4年腰斩！地方政府土地财政，真的崩了
“卖地”曾是中国地方政府最稳定的财源之一。但随着房地产持续降温，这头现金牛明显失血，而且已连续下滑四年。
数据显示，2025年中国地方政府土地出让收入仅4.1万亿，较2021年8.7万亿的历史高点蒸发4.6万亿，跌幅高达52.3%。一句话总结：地方财政，已难回巅峰。
《第一财经》引述财政部数据指出，2025年土地出让收入同比再降14.7%，这是自2022年以来连续第四年出现双位数下滑，地方卖地收入不止“腰斩”。
粤开证券首席经济学家罗志恒认为，关键在于房地产供需结构发生根本变化——从“房子不够卖”，转向“结构性过剩与高品质住宅不足并存”。销售低迷、资金紧张，使房企拿地意愿大幅下降，地方卖地自然降温。
各地表现虽有分化，但整体趋势一致向下：北京小幅增长4.7%，广东下降11%，河南大跌27.7%。即便一线城市勉强支撑，全国层面仍明显走弱。
国家统计局数据显示，2025年房地产开发投资约8.3万亿，年减17.2%；新建商品房销售额约8.4万亿，年减12.6%，开发、销售与拿地同步放缓。
罗志恒指出，房地产深度调整直接压缩地方土地收入，导致可用财力下降、偿债压力上升——不仅发展受限，旧账也愈发难解。
他认为，高度依赖卖地的“土地财政模式”已难以为继，未来只能通过培育新质生产力、寻找新增长点，逐步降低对土地收入的依赖。但这条转型之路，注定缓慢而艰难。
当房子不再好卖、土地不再值钱，地方财政正被迫走向一个必须彻底转型的时代。
2024年5月9日，中国浙江省，中国房地产开发商万科在建造中的住宅大楼。(STR/AFP via Getty Images)
