五月份外汇占款增速波澜不惊，一如既往，而中国外储运作在全球金融市场上买进卖出煞是热闹，而同时市场分析人士和经济学家，数落起中国经济痼疾，从地产泡沫到地方融资平台，再到价格管制等等，却很少有人注意到日益失衡的中国央行资产负债表。事实上，这才是中国经济最大的脓包。

中国人民银行16日公布的数据显示，5 月中国金融机构新增外汇占款达3764.14亿元人民币，环比上升21%。分析人士指出，5月新增外汇占款环比上升逾两成，显示央行对冲流动性的压力未消，也是导致央行再次上调存款准备金率的原因之一。事实上，央行每月固定上调存款准备金率，已经被市场人士讥讽“央行月事”。央行之所以如此，不过是每月外汇占款持续膨胀，以前央票对冲成本太高吃不消，不得已搞上调准备金率回笼基础货币。

外汇占款是中国基础货币持续扩张的根源，这一点天下皆知。但却很少有人注意到央行资产负债表日益失衡的事实。截止2011年4月底，央行总负债规模高达 271765亿人民币，然后央行自有资金不过219亿人民币。试问，天下间哪有一家实体单位会如此高负债的?当然只有中国央行。而央行资产负债表的另一面，却是外汇储备过3万亿美元规模的资产。说到底，央行对内发行的人民币，是债务，对外拥有的外汇储备，则是债权。这个角度看，中国央行是全球最大的对冲基金。

但这可能是全球操盘水平最臭的对冲基金。

因为多空头寸完全搞反了。它不断借入人民币，不断借出美元的背后逻辑和策略，是看空人民币，并做多美元。结果多年来，美元多头仓位日益贬值，而人民币空头仓位却日益看涨。如果是一家在市场打滚的对冲基金，这样的投资策略，你认为它会生存多长时间?但它现在一直存在——因为它是央行。如果亏损了，它可以选择印钞赖账悄然掩盖自己的亏损。因此北大教授周其仁质疑中国央行对冲外汇占款的合法合理性，建议要用财政收入来对冲外汇占款，这实际上是拿全国纳税人的血汗钱去弥补央行操盘亏损。于情于理，其实更不通。

近十年来，喧嚣的财经媒体不断充斥着地产泡沫的新闻，体制内外的经济学家们，不断讨论着中国经济结构失衡、地方融资平台危机这样的痼疾，但却很少有人注意到中国央行日益失衡资产负债表。日复一日，年复一年，央行资产负债表的资产负债规模日益庞大，而亏损也悄然膨胀。这是中国经济最大的脓包，很少被人关注，直到有一天，脓包中的恶脓流出，让中国经济陷入萧条，也许才会引起人们的警醒。