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谢国忠:目前股市不会有转机

 8月29日,玫瑰石咨询公司经济学家谢国忠接受《每日经济新闻》记者专访时,直言"现在经济还在下滑,股市也不会有什么转机,盲目谈股市没有意义。"

  谢国忠:目前股市不会有转机

尽管A股在2500点下方徘徊已久,但谢国忠仍然断言,"这样的低位最少会维持一年时间,由于全球股市的估值仍旧偏高,中国股市的价格也不便宜,更低的指数仍可期待。"

2007 年,A股的牛头还在昂然向上之时,谢国忠就出惊人之语:2500点才是A股的合理点位。未曾想,"一语竟成谶"。如今,谢国忠拒谈具体点位预测,将视线更多地放在国际商品市场、美国股市及中国宏观经济基本面上。他认为,只有这些方面存在的问题得到了解决,A股方能重现"曙光"。

股指低位徘徊 至少维持一年

NBD:你认为股指在低位还会维持多久?

谢国忠:股市的低迷还会维持很久,至少徘徊一年。股市真正见底应该是大家都不看股市的时候。判断的标志也很多,比如上市公司盈利见底等。现在上市公司盈利只是刚刚出现下滑,银行的盈利仍达70%以上,也还没有爆出坏账的增加,只有当坏账增加一段时间以后,才有可能判断股市是否见底。通过看点位或看图判断股市底部是不现实的。

目前A股的市净率还在2.5倍至3倍,股价仍然不便宜,很多上市公司的利润都是"做"出来的。现在全世界的股市都不便宜,美国股市也不便宜,还会继续下滑。现在美国市场最便宜的是金融股,但金融股的盈利和净资产都靠不住;现在美国的消费股、科技股和医药股都是 3倍左右市净率,还是不便宜。

现在很多投资者看到很多股票价格下跌了很多,市净率很低,就以为机会来了,但他没有看到股票过去涨了多少。

NBD:目前全球经济的问题主要表现在哪里?

谢国忠:国际上,美国推出了1600亿美金的刺激政策,加上美元贬值,熬过了二季度,三季度会否出类似政策目前还不知道。日本现在传出政府拟推出高额经济措施刺激经济的政策消息。这些政策都推迟了经济见底的时间,究竟这个探底的过程会延续多久,还要看美国的经济政策如何调整。

历史上,美国倾向于采用较市场化的做法化解经济危机,比如上世纪80年代,美国银行业危机的时候建立了一个RTC (重组信托公司ResolutionTrustCorporation,简称RTC)系统,通过RTC来解决银行破产的问题。现在的问题是,(次贷后)该破产的公司不让破产,却通过向央行借钱支撑这些公司,或者通过国家的公司借钱撑着,这就是在拖。

美国历史上有过很多经济波动,但都不至于出现经济崩溃。但这一次的不稳定,加上市场争利会导致各种矛盾爆发,而政治上的各种矛盾也会被激化,加上美国正在面临政府换届,这些因素都对美国近几年的股市走势产生了很大影响。

不能过多指望利好政策

NBD:相比美国和日本的应对措施,你认为中国的股市监管层还可以做些什么?

谢国忠:想靠利好政策来解决历史问题是幼稚的想法。比如威胁大小非不让流通,对股市的影响是负面的。国家政策的可预测性和可信任度是金融领域非常重要的事情,政策如果老是变,对市场影响很大,要出现大的转机几乎是不可能的。

不过,当初的股改的确有点不公平。比如法人股场外交易只有场内交易价格的三分之一,现在可以流通了,就会发生巨大的财富转移;另外,法人股和流通股比例是2:1,非流通股股东每10股支付了2~3股对价,相对于其本身获得的利益,代价是很小的,也不是很公平的。

但既然已经出了这样的方案,答应了再改口也是很危险的。再出现大小非限制的政策和其他一系列政策,对股市的打击都是很大的。总之,现在全世界的经济都在向下走,什么时候能够见底都不知道。现在谈股市没有意义--不如跑跑步,打打太极拳,看看书,远离股市。

NBD:那你认为中国的股市什么时候能够迎来新的发展机会,之前你曾经预期3年后股市会有新繁荣?

谢国忠:3年的话是基于中国股市怎么搭建这个平台。中国是经济有足够压力的时候才会出现改革,但现在还没有系统性的改革,这是我对中国政策的一个预测。

中国的价格体系要开放,物价、利息和汇率现在正面临开放的好时机,可以全部开放,减少行政干预,这是基本的效率问题。还有就是国家和地方政府的利益分配问题,中国和其他国家的贸易平台问题。这些平台做好后,新的繁荣就会到来。

金价仍很便宜

NBD:现在股市行情不好,投资者还能做什么样的投资?我看你也推荐过黄金?

谢国忠:黄金还是好的。现在全世界都进入了滞胀,黄金近期的下跌是由美元回升引起的,美元回升则是由欧元的下跌造成的。

以前大家觉得欧洲不错,欧洲央行总是强调加息,但其实欧洲经济已经出现了问题。现在欧洲的货币增加得很快,M3增速达到了11%,证明通胀压力很大,欧元还会下跌,那么对应的美元价格就会上涨。不过大家要注意,美元上涨是因为人家变坏了,而不是自己变好了,美国印钞票比欧洲快,因此美元长期看仍旧会贬值。

金价由1000美元/盎司左右回调到800美元/盎司以下,现在又回到840美元/盎司,我还是很看好,因为和上世纪90年代比只上涨了2倍多,相比其他商品价格仍很便宜。但黄金只是个保值产品,不一定能赚多少钱。

拉内需还是加投资

NBD:拉动内需是否可以带动中国经济摆脱出口依赖?

谢国忠:拉动内需只能稳定经济。中国过去赚的钱没花完,一方面是外汇储备,一方面是政府税收,这些还没有花完的钱是政府对抗经济下滑的两张牌。但是投资只能缓冲经济下滑的速度,并不能拉动经济,比如进行城市基础设施、饮水、污水处理、地铁网的建设,和1998年造公路一样缓冲经济下滑。

中国现在每季度的GDP都下滑0.5个百分点,跌到哪里才能止住还要看世界经济的情况。经济下滑的主要原因是出口的萎缩,再加上房地产的萎缩,房地产商投资放慢,房子卖不掉资金回不来。现在中国的情况是房子量大价高,只能靠泡沫维持着。

现在倒是有一个很好的办法,就是政府在推出廉价房的同时,可以给低收入者提供现金补贴,以刺激经济短期的稳定。

银行资产定价无关金融安全

NBD:有关中国金融安全问题,对"银行贱卖论"和热钱问题怎么看?

谢国忠:热钱问题方面,很多钱进来的时候没挡住,出去的话更难挡住。很多热钱都是通过贸易市场进来的,赚取汇率利差,很多公司靠这个来生活。

银行"贱卖"和金融安全应该没关系,金融的安全隐患主要指资金突然流出,可能造成金融系统突然崩溃。现在很多问题不要怪别人,中国经济现在的主要问题是股市和楼市炒作过度泡沫较大,尤其是土地方面的炒作,很多都是内部行为。

责任编辑: 王笃若   转载请注明作者、出处並保持完整。

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