随着股市及楼市仍在高位徘徊，看好者自信心十足，对于市场出现的警号视若无睹，更甚者会认为股市“五穷”不太穷，随时更有反高潮。不过，传统智慧是否已过时尚未可料，但依然处处有警号，或者已预示了股市楼市的升势已“透支”尽了，大限将至。
【再过几天就是“大凶日”？】
一位过去4次准确预测金融市场大调整的分析员、Master Trading Strategies首席市场策略师、全球著名前50名交易员Sandy Jadeja曾于3月14日预警，从图表中的“循环周期”分析得出，道指恐怕已见顶，在4月反覆上落后恐要大调整。他当时特别指出，5月11日是“大凶日”！
Jadeja当时表示，一旦美股要调整，道指跌浪的第一个底部是18,600点，这是第一道防线，之后再反覆泻至14,800点水平，这是2007年的顶峰水平。他当时明言，若根据“循环周期”分析，3月1日道指高见21,169点恐怕已是顶部。
为何要留意Jadeja预测？早在2005年，他警告美国楼市即将见顶，结果8周后见顶。若数到近年，他成功预警2015年8月至9日，以及2016年初股市大调整；在去年6月英国公投脱欧后，明言投资者不用太担心，强调去年下半年股市不会大冧，结果又言中！
现时Jadeja的终极预测是2018年！因届时是2011至2018年“危险期”的84年巨大循环周期完结，上一次是1928至1934年，当时正值环球“大萧条”。他十分担心由现时直至2018年，股市会在投资者毫无准备下突然间狂冧。
【经济“惊奇”股市恐快冧10%】
除了“预言”，还有“异象”！由于上周五美国公布的第1季GDP初值仅0.7%，逊市场预期，加上3月房屋销售、耐用品订单、本周一公布的ISM制造业指数、PCE物价指标等全部差过预期，令花旗美国经济惊奇指数狂跌至“负”，创2016年10月以来最低，跌幅更为6年以来最大，与美股标指明显背驰。摩根大通指出，如果标指和花旗经济惊奇指数持续保持强相关性，美股预计会有10%以上的下跌风险。(本文附图)
花旗美国经济惊奇指数(Citygroup Economic Surprise Index,ESI)，是将经济事件客观量化的指标。如果数值愈大，表示实际值与预期值差异愈大。指数评估的经济数据主要包含整体活动与公司调查、劳动市场与消费支出、投资、国际贸易、通胀、金融活动等6大类含30几个重要经济数据。它与标指相关系数高达0.62，意味之后美股跟跌居多。如果美股大跌，港股一定受累。
【恐慌指数又见异象】
除了惊奇指数，俗称“恐慌指数”的VIX指数本周一曾低见9.9，收报10.11，为罕有地曾跌穿10水平，亦带来启示。(本文附图)
回顾1990年以来，“恐慌指数”只有9次收市时低于10以下。对上一次出现如此低水平是在2006年底至2007年2月，之后当年2月“平静期”一过，全球股市就大跌。
VIX指数是用来反映未来30日投资者对股市的波动预期，指数的波幅来自标指期权的引申波幅，一般来说，只要指数低于20，就反映市场不太恐慌；相反，若指数高于20，就反映市场已陷入恐慌之中。现时处于极低水平，反映几乎没有投资者“赌跌”。
专门追踪及研究VIX指数的Convergex首席经济学家Nicholas Colas称，现时几乎可以确定VIX指数已见底，意味股市风平浪静恐到了尽头。
更值得留意的是VIX指数的50天线现处于12.2，高于现价已有10个交易日，回顾VIX指数50天线的历史低位为10.8，是在2007年2月26日所创，当年50天线高于现价亦是10个交易日左右。如跟往绩，VIX指数恐将于数周内摆脱“闷局”，股市就有可能大冧。
【竞猜谁是跌市元凶】
除了另类预言及异象，今次跌市元凶会是甚么？美国最著名债券管理机构之一太平洋投资管理公司(Pimco)本周警告，全球投资者过度关注特朗普及欧洲政局，忽略了中国已静悄悄发出警号！这警号来自信贷，由于中国贷款增长是过去5年全球再通胀的最强大力量，现时新增贷款增长出现逆转值得注视。
Pimco发现，中国的“信贷脉冲(credit impulse)”影响着中国及美国制造业采购经理指数(PMI)。所谓“信贷脉冲”，是由德银经济学家Michael Biggs在2008年首次提出，主要是强调支出也是一种资金流，因此应该和信贷增量做比较。“信贷脉冲”是以信贷增量占GDP比重计算。
