传中共正重组华融烂摊子 投资人将承担重大损失

中国华融资产管理公司一度是境内外投资人追捧的对象，如今却成为最令人头疼的企业之一。有消息人士称，中共政府正在对华融制定重组方案，根据该方案，海内外债券持有人将承担重大损失。华融所欠外国和国内投资者的债务超过400亿美元。

《纽约时报》18日报道，两名了解政府计划的知情人士说，中共政府对华融的重组计划目前尚在初期阶段，未敲定全面重组华融业务的时间表。对华融进行重组后形成的新主体，政府很可能会注入一些资金，但并不打算通过注资兑付全部债券，以打破对境内外债券投资人本金的刚性兑付，阻止人们投资风险较高的中国公司。

报道称，作为中国金融体系的核心部分，华融与少数几家倒闭的小型银行和国有企业不同，被一些人认为是“大到不能倒”。

华融诞生于20年前，在中国四家“坏账银行”中，华融是最大的一家，通过为能源、保险、房地产等领域的公司融资扩大了经营版图。华融利用从国有银行获得的低息贷款投资高风险高收益的交易，并利用其国际部门从外国投资者那里筹集资金。其所欠外国投资者的资金超过200亿美元。

麦格理集团（Macquarie Group）中国经济研究部主管胡伟俊（Larry Hu）表示，现在进行大规模的企业重组已经太晚了。

他说，“华融已经大到不能倒了。它不再是解决问题的办法，而是问题本身。”

北京清华大学副教授黄张凯说，“监管机构和投资者都在玩懦夫博弈”，“监管机构在说，金融体系将进行一些严肃的改革。投资者在说：‘我敢打赌，你没有勇气让这种违约发生，因为这将带来危机。’”

黄张凯表示，中共政府纾困所产生的错误的安全感，导致了一种类似于2008年金融危机之前美国的环境，当时投资者在押注时认为自己是安全的。

纽约时报报道认为，中共政府最新计划可能会扰乱中国企业债券市场。上个月，随着焦虑的投资者开始考虑可能的传染效应，中国企业的整体市场开始出现波动。

中国公司欠外国投资者近5000亿美元贷款。华融的违约可能导致一些国际债券持有人出售其持有的中国国有企业债券，并使中国企业更难从外国投资者那里借钱，而外国投资者是中国企业的一个关键融资来源。

对华融筹集新资金能力的担忧，两家评级机构已经将华融列入“观察”通知，这意味着华融的债务可能被降级，令公司的举债成本更高。

咨询公司荣鼎咨询（Rhodium Group）的中国研究主管洛根·赖特（Logan Wright）说，应对这类事件没有既定的对策。他认为，中共监管机构面临的挑战是，既要兑现清理金融体系的承诺，又要防止可能出现的崩溃。

彭博报道引述知情人士称，中国华融已和国有大型商业银行达成融资协议，可确保其至少在8月底前都能足额偿还到期债券。但从债券的市场走势看，中共金融监管机构针对华融短期流动性的协调，远不足以打消市场对于公司长期债务偿付前景的忧虑。

周二午后，中国其它大型国有资产管理公司（AMC）美元债利差走阔，彭博数据显示，截至5月18日16:08，中国信达旗下票息3%，2031年到期的美元债利差较周一走阔约22个基点；中国东方旗下票息2.75%，2030年到期的美元债利差走阔逾5个基点。