（图／今周刊提供）
自8月8日短短数天内，中共政府说好的“房地产市场平稳运行”，仿佛被一枚又一枚的爆雷连续打脸。
先是碧桂园2笔美元债的债息惊传未能如期支付，股价2天内重挫18%。就在碧桂园发出致歉信的8月11日晚间，另一枚震撼弹再重创市场，当天，3家A股上市公司陆续公告，公司投资的中融信托投资产品，有“本息不能兑现的风险”。
中融信托去年底的资产管理总额为7860亿人民币，被认为是中国的第5大信托业者，其所属的“中植系”企业集团，更被视为中国最大资产管理公司，持有中融信托约37.5%股权的最大股东中国经纬纺织，则是央企恒天集团的子公司。
这等身份，自是不折不扣的大咖，而近年中融信托长期重押中国房地产相关投资，则让这位大咖、这场停止兑付的风暴，与中国房地产有了密切连结。
中植系是中国9大资本派系之一，业务范围横跨信托、公募、私募、保险、租赁、能源等产业，持股比率逾5%的上市公司多达19家，旗下4大财富管理公司：恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富及数十家规模庞大的私募股权基金，管理资产规模高达1兆人民币。此次中融信托爆雷，被认为主因就是投资房地产的债务危机扩大。
中国媒体指出，中植系是中国众多房地产企业背后的“金主”，近几年在官方持续紧缩房地产业融资成数的政策下，中国地产行业直接从银行贷款的金额受限，中植系旗下的中融信托等公司就成为建商新的融资管道。
摊开中融信托各类投资产品的基本资料，诉求的年报酬率普遍都在8%上下，多者甚至达到10%以上。至于中融信托对房地产的押注，则是随着中国政策打压房地产、房企业者融资管道愈趋受限，而开始反向快速攀高。
台湾业者分析，从中融信托胆敢诉求超高报酬来看，“他们的投资产品，应该也有购买不少地方政府发行的城投债。”城投债，形同地方政府的融资平台，由政府成立公司，以基础建设之名发行债券，债务可不必列入“政府债务”中。
“这一块架构做得很不完整，且里面隐藏着虚假交易，甚至只是才圈块地就发行商品，早在2018年前这种商品都有刚性兑付，利息至少保证7~8%；如今遇到地方政府没钱，就爆雷出事。”一位熟悉两岸金融商品的资深理专私下分析。
谈到这里，连串风暴的源头，终究回到了房地产。毕竟，地方政府没钱，正与房地产的急冻有着高度相关。于是，官方的救市行动终究在近期动了起来。
尽管相关政策细节目前仍未揭露，但据中国主要财经媒体近日引述一线城市官员说法表示，一场由高层召集京沪广深主官的会议即将于本月召开，主题即是关于“四限”（限购、限贷、限价、限售）等房地产相关政策如何调整优化。
但就算短期火线拆除了，一个缺少房地产“支柱产业”的中国，又会走向什么样貌？中国中泰证券首席经济学家李迅雷分析，中国经济转型已“迫在眉睫”，至于转型关键，除了尽可能做大做强制造业，另一重中之重，即是中国亟须从过去的投资主导经济模式，转向“消费主导”。
“但，消费是一个‘慢变数’。”他提醒。言下之意，中国经济纵使能度过此次危机，并成功迎来转型，也注定将是一段漫长的过程。
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