7月27日，市场在脆弱的“灾后重建”中再度出现暴跌，8.48%的跌幅创下八年之最，也将此前的六连阳全部抹净。让人不解的是，为什么市场会如此迅速地溃败?
或许，这正如华泰证券研究员薛鹤翔所形容的，是一个饿狼与恶狼的博弈：
记得在7月7日的时候，曾经打过一个比方，当时市场哀鸿遍野，场外资金根本不缺，但场内则彻底丧失了流动性。整个市场好比一个山谷，饿狼(场外资金)在山峰上注视内山谷中。山谷的盆地中当时是一群奄奄一息的绵羊。
前期“饿狼”入山谷转化为“恶狼”(已拥有抄底收益)的超额收益很高。而当市场流动性逐渐恢复的过程中，依然有“饿狼”不断转化为“恶狼”。
当市场反弹逐步提升到一定高度后，在这样一个“准存量”博弈市场，“饿狼”与“恶狼”的博弈是日趋激烈的，短期内“饿狼”进入山谷，或将面临场内“恶狼”获利回吐的风险。
从7月9日的最低点3373.54点算起，到7月24日的高点4184.45点，沪指已经涨了24%，同一时期的创业板指数则涨了35%，也就是说，如果资金在最低点入场，到这次大跌前夕，收益也已经颇丰。
在经历了股灾之后，股民的信心依然非常脆弱。在这个投资者不停摇摆的市场里，有“弹药”的投资者在积极参与反弹之余，却又做好了随时撤退的准备。
广发证券策略分析师陈杰、郑恺、曹柳龙等近日通过走访公募、私募、保险、银行理财部、一些银行理财部的个人客户等，发现机构和散户都变成了“右侧投资者”，观点摇摆不定。“轻仓的投资者还在观望，而重仓的人又随时准备撤离。”
在其上周发布的周报中就曾提到，
很多基金反映已开始出现净申购(申购力量主要来自散户，而机构客户近期开始赎回)。有了新的“弹药”之后，这些基金也在上周积极地参与了反弹。但由于他们都不是真心看好此次市场向上的高度，因此买入的品种多是次新股、超跌股等短期弹性品种，随时做好了撤退的准备。很多人说“从技术图形上来看市场还会有二次探底，等第二次底部出现后再去下重注，到时候会买一些真正长期看好的股票”。
