回顾2022年的金融市场，对大部分人来说，这一年并不好过。“输”字恐怕成为投资者最惨痛的经历，是艰难的一年。
回想一下今年的“战绩”：在2022年美国股市表现最差的五个星期中，每周股价均下跌约5%，而这些都是发生在联储局会议之前或之后。当美国股市在1月3日见顶时，债券市场的“利率期货”反映，市场预测联储局的利率上限到年底只会上升0.75个百分点。结果是4.5厘，加息步伐之急促，是八十年代前主席沃尔克执掌联储局以来最进取。
还有其他惨痛事件：科技股FAAMG价格暴跌29-66%，Meta在一个交易日内两次下跌超过四分之一；一向视为最安全资产的美国国债市场暴跌，以至于企业发行和贷款市场陷入停滞；英国的养老基金在秋季因迷你预算案一度陷入“爆煲”危机，以至最终拖跨整个政府倒台；加密货币的崩溃揭示了FTX长达数年的大规模欺诈。到年尾12月，日本央行送来了“年尾大惊奇”，修改了长期利率的政策，全年疲弱的日圆突然反弹3%，扰乱了整个金融市场。
上述每个案例都有其特殊性，但统一之处是当免费货币时代突然结束，就引发了市场戏剧性的变化。
2023年事情会更平静吗？大多数发达国家的利率高于十五年来的最高水平，因此大部分利率冲击似乎已经过去了。至少在美国，通货膨胀似乎正在减弱。
2023年通胀稍稳定但利率将维持高水平
但经济学人指出这种想法很可能被证明是错误的。首先，联储局将采取的行动与投资者的期望之间，存在很大差距。这个全球最大的中央银行不得不在2023年将利率提高到5厘以上，并维持在这个水平。
而且利率的冲击仍在影响资产价格。到2022年为止，只有最流动的资产市场，如股票、债券和加密货币作出了调整。但真正有“爆煲”危机的只有在加密领域，另外还有一些借贷平台、交易所和对冲基金破产。
然而，利率的冲击仍将暴露金融体系其他脆弱的环节，更多的痛苦即将到来，特别是在资产流动性不足的市场，如私募股权和房地产，价格尚未调整。显然，投资者对增长和盈利的期望仍过于乐观；无论投资者选择相信什么，2022年的混乱很可能会伴随他们进入新的一年。
过去一年“输”得破纪录的香港
不知大家有没有留意，与上述环球的金融事件相比，2022年香港发生的，比起外国更多是一些破纪录的“大事件”：外汇基金首三季累计蚀2655亿元，录得有史以来第二大亏损；楼价全年跌15%，创十五年最大跌幅；恒指一度跌穿万五点跌至十三年新低，虽然最后两个月收复部分失地，但全年仍跌足15%兼连跌三年；人民币全年贬值8.3%，是1994年汇率并轨以来最大年度跌幅……
还有，今年本港强积金再度劲蚀，全年平均回报下跌15%，为历来第二大年度跌幅；移民人数增加本港劳动人口过去两年减少十四万，创回归以来最多；本港经济连续三季萎缩，11月出口按年急降24%，成为1954年以来最大跌幅；还有第五波疫情以来本港录得过万人的人命伤亡，远远超越03年沙士时候……
还有那一些金融中心排名、竞争力排名、人材竞争排名，香港全数都出现倒退。有说香港已是“由乱及治、由治及兴”，有高人可以指点吗？
既然2022年我们已输得太多，那2023年可以赢回一些吗？
去年底内地防疫政策突然180度急转弯，虽然中国经济今年可望复常，但缺乏透明度的解封反而加深外国政府的疑虑，甚至对中国居民采取入境限制，更不幸是已牵连到部分香港居民的出入境自由。
香港2022年输的当然不止金融及资产市场，输得最多的，其实是国际社会的认同，或者简单讲，就是香港的金融中心地位。
香港法院无力挑战国安正式象征司法制度沦陷
远的不说，单是观乎年底人大应行政长官要求，历来第六度释法，亦正式确认行政长官权力超越了法院，完全扩大了行政长官、国安委的权力，有法律学院教授指出，人大释法条文效果，等同扩大国安委及特首权力，日后涉国安关键议题上，特首或国安委只要界定是涉国家安全，就等同可决定结果，甚至就可以“为所欲为”。
这种程度的释法，影响力已远超过单单黎智英聘用外国大律师的案件，一旦界定为国安事件，本港法院已经无力作出审讯，情况就如环球时报社论说的，“是中国法律说了算”。
虽然过去两年政权告诉我们香港没有“三权分立”，但基本法仍然写明有的司法独立。不过在今次释法中，已清晰告诉我们，法院已经不可挑战国安的决定，正式象征香港司法制度沦陷。
日后经济研究报告探讨联系汇率地位、会被质疑挑战国家安全吗？报道香港新闻自由排名大跌至利比亚等独裁国家、会被视为煽动对政权不满？金融中心排名跌出全球三甲、“纽伦港”变成“纽伦星”会否变成曝露国家机密？这一切在过去看似天方夜谭，但原来当政治凌驾一切，再荒谬的指控都会变得如此真实。
2022年我们输掉了很多，不过当司法独立变成碎片，香港法院判决被人大释法推翻，法律根基被动摇，破坏司法独立及司法制度。这一切在外国投资者眼中会如何判断？2023年恐怕我们提早迎来了终局。
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