中国时报 2008.06.14
专家警告：国际热钱若撤 陆股房市遭殃
大陆新闻中心／台北报导
大陆股市跌跌不休，恐将对大陆经济造成负面影响。大陆国营银行中国农业银行高级经济师何志成提出警告，一旦大陆经济下滑导致国际热钱撤退，受灾最为严重的将会是大陆的股市和房市。
大陆上海、深圳股市13日继续下跌，双双出现罕见的八连黑。而在上证综指日前跌破3千点大关之后，深证成指也翻落到万点以下。上证综指13日跌幅达3%，深证成指更达3.9%。
大陆股市直直落，令外界担忧是否带衰大陆经济。何志成在接受《了望》周刊采访时则提出警告称，如果经济下滑导致热钱撤退，受灾最严重的是股市和房市。
他指出，4月份流入大陆的国际热钱绝对超过4百亿美元，但热钱并不意味着都是恶意炒作资金，特别是流入大陆的热钱中，有相当部分是避险资金。这部分避险资金与与美元持续贬值和人民币稳定升值有关。
不过，何志成根据国际间的经验推测，流入大陆的国际热钱中，应有7成属于狭义热钱，也就是短期投资热钱。
但资料显示，尽管炒作性质的热钱大量流入大陆，大陆股市楼市却仍徘徊低迷。何志成认为这与中国股市观望气氛浓厚有关，他指出，奥运会前有非常多的不确定性，谁也不会轻易地拉抬股市；而房地产市场目前争论很大，在通货膨胀压力愈来愈严重的情况下，大多数人的预期收入没有增加，这直接打压了对房地产的需求。
何志成还认为，「如果不是有海外热钱不断涌入，房地产市场也许早就大幅度下跌了；反过来说，如果经济下滑导致热钱撤退，受灾最严重的也是股市和房市。」
他强调，热钱是投机和避险资本，故在「机会和风险没了」时，热钱便会离场，而且撤退的速度相当之快，以致若没有必要的技术和心理准备，往往会对所在国经济产生巨大影响。
目前金融危机正在发酵的越南，以及11年前被亚洲金融危机波及的各国，都深受其苦。
********************************
紧急呼吁：请中央拯救中国股市的信用！ 作者：侯宁 2008-06-13
南沽到了他的最后期限，宣布“注销完毕”的券商们还在给客户打电话催逼卖出！这是一场怎样的阴谋！
在券商和上交所眼里，让她悄然归于沉寂后弹冠相庆是最好的结局；但对广大股民而言，南沽却成了不折不扣的“难姑”，几百亿随创设和赤裸裸的股价操纵之风而去，都进了券商和交易所的口袋，而过往的权民却都变得瘦骨嶙峋。
南沽虽小，和其他的股票没什么区别，不过是一个合法的交易筹码，但她折射的是中国股市的大信用！是中国股市游戏规则的“三公”和“三不公”！是中国股市投资者对监管层有没有信心的问题，是中国机构投资者有没有未来的大问题。
所以，解决南沽问题，而不让南沽沦为一场彻底的“股市抢劫案”，便有了它绝对的样板性和建设性意义！值此国家多艰、股市多难的危急之际，我们不仅要救汶川地震之灾，树立党和政府的威望，而且也要从南沽这个典型入手，拯救中国资本市场的信用危机！因为和上个世纪九十年代的“327国债事件”一样，一个小小国债期货为何便让我国期货市场几乎崩溃？答案很简单，就是因为它也折射了当时中国期货市场的信用这个大问题。
金融市场最需要信用，资本市场更需要信用，中国股市最缺乏信用！
在此，我，一个中华人民共和国的守法公民，紧急呼吁党中央国务院温家宝总理、王岐山副总理，请关注中国股市，请关注“南沽事件”，请拯救中国股民，请拯救中国股市的信用！
********************************
价格干预是大跌根本原因
作者：易宪容 2008-06-13
半年来国内股市的大跌，既有早两年股市快速飙升所吹起泡沫的破灭，也有股市分置改革的后遗症，还有国际金融市场振荡及国际经济的不景气等，但最根本的原因在政府对股市的主导，特别是对上市公司的产品价格干预。
目前我们在一个误导性概念即“结构性通货膨胀”的主导下，政府相关部门总是希望通过对某类商品的价格管制来压制上涨过快的通货膨胀，以为只要对目前影响通货膨胀上涨的食品、成品油、电力等价格实行管制后，中国的通货膨胀就会减缓下来，从而减轻国内通货膨胀的压力。
既然商品价格在快速上涨，那么仅用一个结构性通货膨胀来解释目前的价格水平上涨，不是有点太误导大众了吗？例如，政府对成品油的价格管制，就是希望通过管制来减少通货膨胀的压力。当国际油价快速飙升近50%，但国内成品油价格仍保持在去年的水平上。有研究表明，如果按目前成品油与原油的价格水平，2008年两大石油公司的亏损达2200亿元。如果财政补不足，那么两大石油公司就得出现严重亏损。由于两大石油公司均为上市公司，若出现亏损或是没有赢利时，那么其股票一定会颗粒无收。
在这种情况下，投资者一定会用脚步投票，这些公司的股价下跌也就成为必然，投资者对股市的信心也会不断丧失，并由此进一步推低整个股市的价格。当前政府为了减轻通货膨胀压力，通过各种方式对石油、电力和煤炭等上市公司进行价格管制，从而导致这些上市公司产品价格机制严重扭曲及经济效率的严重损失。这就是目前国内股市价格下跌最为重要原因所在。如果政府对上市公司的价格管制不放开，让这些上市公司产品价格根据市场情况自主定价，那么中国的股市要想发展与繁荣起来是根本不可能的。
这种对商品的价格管制对市场的破坏作用早就暴露无遗，希望政府对此有一个清醒的头脑。这才是解开中国股市症结的第一把钥匙。
********************************
股灾来临时我们采取什么对策?