数据显示，中国的“信贷脉冲”能预示着未来1年中国制造业PMI，以及美国ISM制造业PMI指数未来14个月的走势。数据亦显示，中国的“信贷脉冲”与全球通胀是有关连。(本文附图)
自2014年以来，中国扩大信贷刺激令商品价格及新兴市场经济增长提速，加上中国房地产投资增速远超预期，带动庞大原材料需求。鉴于投资火热，新兴市场的经济增长自然反弹，需求扯高价格，就令全球再通胀。
“信贷脉冲”是由2014年底至2015年中处于升势，直到2015年8月，人民银行突然一次过将人民币大幅贬值，就把它推上顶峰，直至2016年3月见顶后就慢慢下跌。Pimco警告，近期“信贷脉冲”减速已影响到中国经济增长前景，预期信贷下跌的速度将快过大部分市场人士的预期。
现时的问题是，一旦中国信贷减速，商品价格必然会跟随调整(本周已应验)，尤其是中国政府需要严控影子银行放贷，只要稍有偏差，“信贷脉冲”逆转速度就加快。Pimco警告，尽管未有迹象显示中国经济会出现“悬崖式下跌”，但绝对不能对中国，以至全球经济过分乐观。
【股市要倒抽最后一口牛气？】
说了异象及经济警号，是否意味着“股牛”玩完？善长于以史为鉴、去年10月呼吁投资者捞底，以享受美股升浪，结果言中的美国投资通讯及专栏作家Mark Hulbert本周表示，很多人都想知道升浪何时完结，究竟现时是否“牛市”的最后一口气？不妨以史为鉴。
他指出，若以史为鉴，股市到了“最后疯狂”，必须要配合大量投机回报。换句话说，最后升浪往往是十分急劲，股民短时间内已可赚大钱。故此，若“牛市”真的即将结束，最后几个星期的升浪将叹为观止。
Hulbert研究了自1930年以来道指处于“牛市”时的回报，扣除少于6个月的“短命牛”，若以较长的“牛市”而言，在最后3个月的平均年度化回报高达49.6%，高于整个“牛市”所有月份的年度化回报平均为37.4%。(年度化是指假定某时点的一年都是这个水平，折算年度收益率。)
若以史为鉴，今次“牛市”截至4月30日为止，道指3个月的年度化回报仅17.2%，反映未到最癫狂时刻。不过，Hulbert表示，历史不一定一模一样地重演，可以知道的是，今次“牛市”应在众人不察觉的情况下“安乐死”，而非“突然死亡”。
【楼价连连破顶已走到尽头？】
若以上述“牛市最后升浪往往是十分急劲”来形容香港楼市，是否合适呢？皆因本周楼价指数除了连续11个星期破顶外，更是8大指数一同创新高，即无论是大型单位、中小型单位、港岛、九龙、新界东、新界西，全部分类指数同时创下新高。
中原楼价指数显示，本周又创历史新高，而且升势加快，当中8大指数齐升更为14周以来首次、8大指数齐创历史新高更是215周(逾4年)以来首次，上次为2013年3月17日。中原城市领先指数最新报155.45点，按周升0.57%，连升13周，累升6.55%，若以破顶计，为连续11周创历史新高，市场预期短期目标为160点，意味仍有约3%上升空间。
事实上，楼市已经异象处处，除了不断破顶外，本周更有荃湾楼的呎价高于南区传统豪宅。
【风高浪急适时买金？】
股市话危、楼价话高，投资甚么才好？回顾联储局本周三公布议息结果后，由于市场已预期6月“加硬息”，拖累金价大泻。有著名大好友反而直言，投资者应在现水平趁低捞金，预期年内上望1,400美元水平，即较现水平有逾10%上升空间。
一直是“金价大好友”的贵金属零售商Blanchard and Company主席兼行政总裁David Beahm本周表示，现时值得捞金！他说：“由于市场仍充斥着大量不明朗因素，令金价及银价依然具吸引力。回顾金与银在2008年金融危机时发挥着避险作用，未来亦会一样。”
至于为何要现水平买金或银？Beahm说：“接下来市场仍然要面对大量经济及政治事件，料会引发金价再展另一轮升浪，尤其是股市已升至新高附近，更是良好的机会买入黄金，使投资组合多元化。因为当危机来临时，就是沽金的时候，而非届时才高追。”
事实上，截至今年迄今，金价仍累升约8%，依然跑赢美国标指累升约7%。Beahm预期，金价今年内料见每安士1,400美元，长期料升至约1,900美元水平。
