中国债务爆炸可能诱发金融危机引发外界越来越大的担忧。路透社报导说，仅仅在上一轮市场紧缩一个月之后，中共央行看起来准备在一月末冒险发起另一轮现金紧缩。
周期性现金紧缩凸显央行政策困境
路透社1月6日报导说，中共试图改变投资出口型经济模式引发的周期性的现金紧缩，让中共央行在2014年面临的政策困境。
分析家说，随着来自公司和储户的现金需求在农历新年前夕的一月底飙升，货币市场的季节性流动性紧张可能重现。银行也往往在年初增加借贷，而IPO重启也可能增加现金需求。
中共国家信息中心的高级经济学家梁有才称：“央行实施货币政策将很难。”
六月份和十二月份的利率飙升预示着央行对惊人债务水平的举措无力。它必须试图不要因为遏制信贷过于严厉而损害增长。
银行间借贷利率变幻莫测
路透社报导说，在银行间借贷利率变幻莫测的2013年，央行大多数时候袖手旁观。
分析家不预期央行的策略会有根本性的改变。央行将继续微调，令市场觉得短期融资不再吸引人，同时它会在紧张时期注入足够现金到银行系统以避免全面危机。
“对信贷的传统控制正越来越失去效果，而利率传导机制尚未建立，这对央行是一个挑战。”北京光大证券首席经济学家徐高说。
转型有风险
路透社报导说，央行有意针对短期利率，比如上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)，来管理银行流动性和信贷，减少依赖临时控制机制比如调整银行的贷款-存款比率。
但是货币市场动荡显示，这样一个转型可能是有风险的并且需要时间。
徐高说：“如果你控制信贷价格，你就无法控制数量;如果你控制数量，你就无法控制价格。”
面对钱荒，央行将可能适度使用政策工具比如SLO或者逆向回购协议。
升高的货币市场利率已经影响到债券收益，不过银行借贷依然照旧。
影子银行
路透社报导说，央行希望提高的货币利率将最终迫使银行削减它们的风险借贷，但是目前，来自国企和地方政府对贷款和其他形式的融资的需求仍然强大。上周在审计署数字显示债务累累的地方政府欠下3万亿美元。
影子银行包括信托贷款，银行承兑汇票和地下借贷，自从2010年以来已经在中国迅速增长。许多银行家说它是6月份和12月份利率飙升的部份原因。
中国银行纷纷发行短期高收益的理财产品来规避僵化的信贷监管控制，但是实际上却把这些资金输送到长期投资项目。当这些产品还款到期之后，银行不得不在银行间市场筹集资金。
对债务累累的地方政府的财政缺乏遏制将令利率改革效果不大。拨给地方更大份额的税收将减少它们大量借贷或卖地挣钱的需要。