（段绍译理财网现已开通，欢迎各位光临：www.duanshaoyi888.com）
北京天则经济研究所段绍译
对于自己不会办企业也没有投资入股机会的人而言，理性地选购上市公司的股票也是一种比较好的投资方式。
但鉴于中国的股市还很不成熟，在我国还没有像美国那样严格保护中小投资者利益的法律，对违规者的惩处力度还过于疲软，有法不依的状况还很严重。需要国家不断完善法律，加强监管力度，才能使股市的信息逐渐趋于公开、公正和透明。所以在当前的情况下，一般的中小投资者在中国参与炒股是非常危险的。为了尽量减少风险并且不因购买股票而耽误自己太多的时间和精力，最好的方式就是理性地选购股票进行“价值投资”。
股票投资有可能获得利润，但利润决不是炒出来的。股票的利润来自两个方面：一是企业分给股东的红利，这部分利润的高低取决于该企业的经营业绩；二是来自对企业前景的正确判断。
比方说有一家资源稀缺型企业，由于管理不善造成当前盈利水平很低，因而股票价格很低。但它的产品销路很好，而且预计到价格会因资源的进一步稀缺而越来越高。所以，只要改善管理，盈利水平很快就可以上去。如果基于这种对企业前景的正确判断而买进它的股票，以后就很可能实现较高的利润。如果股票价格真的上升，股民就可以真的得到更多的利润。除了上面这两个利润来源，再也没有别的因素可以为整个股市的股民提供利润了。
所以，理智的股民要作“价值投资”，要去关心企业经营的实际业绩和未来的发展前景，从而决定按合理的价位去买哪些企业的股票。
股票的合理价格由三部分组成：上市公司的每股净资产、现实收益水平和未来预期的收益水平的贴现。超过这个合理的价值水平的股价，就是泡沫。
当然，股市是允许有一定的泡沫存在的。如果企业未来经营得很好，泡沫就会慢慢被充实。但如果没有任何理由能估计到企业泡沫被充实的迹象，那参与炒股就相当于赌博。虽然赌博也有赢家，但他赢的钱就等于另一部分人输的钱减去交易费用，并且赌博浪费的时间也是没有人给你付工资的。所以，赌博只能使社会的财富越来越少。
当然，影响股市的原因还有很多，能否在股票市场获利，另一个根本的因素在于对信息的掌握是否及时和充分，因为股市的交易本身就是围绕着信息展开的。但目前的信息对于机构和散户来说是严重不对称的。比方说，许多上市公司在限售股解禁前后突然出台利好消息，以便让自己手中的股票卖个好价钱；有些机构收买某些股评家按自己的愿望做股评或者推荐个股，引诱散户进入圈套；而散户却没有这种制造虚假信息左右股价走势的能力。许多散户亏钱往往都是亏在股评家的嘴上。
以2007年中国股市为例，上市公司能分给流通股股民的利润还不足以交纳交易费用。但很多股评家天天在喊“中国股市还会牛下去”，导致很多小股民血本无归。所以大家最好不要相信股评家的荐股，既然在股市是充满竞争的，人家凭什么把好股票推荐给你呢？
所以就股票投资而言，理性地选择股票是第一位的。只要你选择的股票是真正有投资价值的，它总会给你带来利润。如果在持有的过程中运气很好遇到特别的“牛市”，你在高点抛出的话还有意外收获。但如果盲目地选购股票去炒作，即使赚了钱也是其他股民亏的钱。并且，谁又能保证自己不会成为最大的傻瓜呢？如果只做“价值投资”，不因股市的大起大落而随波逐流，虽然很难获得暴利，但收益是比较安全稳健的。因为即使在大跌势中依然有股票保持强势，大涨势中依然有股票持续下跌。如果你决定入市，最重要的是选股，而选股最重要的是看企业的业绩和股票的价格。因为任何好东西只要价格太高就不算好东西。如果选对了股，就用不着天天去盯盘看股市行情。
按著名财经评论家时寒冰的话说：“除了职业炒股的投机家，他们才有精力有必要天天去盯着股市行情。否则，天天盯盘是非常愚蠢的做法。因为，盘面所有的陷阱都是机构和庄家给盯盘者量身定做的，机构最不喜欢那些买了股票就去干他自己的正事的人，因为他们很多招儿都用不上了！另外，无论盈亏，如果你天天浪费那么多时间和精力本身就已经是亏了！倘若因亏损而动怒，因盈利而狂喜，那么，你亏得就更大了，因为你把健康也陪进去了！倘若因亏损而把怒火释放在家人或同事身上，那么，你已经亏得血本无归了，因为你连家庭、单位的和睦都葬送了！”
