中共强推人民币国际化 非经济需求

2021年12月13日，北京，中共央行总部大楼

一段时间以来，作为中共央行的中国人民银行在相互矛盾的政策诉求上一直采取观望态度。

一方面，在美国关税压力和中共治下疲软的经济形势之下，需要降低利率来刺激国内消费，并削弱人民币汇率，从而抵消美国提高关税对出口的不利影响。

另一方面，北京致力于推动人民币国际化，并最终挑战美元作为主要国际货币（primary international currency，银行家和经济学家称之为全球储备货币/global reserve）的地位，这就要求采取能够提升人民币汇率的货币政策。长期以来，中共央行一直在努力平衡这个矛盾：一方面降低银行利率以刺激经济；另一方面又力求控制降息幅度，以免影响提升人民币国际地位的努力。

中共央行近期发布的季度报告清晰地表明，该行管理层已经公开支持北京挑战美元的战略。报告称，目前无需再降低利率，并宣称当前的货币政策已“适度宽松”（moderately loose），足以支撑其所描述的“稳定”经济形势。此外，报告还淡化了近期新增贷款增速放缓的趋势。尽管贷款增速放缓是经济疲软的典型迹象，但是报告并未对此做出过多解释，仅仅声称这种放缓是可以接受的，并未提出任何行动建议。

作为新政策方向的进一步体现，央行报告放弃了此前关于需要“加强逆周期调整”的说法，即采取措施扭转经济放缓的趋势。如今，​​报告强调需要平衡“逆周期调整和交叉逆周期调整”，也就是说，既不刺激经济，也不抑制经济。中共央行迄今为止降息幅度甚微，中国房地产危机持续存在，近几年来的政策未能提振消费支出，种种事实表明，央行报告里面的所有这些说法都与现有证据或经济的实际需求相悖。

面对中国国内明确的经济需求，央行的这种姿态有力地表明，至少可以说，央行倾向于支持中共党魁习近平野心勃勃的全球计划。央行将人民币每日汇率目标设定在高于以往的水平，进一步印证了这个倾向。报告中强调改善“货币转型”和构建“宏观审慎管理框架”的措辞也强化了这个立场。简而言之，这些表述实际上忽略了当前的经济和金融需求，而是着重于构建相关体系，以发展人民币作为美元竞争对手的运作能力。

尽管这些政策重点的转变最终可能有助于实现习近平对人民币和中国崛起的野心，但是这些转变也表明，中共政权放弃了解决国家当前经济和金融困境的努力。显而易见，如果降低利率并向中国金融市场注入流动性，无疑会缓解当前中国房地产危机带来的不利影响，并可能令危机更快结束。

2025年7月30日，上海，台风“竹节草”（Co-May）过境期间，人们在黄浦江畔的外滩漫步。（Hector Retamal/AFP via Getty Images）

然而，尽管中共央行现在声称已在这方面做了足够多的工作，并计划放弃任何进一步的此类努力，但是实际上，它做得还远远不够。记录显示，与该行所称的“宽松”截然相反，近年来该行在利率方面采取的微弱行动实际上已经收紧了货币政策。

考虑到中共央行自2021年12月开始降息以来，仅将基准贷款利率从3.85%下调了0.85个百分点至目前的3.00%。这很难称得上是刺激经济的重大举措，尤其是在中国经济亟需提振，并且正遭受巨大的房地产危机冲击的大背景之下，降息力度显然不足。

但是央行失败的利率政策带来了的更为深远影响，因为在此期间，中国的消费者通胀率已从2022年的每年2%至2.5%，降至2025年至今的每年约0.5%的通货紧缩水平。因此，2022年贷款人支付的名义利率比现在高，但是偿还时人民币的购买力却比贷款时下降了2%至2.5%。当时的实际借贷成本仅略高于每年1.0%。

如今，尽管名义利率低于三年前，但是贷款人偿还的人民币购买力却比贷款时更强。实际借贷成本高于名义利率，远高于2022年1.0%的实际借贷成本。由此可见，货币环境变得更加紧缩，而非更加宽松。

除了缺乏对中国经济增长需求的支撑之外，中共货币人民币在国际外汇市场上的强势还将加剧美国、欧盟和其它国家政府近期对中国商品加征关税带来的不利影响。今年以来，人民币兑美元汇率已上涨约4%，这使得中国商品在美国的售价上涨幅度远超川普总统关税的影响。尽管目前影响尚小，但已大大增加了中国商品出口美国市场的难度。

今年的情况与川普总统在2018-2019年提高中国商品关税时的情况截然相反。当时，人民币对美元贬值，以至于美国关税几乎没有推高美国消费者购买中国商品的价格。因此，尽管征收了高额关税，中国对美出口依然畅通无阻。但是这一次情况却截然不同。

只有了解习近平对中国和人民币国际地位的追求，才能解释中共央行在当前疲软的经济和金融环境下，作出如此的政策表态。中共央行此举实际上是在进行一项长期的、远非稳妥的押注。尽管中国在经济和人民币国际化方面取得了一些进展，但是美元在外汇和金融市场的使用量仍然远超人民币。

根据总部位于华盛顿特区的知名智库“大西洋理事会”（Atlantic Council）发布的《美元主导地位监测报告》（Dollar Dominance Monitor），美元在全球外汇储备中占比略低于60%，而人民币仅占2%；美元在全球出口发票中占比54%，而人民币仅占4%。这些对比数据可能会随着时间推进而发生变化，但是毫无疑问，这些变化需要一定的时间，也无法保证人民币最终会达到习近平所期望的水平。对于中共央行而言，这无疑是一场冒险的赌博，尤其是在忽视中国眼前的经济和金融需求的情况下更是如此。

作者简介：

米尔顿·埃兹拉蒂（Milton Ezrati）是纽约州立大学（The State University of New York，简称SUNY）布法罗分校人力资本研究中心主办的《国家利益》（The National Interest）杂志的特约编辑，亦是总部位于纽约的知名传播公司Vested的首席经济学家。在入职Vested之前，他曾担任Lord, Abbett& Co.等公司的首席市场策略师和经济学家。他还经常为总部位于纽约的《城市杂志》（City Journal）撰写文章，并定期为《福布斯》（Forbes）撰写博客。他的最新著作是《即将到来的三十年：未来三十年的全球化、人口统计学和我们的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live,2014）。

原文：China’s Central Bank Supports Xi’s Ambitions Over Immediate Economic Needs刊登于英文《大纪元时报》。

本文仅代表作者本人观点，并不一定反映《大纪元时报》立场。