证监会叫停转融券业务 中国资本市场再添新风险

中共证监会突然宣布全面暂停转融券业务，同时批准上调融券保证金比例及参与融券的保证金比例，引起市场密切关注。有分析指此举加大了放空难度，恐造成资本市场原本的避险机制失去平衡。

当地时间7月10日晚间，证监会发布的通知主要有两个要点：其一，批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，从7月11日起实施行；存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结；其二，证券交易所将融券保证金比例，从不得低于80%上调至100%；募证券投资基金参与融券的保证金比例，由不得低于100%上调至120%，并自2024年7月22日起实施。

证监会表示，此举是为了“回应投资者关切，维护市场稳定运行”，进一步强化融券逆周期调节。

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与此同时，沪深交所也同步发布了相应的调整举措。

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财联社说，这是继今年3月“禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出”之后，再次对转融券业务监管加码。

2023年8月以来，证监会采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措，包括限制战略投资者配售股份出借，上调融券保证金比例，降低转融券市场化约定申报证券划转效率，暂停新增转融券规模等，持续收紧在转融通业务上的监管。

与此同时，证监会还要求证券公司加强对客户交易行为的“管理”，加大针对所谓“利用融券交易不当套利”行为的打击力度。

例如：今年从1月29日起，证监会就要求执行全面暂停限售股出借。一个月后又发布文件，明文禁止大股东、董事、高管参与以本公司股票为标的物的衍生品交易，禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出。

随着一系列监管举措落地，截至2024年6月底，融券、转融券规模分别累计下降64%及75%。

对于中共证监会的上述系列措施，台湾中央社在本周三（7月10日）的报导中分析称，在中国股市疲软，上证指数3000点得而复失之际，中国证监会宣布是相关措施，将使放空更趋困难。

在中国股市的融券业务中，“融券”的借券来源为券商，规模有限；“转融券”的借券来源则为证金公司，规模远大于券商。因此，“转融券”在中国股市的空头市场中的比重也远高于“融券”。

报导表示，在这样的情况下，暂停转融券业务，同时大幅调高融券（含转融券）保证金20个百分点，将使中国股市场“空更加困难”。虽然中国券商及投资人普遍认为，这是一大“利多”，但是资本市场原应具备的双向操作避险机制，恐怕会从此失去平衡，“使陆股成为‘只能做多，不能做空’的市场”。