专家视点:股民为何挣了指数不挣钱?
但只是作上述修改是不够的,上证综合指数的权重计算需要作重大调整,否则,指数计算上的技术性错误有可能导致中国股票市场灾难性的后果。上证综合指数的权重是根据公司的总市值(总市值=总股本×价格)来确定的,该计算方法在工商银行股票上市之后显露了它的缺陷。
工行的总股本是3340亿股,其中A股总股本是2500亿股,但流通A股只有68亿股(其中还有一部分是战略投资者配售的股票,暂时不能流通)。尽管它的国家股在表面上看未来是可以流通的,但根据国家政策规定,这些国有股实际上是不可能在市场上流通的。但我们在综合指数的计算上,工行的指数权重是按照总的A股股本计算的,按照1月5日的收盘价计算,工行A股的总市值为13000亿元,占上海股票总市值的20%,而该股票的实际流通A股只占上海流通A股的2%左右。不仅如此,工行是金融股的龙头,而目前金融股占上海股票市场的比重已经超过40%,也就是说,通过控制工行的这区区68亿股的股票就可以玩转整个股票市场,操纵上海综合指数成为十分简单可行的事情。工行事实上已经成为控制上海综合指数的最好工具。
在这些超级大盘股不断上升的同时,指数不断创出新高,但其他六成以上的股票却门前冷落,不涨反跌,市场称之为“二八现象”。指数的非理性上涨必然扭曲投资者的行为,坚持价值投资理念的人越来越少,而搏傻的人却越来越多,市场投机气氛日益高涨,这不利于市场的健康发展。
更值得注意的是,由于指数的人为操纵,使指数期货市场的风险凸显出来,在金融期货的模拟交易中,出现暴仓的情况司空见惯。在这样的市场背景下,如果将来推出指数期货交易,后果不堪设想。
因此,笔者建议将指数的计算方法做合理的调整,每只股票在指数中的权重应该按照其实际流通股的市值来计算。这样就可以避免出现上述投机行为。
也有人认为,指数期货的标的是300指数而不是综合指数,300指数就是按照实际流通股的市值来计算权重的。因此,无须修改综合指数的计算方法。笔者不同意这样的看法。指数的意义在于给投资者提供一个价格参照系,它的权威性来自市场的习惯。毫无疑问,在中国的股票市场中,上海综合指数是最权威的,300指数无法替代上海综合指数,就像“元旦”替代不了“春节”一样。有人专门做过计算,结果是300指数与上海综合指数的相关系数超过0.95。可见,即使未来的指数期货的标的是300指数,但上海综合指数同样可以直接影响指数期货的价格,通过操纵工行的股价就可以操纵指数期货的走势。
需要调整指数权重的不仅仅是工行一只股票,类似的还有中国银行、长江电力等股票。只要国家明确规定要保持绝对控股的上市公司,其权重的计算都应该做调整。
如果按照实际流通股的权重来计算,工行的权重是2%而不是20%。这样,就无法通过操纵工行股票的价格来操纵整个指数的走势了,工行、中行等大盘股就可以从“害群之马”转变为真正的“定海神针”。
(作者为中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任)
《人民日报海外版》 (2007-01-16 第05版)
责任编辑: 王笃若 转载请注明作者、出处並保持完整。
本文网址:https://www.aboluowang.com/2007/0116/27583.html
相关新闻
- 真正的财富洗牌开始了…(图)
- 骂上热搜 中共央行发布一数据 网友梗图:住口!胆敢在此胡言!【阿波罗网报道】
- 又一个超大城市“变天”了(图)
- 这场危机,北京就快摁不住了(图)
- 震撼!证监会突发狠招 一级市场受重伤 哀嚎一片(图)
- 【老照片】20年前对现在中国股市的“憧憬”(图集)
- 王友群:股市暴跌 股民愤怒 根源何在?(图)
- 王五四:股市很单纯,复杂的是人(图)
- 梁京:中国资产市场的崩塌与习近平的权力危机(图)
- 颜丹:A股暴跌为何会成为“亡国”之象?(图)
- 袁斌:从“白纸运动”到“股民革命”?(图)
- 王赫:经历太多股灾 股民终要觉醒(图)
- 这配图太狠了!股民们发出痛苦怒吼(多图)
- 中国股市狂跌不止 股民跳楼消息频传(组图)
- 股民高喊“造反” 中国网络上“烽烟四起”
- 网海拾贝:A股跌破2800点,“再跌股民就要被逼成反贼了”(图)
- 易会满推中国特色资本市场政策 分析:股民吓傻(图)
- 骂上热搜!一条消息引发众怒 网友大骂:不要脸!【阿波罗网报道】
- 【微博精粹】股民别哭 墙国要发金圆券了
- 大陆女股民炒股翻船抑郁想死 悲惨投资刷屏:炒股1年,亏掉150万!(图)