中共财政快到头了！两会草案揭秘辛

3月5日，中共财政部提交“两会”的《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告》披露了如下三个安排：

（一）2026年，全国一般公共预算收入220,700亿元（人民币，下同），增长2.2%；全国一般公共预算支出300,100亿元（含中央预备费500亿元），增长4.4%；赤字58,900亿元，比2025年增加2,300亿元（赤字率拟按4%左右安排）。

点评：如果2026年中国经济的表现与2025年类似，这个预算将难以实现。2025年，当局的预算收入目标是同比增长0.1%，结果却是同比下降1.7%（216,045亿元），且为2020年之后首次下跌；当局的预算支出目标是同比增长4%，结果只有1%（287,395亿元）。

注意：2025年当局设定的GDP增速目标为5%，2026年则下调为4.5%—5%（国际货币基金组织和世界银行对2026年中国经济增长的最新预测分别为4.5%和4.4%），显示当局自己尚且缺乏信心。

（二）2026年，全国政府性基金预算收入58,076.01亿元，增长0.6%；全国政府性基金预算支出118,662.85亿元，增长5.1%。

点评： 2025年，全国政府性基金预算收入57,704亿元，比上年下降7%；这源自国有土地使用权出让收入的大降——同比下降14.7%。不过，2025年国有土地使用权出让收入虽然降至41,518亿元，却仍占全国政府性基金预算收入的71.95%。因此，想要2026年政府性基金预算收入止跌回升，哪怕只增长0.6%，也必须稳住国有土地使用权出让收入，但稳得住吗？自2021年泡沫破灭以来，房地产市场持续下坠，2026年仍不见底。增长0.6%，从哪里来？

2025年，全国政府性基金预算支出112,874亿元，比上年增长11.3%。这个涨幅是很大的。2026年还要增长5.1%，高出了全国一般公共预算支出的涨幅，再结合历史数据，可以看出：中共扩张财政支出，政府性基金预算支出这块已成为重要渠道了。

2012年末习近平上台，这年全国公共财政支出125,712亿元，全国政府性基金支出36,069亿元，后者只相当于前者的28.69%。但到2025年，全国一般公共预算支出287,395亿元，全国政府性基金预算支出112,874亿元，后者已相当于前者的39.27%，上升了10个百分点。

然而，全国政府性基金预算这儿，不论是收入还是支出，中央占比都不到10%，显然这是特意给地方安排的“第二财政”。不过，这种财政腾挪并没什么意义，反而体现了中共财政体制的畸形。习近平上台10多年，畸形程度越发严重了。

中国经济持续疲软，面临多重困境和挑战。 (Mark Ralston/AFP/Getty Images)

（三）2026年，国债限额485,508.35亿元；地方政府一般债务限额188,689.22亿元、专项债务限额443,185.08亿元。（该报告披露，2025年年末，国债余额约41.23万亿元，地方政府债务余额约54.82万亿元。）

点评：与2025年相比，2026年国债限额增加66,900亿元，地方政府一般债务限额增加8,000亿元，专项债务限额增加44,000亿元，限额合计增加约11.89万亿元。这是给2026年政府债发行设置的天花板。此外，李强政府工作报告，明确2026年中共拟发行特别国债规模合计为1.6万亿元，较2025年的1.8万亿元有所减少。

习近平上台后，中共的财政形势发生了根本性变化，财政收支缺口越来越大。怎么办？只能举债。例如，“十三五”（2016-2020），政府债务余额增加了20万亿，“十四五”（2021-2025）则至少增加了37万亿，几乎翻番。

根据中共披露的国债余额和地方政府债务余额计算，2025年全国政府债务余额比2024年增长约17%，其中国债余额增长约19%，地方政府债务余额增长约15%。这个速度远远超过了2025年GDP增速（官方数据为5%），显示财政举债对经济增长的促进作用极其有限；如果换一个角度看，甚至可以说是饮鸩止渴。

Wind统计显示，2024年政府债（国债+地方债）净融资额为11.3万亿，创下历史新高。2025年，政府债券净融资13.8万亿元，又较2024年增加2.5万亿元。如此剧增，带来了个荒唐的现象：2025年债券市场净融资16万亿元，其中政府债券净融资就占去了13.8万亿元，占比高达86.25%，企业债券净融资只有2.4万亿元。

3月3日，中共央行发布2026年1月金融市场运行情况。其中，2026年1月，政府债券净融资9,763.9亿元，同比增加2831.3亿元；企业债券净融资5032.6亿元，同比增加579.0亿元。政府债券净融资增加额是企业债券净融资增加额的4.89倍。不知道世界上还能找出第二个这样干的政权。

综上所述，2026年中共政府的预算安排，意味着中国经济将更艰难，中共财政也快走到头了。