上涨与汇率调整回应这场政治变局，显示投资人对经济复苏抱持期待，也对财政风险保持警戒。这种同时存在乐观与疑虑的市场讯号，正是高市经济学真正的起点，也是台湾观察日本未来经济走向的重要风向球。

（作者杨聪荣为澳洲国立大学亚太研究博士，中台湾教授协会理事长、任教于台湾师范大学，著有太平洋国家研究新论、东南亚国家研究引论）