上星期金融市场最震撼的消息，当然是联储局加息半厘：震撼不只是廿二年来首次，更震荡的是金融市场的反应——美股连续两日大上大落一千点，更值得注意是美国十年期债息一举突破3.1厘，跳升至最高逾3.1厘的逾3年新高，反映了加息预期。市场恐慌指数飊升，迅速流入美元避险，美汇指数急涨1.2%，英镑则创出2020年7月以来低位。
港元虽然与美元挂钩，但在港美息差套戥下，加上担心资金流出，港元兑美元亦跌至近7.85的弱方兑换保证水平，为近三年来最弱。
资料来源：金管局
留意上次美国加息周期为2016至2018年，当时加息9次共2.25厘，港美息差拉阔，2018年最终触及弱方兑换保证，港元汇率在2018至2019年共35次触发兑换保证，期间录得1,256亿港元流出。
港汇在今年倘触及弱方兑换保证，对比上次美国加息周期情况，相信会来得快且触发次数更多，当触发弱方兑换保证，银行体系总结余会收缩，以目前总结余约3,300多亿元，有银行界人士估计，今年底银行结余有机会会少于1,000亿元，即是会流出逾2300亿港元，而当1个月拆息升至2厘，最优惠利率（P）或有条件上调，最快或今年第三季有加P的条件。
在金管局表达港息可能加快上升的同时，我留意到总裁余伟文，罕有回应香港有可能被牵涉入欧美制裁的“风眼”之中，特别是有机会被移出SWIFT，这种表态是过往从未见过，可惜这样重要的论述在本地主流媒体中甚少有提及，其中一份经济报章更是只字不提，令人怀疑是否受压要低调处理？
先讨论余伟文为何突然谈及香港有可能被欧美制裁？按余伟文当时解释，他留意到美国正在草拟有关对俄罗斯或相关企业的制裁行动，而地缘政治变化复杂难料，金管局因此对不同情境都与银行界一起做了预案，例如资产被冻结或被移出SWIFT（环球银行金融电讯协会）。
他强调，香港的外汇储备不少资产都在欧美，因此希望作出预案后，如果发生极端情况，也能及时与业界沟通及推出措施应变。
早在任志刚担任金管局总裁期间，在IFC88楼的总裁办公室已经有一个“秘密夹万”，入面放着对各种金融危机的备用方案，据闻当中已有不同备案：港元与美元脱钩、联汇制度或重新釐定港元与美元的兑换水平，甚至是与人民币及一篮子挂钩等。据闻都有不同应对方案作预备。
但说到香港被移出SWIFT，恐怕是2019年发生反修例事件后，当局才会认真思考应对的方案。还记得当时本港及 大陆多名处理反送中事件的官员，首次被美国制裁，之后中央订立“反外国制裁法”，当时已有讨论本港会否被禁止与美元挂钩，又或是可能被移出SWIFT。当时任志刚接受我们的访问时指出，这招是“七伤拳”，外国所受的损失同样巨大。按当时评估，以上情况不会发生。
那么，目前香港在什么Scenario下会被剔出SWIFT？我认为有三个可能性值得讨论：
1.中国因为支援俄罗斯，包括提供科技和物资，虽然有机会违反欧美对俄的制裁令，但除非中国直接提供军事援助，否则欧美亦不想直接制裁中国，因为对本身的金融及贸易均构成重大伤害。
2.中国或香港持续侵犯人权，迫令欧美要提升对香港的制裁级别。但除非直接影响当地公民或投资利益，否则按同一理由，恐怕都是以制裁个别官员为主。
3.中国攻打台湾，欧美届时不得不牺牲经济利益制裁中国，香港亦直接卷入风眼，这应是目前评估唯一会令香港有机会被剔出SWIFT的重大事件。
那么中国会否攻台？正如俄罗斯突然攻打乌克兰，事前根本无人能预料得到， 中共领导人如何盘算，恐怕这刻大家都只是推敲。不过以欧美冻结俄罗斯央行在其国的官方储备资产，这不得不令中国高度警惕，需要评估自己的储备资产会同样被冻结或没收吗？
《经济学人》分析，在中国近3.2万亿美元的外汇储备中，有三分之二为西方国家国债，所以必要时美国可以冻结这些资产。但是，即使中国的外汇储备被冻结，也可以找到其他方法来反击，特别是可以夺取外资在中国持有的大量资产，包括没收其拥有的3.6万亿美元直接投资和2.2万亿美元股票、债券以及其他组合投资。这一总和是外国在俄罗斯所持有的六倍多。
中国证监主席易会满以及人民银行及财政部官员，上月22日曾与国内外银行，包括汇丰银行的高层管理人员召开紧急会议，讨论一旦美国等西方国家，一旦对中国实施类似俄罗斯入侵乌克兰的制裁，如何保护中国的海外资产，特别是3.2万亿美元的外汇储备免受制裁。
《金融时报》引述知情人士指，中方官员担心若发生“地区性军事冲突或危机”，美国可能对中国采取同样制裁，虽然官员及与会人士没有提及具体情况，但外界认为若北京对台动武，可能引发类似制裁。
中方官员有这样评估，当然已明示或暗示为开战做好准备，香港有一日被移出SWIFT也不是没有可能，但问题回到最基本：为何余伟文要选择这个时候，对外预测香港有机会被资产冻结或被移出SWIFT？
到底是金管局要做好管理预期，抑或是余伟文失言“讲大咗”？以金管局过去的紧慎作风，基本上可以排除后者。但如果说是做预期管理，普罗市民听后只会更加恐慌。
要知道，这个消息对金融机构、投资者及市民来说﹐都是极其震撼的，令人担心一旦持有的香港资产，被国际社会冻结或剔出SWIFT，就等同大幅贬值甚至化为乌有，香港的国际金融中心地位，可以一夜瓦解，而一旦出现这种极端情况，持有的港元资产将如何？这些道理，金管局上下岂会不知？
值得留意——本港外汇储备目前为4,816亿美元，相当于37,500亿港元，连同财政储备9,400多亿，总规模多达47,000亿元，虽然数字上远比不上中国的外汇储备总额31,197亿美元（24万亿港元），但值得留意中国外汇储备已连续4个月减少，并创2016年11月以来最大单月降幅，反映封城之下走资趋势明显。
香港没有外债，这四万七千多亿资金，一旦在中国面对欧美制裁时，能够保障香港的外汇储备，就能够为中国提供一个有力的支援。
这种说法是否危言耸听？我不知道，但七月一日起我们会有一个纪律部队出身、祖国极度信任的特首上任，加上现在立法会清一色，可以在极短时间内通过数千亿元的政府拨款，如果有一日中国或香港真的被移出SWIFT，那么香港的储备就是最好的Plan B。
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