暴跌！中国经济突传重磅信号

彭博社11月17日最新报道，中国的广义财政支出在10月出现自至少2021年以来最大幅度的下滑，削弱了这一关键投资与经济增长驱动力。

根据彭博社基于中国财政部周一公布的数据测算，中国两大主要预算——一般公共预算和政府性基金预算——的合计支出在10月同比大幅下降19%，至2.37万亿元人民币(约3340亿美元)。

这是自2021年初有可比数据以来的最大跌幅，而支出规模则创下自2023年7月以来的最低水平。

高盛集团(Goldman Sachs)表示，其专有的“广义财政赤字”指标在上月收窄，显示财政政策已“对增长的支撑力度减弱”。

财政支出下滑凸显政策转向

彭博社指出，这一大跌反映了政府政策的演变，并凸显出对全球第二大经济体日渐减弱的财政支持；中国经济在上月各项指标普遍走弱。

投资(其中很大一部分由预算支出驱动)在10月出现前所未有的下降，叠加疲弱的消费与减弱的外需，进一步拖累经济表现。

高盛经济学家Lisheng Wang等人在一份报告中写道：“数据表明，政府支出增长的显著放缓，以及新增支出中更大比例被用于偿还企业欠款——而非用于投资项目——可能显著压低了整体固定资产投资增速。”

新增刺激措施落地缓慢，效果有待观察

彭博社认为，预算支出的收缩也表明，自9月下旬以来新增的刺激措施可能需要时间才能在经济中逐步发挥作用。

北京10月中旬又宣布新增5000亿元人民币地方政府专项债额度，但其中只有40%用于由符合条件的省份投向项目。这一举措显示，在今年约5%的经济增长目标看似稳妥可及的情况下，中国政府正倾向于控制债务风险。

宽松空间或为明年蓄力，预算赤字明显扩大

法国兴业银行(Societe Generale)大中华区经济学家Michelle Lam表示：“决策者似乎对2025年的经济增长感到满意，并相信已经公布的刺激措施足以帮助他们实现今年的目标。因此，市场正期待2026年的财政支持。”

今年前10个月，广义政府支出合计30.7万亿元人民币，增速放缓至5.2%。政府收入合计22.1万亿元人民币，微升0.2%。这使得广义预算赤字达到8.6万亿元人民币，比去年同期扩大逾20%。

高盛经济学家表示：“近期政府在支出上的明显谨慎，部分可能反映了决策层希望为明年年初预留更多宽松空间，以确保增长与就业的稳定。”

中国的投资活动在去年冬末有过一段活跃期，到今年春天陷入了停滞。 Qilai Shen for The New York Times

阿波罗网评论员王篤然认为：10月财政支出暴跌所暴露的，不仅是经济下行，更是北京政策纠结的本质：既不敢大规模刺激，又不愿暴露债务风险，最终只能在“维稳式财政”与“被动型增长”之间摇摆。投资萎缩、债务高企、收入停滞，使中国经济进入明显的“财政衰退期”。未来两年若无结构性转向，增长前景将持续受压。

“当财政开支开始紧缩，中国经济最真实的寒意才刚刚显形。”