要做好“价值投资”，就应该多花点时间去选择有投资价值的股票，而不是天天去盯着股市行情和胡乱听消息。只要选好了一只股票，买好放在那里等待着企业给你去分享红利，它几乎是没有什么风险的。万一整个股市行情差，你照样能得到利润；万一股市行情特别好，你就可以乘机抛掉获得额外的投机收益。好股票就是你可以长时间持有的股票。
那什么样的股价才是属于真正的价值投资呢？下面以工商银行为例参照6%的预期收益率给大家介绍一个简便的计算方法：
工商银行比较合理的股价=企业过去3年的每股平均收益□（1-所得税率）／预期投资收益率＋当前未分配利润□（1-所得税率）□预期业绩走势可能对价格的影响=(0.2433＋0.15＋0.1915)／3□（1-20%）／6%＋0.2351□（1-20%）□预期业绩走势可能对价格的影响=2.787元□预期业绩走势可能对价格的影响
如果按一年期定期存款利率4.14%的预期收益率计算的话，工商银行比较合理的股价=企业过去3年的每股平均收益□（1-所得税率）／预期投资收益率＋当前未分配利润□（1-所得税率）□预期业绩走势可能对价格的影响=(0.2433＋0.15＋0.1915)／3□（1-20%）／4.14%（1-5%所得税）＋0.2351□（1-20%）□预期业绩走势可能对价格的影响=4.156元□预期业绩走势可能对价格的影响
也就是说，从价值投资的角度分析，工商银行的最高股价不应该超过4.5元，除非你确信它的业绩能有显著的增长。
在目前这样一个信息严重不对称的市场上，机构和庄家不仅能看着散户的牌博弈，甚至在某种程度上还可以决定散户能拿什么牌。散户唯有做“价值投资”才能最大限度地规避风险，否则除了极少数人因运气好而获利外，大部分人将被玩弄于股掌之中。
做“价值投资”要看重的是企业过去和现在的盈利水平、在同行业的竞争力、国家政策对企业未来的潜在影响、企业的品牌和市场占有率以及企业的发展前景等。考虑这些因素去买它的股票，投资的安全性就相对有保障了。
如果兼职股民实在不知道如何选股，就要么离开股市，要么参考一些值得信赖的炒股行家的理性选择。
国外和国内的股票投资经验告诉我们，市场的唯一主旋律就是“价值投资”。但股市也有其自身的规律，同一只股票在不同的时期往往存在着价值低估、价值挖掘、价值实现和价值高估（过度投机）四个阶段的周而复始。“价值投资”指的是投资于目前已具有投资价值，或者目前价值尚被低估、但已经体现出成长性，在可预期的时间里将实现业绩增长的投资对象。
兼职股民要做好“价值投资”，以下的几点经验可供参考：
1.买股票一定要有充分的理由，决不要做没有道理的交易。任何时候都不要用“或许”作为你选择股票的理由。
2.绝大多数有关股票的小道消息都是不可信的。“价值投资”是你真正的朋友，思考一下每一笔交易的“风险收益比”是很有必要的。
3.不要一路追涨杀跌，贪婪与恐惧等于死亡。
4.你不需要每天都炒股，不要像嫁给股票似的粘住不肯离场，不要因为炒股而严重影响你正常的工作和生活。
5.注意大势，要顺势而为，不要逆势而行，控制你的“博傻”心理，进行有效的风险管理。
********************************
将股民、基民全线套牢是中国经济最大悲哀作者：刘兆辉 2008-06-12
今天世界的经济格局是全球化的经济格局，体现的是国于国之间的竞争。在这个世界各国都在同一平台上，发展中国家，要发展除了避免发达国家对不发达国家的掠夺之外，还有的途径就是尽可能的提升本国的效率。所以在这样的竞争平台上，不单单是发不发展的问题，更应该发展速度的问题。因为你比别人慢了就证明你已经落后了。
