去年面对银行体系结余下跌，我已撰文称一旦银行体系结余跌穿五百亿，银行好大机会会“追加”利率，果不然先由汇丰带头上调最优惠利率（P），之后更因为拆息飊升至十五年新高，中小银行因为资金成本上升，罕见要自行加息四分一厘，令香港踏入“三个P年代”，而面对利息开支增加，二手楼市已扭转首季升势再次陷入调整。香港经济同时面对追加利率因素及内地经济“失速”，全年表现真的可以有如财金官员预测咁乐观？
港元拆息上周一度全线升破4厘，原因是市传两家发钞银行近日要问银行同业借入大额短期港元，消息令资金市场担心流动性短缺，“抢钱”令隔夜拆息持续高企，一度飙升至4.8厘，创逾15年高。与楼按相关的一个月拆息更是16连升，到上周五才稍为回落，但累计仍然急升1.7厘。而彭博终端更显示，在场外交易港元隔日拆息（即明日借钱、后日还钱）息率叫价惊见5.75厘，反映资金市场已出现恐慌情况。
银行拆息短期急升，显然并不寻常，特别是考虑到美国联储局利率好大机会已经见顶，之后传出两间发钞行要“抢钱”，事缘是有基金公司拟搬总部到新加坡，由于需要调动资金转往一家本地有网点的星资银行，基于汇款需时，令两间发钞行近日要问同业借钱，致港汇紧张而转强，市传金管局更要致电上述新加坡的有关银行了解。
有市场人士分析，由于银行体系总结余大减逾三千亿，近期已处很低水位，市场会对资金变化更为敏感，当大型放款银行都不够钱而要向同业拆借，“市场心里有数”，遂在港元拆息报价上反映。
如果传闻属实，那么只能说新加坡“躺着也会赢”，单单因为一家基金迁册就令港元拆息大幅波动，可见资金市场已是捕风捉影，市场信心相当脆弱，更重要时银行体系结余跌穿五百亿后，市场对流动性的看法或有所改变，拆借取态更为审慎，市场资金状况已缺乏缓冲，任何不利消息都容易引发市场恐慌令资金拆息波动，结果是港元拆息（HIBOR）升幅加快。
回看美国5月3日公布加息0.25厘，市场视之为美国今次加息周期最后一次加息。香港三大发钞银行汇丰、中银香港、渣打香港率先上调最优惠利率（P）和港元储蓄户口利率0.125厘，其他银行也相继调高息率。
但“追加”利率趋势似乎只是刚刚开始，中小银行集友银行突然宣布上周五（12日）起，将优惠利率由5.625厘调整至5.875厘，上调幅度为四分一厘，高于已宣布加P银行的上调幅度。随着集友宣布加P幅度达0.25厘，令市场出现3种不同最优惠利率，分别为5.75厘（汇丰、恒生、中银香港等）、5.875厘（集友），以及6厘（渣打、东亚、工银亚洲、花旗等）。
事实上，大中小型银行的存款基础有很大分别，当息率向上及拆息上升，中小型银行的资金成本压力往往相对较大，与楼按相关的1个月港元拆息今已升至4.5厘，连升16个工作天，且已明显高于市场主流按息3.5厘，尤其反映中小型银行之资金成本出现上升压力，或预视港元拆息将续高于H按封顶息率一段时间，在资金成本压力下而决定加息0.25厘，预计更多中小银行会追加利率。
面对银行追加利率已经冲击二手市场，多个指标屋苑交投几近停顿，二手成交零星且造价回落，多个屋苑成交价扭转首季楼价近7%的升幅，部分成交价已经显著回落，二手市场呈闷局下，睇楼量持续回落，部分地产代理统计的50个指标屋苑，周末预约睇楼量，创近16周新低。
有地产界人士表示，近期楼价偏软，与二手气氛回落有关，三大数据均显示市场气氛正在转弱，不利后市发展：包括成交量持续走低、业主信心动摇，以及睇楼量积弱，皆遏抑二手楼价升势。其中35个大型屋苑本月首周（1至7日）录40宗成交，不但按周挫近三成，更创下32周新低，即市场成交量已重回去年9月通关前的低迷水平。
我过去一段时间不断强调，本港楼市以至整体经济最大隐忧不是来自资金外流或单纯加息，最大不明朗其实是自08年以来全球的超低利率环境，令不论商界、中小企以及市民，均忽略了银行追加利率的风险，加上本港家庭负债占本地生产总值比率，由去年上半年的94.2%，升至下半年的95.5%，创有纪录以来新高。
现在优惠利率升至5.75厘的十五年新高，更重要是考虑到是去年3月以来，美国累计加息5厘，但香港累计加息仅0.75厘，香港与美国利率之间差距多仍达4.25厘，未来追加利率机会仍然相当高，这对很多家庭以至中小企，是在过去一段时间从未经历过，利率及资产错配很可能会令债务及财政出现困难，一时间的“周转不灵”，正是令家庭或企业债务“爆煲”的原因。
面对这个巨大的利率风险，令人诧异是财金官员完全忽略风险意识，反而像财政司司长陈茂波及金管局总裁余伟文，只是不断向市民发出经济复常的讯号，二人甚至满有信心称今年经济增长可以达到接近早前政府预测3.5-5.5%的上限区间。
但如果真的是信心十足，那么令人奇怪是政府经济顾问在上周五（12日）发表首季经济只有2.7%的同时，却只是维持早前政府预测的3.5-5.5%水平，未有向上调整。原因是信心不足？还是实质经济表现根本没有官员想像那么乐观？
现实是特区政府予以厚望在内地经济带动及两地通关之后，中国经济表现愈来愈接近出现“失速”的困局，先是有内地4月进出口数据差过预期，令今年首季出口乐观趋势“断缆”，之后中国4月制造业PMI跌至49.2重陷收缩，是去年12月以来首次，其中大中小企皆转差。更重要是刚公布4月居民消费价格指数（CPI）按年升0.1％，差过市场预期，升幅较3月放缓0.6个百分点，按月亦跌0.1％，创下26个月低，反映经济复苏仍不均衡，甚至有通缩风险。
当然本港经济仍然有不少正面讯号，包括失业率降至只有3.1%的低水平，反映几乎全民就业，但背后原因是四年来总劳动人口减少了逾24万人，至于首季经济增长只是由消费带动，出口及投资均未见起色，令人担心趋势能否持续。昔日的财金官员教我们要“居安思危”，但现在的一批却一味只懂粉饰太平，“说好香港故事”，到真正危机来临时，恐怕一切补救都已来得太迟。
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