只因这颗不定时炸弹！中共加速集权势在必行

近期中共当局强调“疫后”经济复甦，地方债持续恶化再度成为关注焦点。图／美联社

中国严重的地方债老问题，在新冠疫情流行期间暂被舆论忽略，近期中共当局强调“疫后”经济复甦，地方债持续恶化再度成为关注焦点，这个中国“崛起”表象下躲不掉的“恶梦”，已将中共政权逼近深渊边缘。

《路透社》于3月10日发表文章指出，中国地方政府债务至今超过九兆美元，并且持续增加，不少地方政府要求银行展延债务，藉以延后违约时间并寻求弥补机会，或者希望下调贷款利息。国际信用评级机构惠誉国际（Fitch Group）数据显示，中国地方政府借由“地方融资平台”今年到期的海外债券金额增至7,900亿美元，达到2021年以来的新高。

中国地方债在疫情期间持续膨胀

中国经济受到疫情冲击之恶果陆续浮现。《华尔街日报》报道，中国地方债务在疫情期间持续膨胀，国际信用评级机构标普全球（S&P Global）指出，中国有三分之二的地方政府可能突破中央设定的债务门槛，三分之一的地方政府连利息都付不出，压力沉重。例如甘肃省兰州市2021年的利息支出，就占了当年财政收入74%，也就是年收超过七成都拿来还利息了。

报道并且指出，中国信评机构“联合评级国际”（Lianhe Ratings Global）研究显示，所谓“地方政府融资平台”（Local Government Financing Vehicles, LGFV）高达842亿美元的境外债务，约有84%从今年到2025年之间会陆续到期。而随著美国联储持续升息之预期，难以再融资，地方政府还款深陷困境。

此外，《华尔街日报》指出，国际货币基金组织（IMF）估计，中国地方政府融资平台等融资工具的债务今年恐接近十兆美元，而根据欧盟数据，截至2022年第三季，中国地方政府融资平台债务总额，将超过德国、法国和意大利的政府债务总和。

根据欧盟数据，截至2022年第三季，中国地方政府融资平台债务总额，将超过德国、法国和意大利的政府债务总和。图／美联社

《华尔街日报》并且强调，中国经济正被在新冠疫情期间持续膨胀的地方政府巨债拖累，加上中国坚持多年的动态清零等政策，导致民生经济几乎停滞，更背负数十亿美元额外开支，而对于房企市场的“去杠杆”整顿，也导致土地销售急冻，地方政府最大收入来源于焉缩水。

关于中国地方债沈痾，可溯及2008年金融海啸之前，1994年中共实施增值税埋下远因，后于2008年因美国次贷风暴掀起全球金融海啸，中国地方债务迅速飙升。2008年11月起，中共实施扩张财政与宽松货币政策，后于2010年推动高达四兆人民币的刺激经济计划，期以维持8%经济成长率，地方政府则配合中央大举投资基础建设。

然而中共中央经费分配不足，四兆人民币刺激经济计划，中央只出三成资金，剩下七成由地方想办法找钱，加上巨额基建投资“政绩”需求，中国地方政府大量发行地方债券筹措资金，累积庞大债务，在中央纵容以及鼓励GDP目标等影响下，地方政府顶著税收不足的压力，纷纷透过非正式管道融资。

例如由地位暧昧且难以监管的“地方政府融资平台”发行地方债，以规避举债上限规定，这些平台也从如杂草丛生的“影子银行”借钱，地方债于是盘根错节，钜额资金风险有如滚雪球愈滚愈大。

此外，土地开发收入是中国地方政府还债主要来源，然而由于房地产市场泡沫化，使得过度依赖土地财源的地方政府债务更难解决，新冠疫情期间消费市场经济迅速萎缩，导致地方政府税收不足，更如雪上加霜。

土地开发收入是中国地方政府还债主要来源，然而由于房地产市场泡沫化，使得过度依赖土地财源的地方政府债务更难解决。图／美联社

中共加速集权已是势在必行

中国地方债务问题后果严重，中国财政风险在各地蔓延，危及整体经济发展。地方政府还不了巨债，难以发展实体经济，经济成长悲观；此外，地方政府为了筹资不断出售土地，然而房市急冻，土地供过于求价格下跌，投资人损失惨重，凡此种种加剧社会信任危机，资本外流严重，冲击中国金融体系，中国政治风险也随之恶化。

中国作为全球第二大经济体，其地方债严重问题势必影响世界经济，例如全球贸易以及经济成长趋缓，国际投资却步，全球金融体系面临威胁等等；而中国作为全球主要能源消费国与外汇储备国，全球能源市场以及国际货币市场亦将遭受打击。

中国地方债严重问题影响经济发展与社会稳定，冲击政府公信力，威胁中共政权。吊诡的是，在此趋势催逼下，中共加紧整顿无能为力的地方政府，中央集权似乎反而“师出有名”。

于是，近年中共对地方政府加强财务监管，增加财政支持，整顿地方政府融资平台以及债券市场，加强清理所谓“僵尸企业”。值得注意的是，中共趁此加强金融监管，倚重国企功能与角色，在这种市场严重扭曲的危急存亡之秋，地方政府与民间企业自身难保，中共“中央集权”、“计划经济”、“国进民退”，顺势而起。

中国人大与政协两会日前在北京召开，当时中国国务院总理李克强于3月5日在会中发表任内最后一次政府工作报告，特别重申地方债风险管理，相较去年报告措辞更为严厉，多是所谓加强防控机制、守住系统风险底线等空泛的形容词，然而其中值得注意的是将设立直属国务院的“金融监督管理总局”，建立以中央金融管理部门外派机构为主的地方金融监管体制，可见强化中央集权以解决地方财政危机，已是势在必行。

中国地方债长年恶疾早在新冠疫情爆发之前已经病入膏肓，如今民间经济低迷，中共中央集权逆道而行，宽松政策与通膨压力将如恶梦重演——种种迹象显示中国地方债持续膨胀难以收拾，仍是威力足以颠覆中共政权的不定时炸弹。

李克强3月5日在人大会议中发表任内最后一次政府工作报告，特别重申地方债风险管理。图／美联社