我们知道最近几年中国经济的增长，最大的弊端就是走在一个以破坏环境、贱卖资源的道路上。中国三分之一的国土已被酸雨污染，主要水系的五分之二已成为劣五类水，3亿多农村人口喝不到安全的水，4亿多城市居民呼吸着严重污染的空气。因为中国的煤炭便宜，早已不烧煤的曰本却每年从中国进口2000多万□煤炭用来填海，变成人造煤矿储备能源……这显然是国内资本没有效率导致的。
中国经济有目共睹的最大的败笔：就是我们积累了1.7万亿美元纸币，而美元纸币一直在贬值。中国的外汇储备有1.7万亿美元，这显然不是资本证券化，而是资本纸币化。
我们知道资本证券化是世界潮流，为什么这样呢？因为让一个国家的资本最有效率的方法是资本证券化。就是让尽可能多的国民资本纳入到资本市场里，让市场优化配置。（当然必须是一个机制稳定的市场，而不是一个老虎机）而把资本用于囤积土地、囤积黄金、这都是保值的手段，但这并不是最好的保值、增值手段。所以要想让中国的资本市场有效率，唯一方式就是建立一个机制合理的资本市场，让更多的国民财富进入这个市场，进行市场配置。
对于最近国内以至世界的通货膨胀的压力很大，其中的原因无非就是中国的资源贱卖的太厉害，这才是根结。
而最近中共政府出台一系列的政策，都鲜提高国内资本市场的效率的方法。而控制国内货币的流动性,都在放慢效率，比如提高存款准备金率到17.5%。比如宏观政策打压股市。
要让中国资本的效率最高，就必须加快中国资本的证券化。而加快中国资本市场的证券化其前提是保证证券市场的稳定。正如温总理说的理是说:“要防止股市大起大落!”但事实是中国股市首先大起了，现在大落了。
中国股市的大起大落，结果是什么呢？是将刚刚调动起来的国民投资意识一棍子打死，把国民资产证券化的道路堵死。目前的中国股市连相对风险较小基金都普遍亏损百分之四、五十，更别说普通股民了。
股票虽然不是人人都可以炒的，但这个市场毕竟是国人最宽敞的投资通道。起码将这个市场办成一个50%或者60%投资者能赢利的市场，这要求不高吧？要知道低于50%的概率就成赌场了。而建一个赌场，并不需要什么精英，任何一个赌徒都会做的。
在一个世界资本证券化，全世界的资本都逃离纸币的时代，我们的精英们已经将13亿人民的外汇储备纸币化，损失不可谓不大。精英们不去建立一个相对稳定的资本市场，却用各种打压股市的政策堵住提高中国资本效率的道路。要知道这一轮大跌，不仅仅伤透了全体股民、基民的心。也堵住了中国资本证券化的道路。看来中国资产只能变成纸币，继续在低效率的放在银行里等待别人的掠夺了。
*************************
请股民情绪稳定,对套后解套充满信心
通吃岛证券网 2008-06-10
在科学发展观的指导下,在讲政治的前提下,在中国经济基本面良好的基础下,在全国人民的帮助下,我们应该倡导"稳定大于一切".
任何做空动力都是纸老虎,中国股民是不可战胜的.
不管是大小非,还是央行,还是ZJH的无耻行经,都会受到包括中国股民在内的世界股民谴责.
我们严正谴责那些对于伤害中国股民财富,明抢暗夺,侵蚀股民利益的行为!
要相信ZF有能力保证每个股民套后解套!
同时,ZF呼吁社会各界向股民伸出援手,帮助股民灾后自救.
目前需要大量镇静剂,强心药安稳股民情绪.
目前也批准外国救援力量赶到股市,对于重跌股实施买入救援.
各项工作顺利进行.
由于前期,要求各营业部加强保卫工作,目前还没有发生证券营业部被打,砸.抢事件.
接下来的工作,要控制各个大城市的高楼顶,以免发生股民跳楼事件.
不过,记者在采访部分受灾股民时,发现股民情绪基本稳定.对未来股市走向也充满信心.
尤其是一位叫张三的股民表示,感谢ZF的救援,虽然损失了大部分财产,但有ZF就不怕,目前每天有一斤粮,十块钱,过得非常幸福.
下台发表本台社评:
在要求讲政治的形势下,发生如此严重的股市灾害,我们非常痛心/
但现在有ZF,人民子弟兵和全国人民的帮助下,股民情绪稳定,信心高胀.对未来生活充满信心.
这种百折不挠.英勇善战,团结互助的精神正是中国前进的力量!
