中国今日公布通胀数据，众所周知，大陆经济放缓，连中央都放弃“保七”，所以，不要小看今日的通胀数据，随时反映大陆未来会陷入“滞胀”、甚至重演上世纪90年代“日式衰退”。点解讲到咁大镬？滞胀又是什么？未来投资环境会系点？7张图同你详细解构。
●今日数据系点？
大陆公布，2月消费者物价指数(CPI)加速回升至2.3%，创2014年7月以来新高，高于预期1.8%。其中菜价按月上涨29.9%，创2008年3月以来最高；生产者物价指数(PPI)连续48个月下滑，2月跌4.9%，跌幅收窄，并符合预期。
●为什么通胀超预期？
国家统计局表示，2月CPI升幅主要受到寒冷天气和农历新年因素双重影响。回顾2月食品价格按年上涨7.3%，按年上涨6.7%；非食品价格按年上涨1%，按月上涨0.3%。
2月菜价按月大涨29.9%，创2008年3月以来最大涨幅，影响通胀按月上涨约0.84个百分点，占通胀升幅超过一半。
另外，农历新年期间食品需求增加，鲜果、猪肉和水产品价格按月分别上涨6.9%、6.3%和6%，3项合计影响通胀按月上涨约0.4个百分点。
所以话，单是菜、肉价格已令通胀升1.51%，占总升幅逾65%。
另外，农历新年系外游旺季，大陆交通和旅游价格亦上涨。长途汽车和旅行社收费按月分别上涨4.3%和3.1%，合计影响通胀按月上涨约0.06个百分点。
●问题来了，通胀真是暂时？
好多专家话，通胀强劲是暂时的，过年买东西当然贵点啦，之后通胀会回落。真的？
首先，大家已知是菜、肉“出事”！菜可以好快恢复供应，但猪呢？有分析指出，猪价上涨趋势还未结束。因从供应上看，生猪补栏远滞后猪价上涨，1月生猪存栏量只有3.7亿只，为2009年有统计以来新低，主因是持续1年半的亏损导致养殖户退出，另一方面是环保压力，提高了生猪养殖业的进入门槛。
业界亦指出，要猪肉价格回落，最关键的问题是培育“猪乸”生猪仔，但一般需时1至2年周期。即系短期内不要指望猪价回落。
进口又如何？原来美国猪肉被中国卫生部禁止进口，原因是“瘦肉精”超标！因为瘦肉精会残留在猪内脏，对人体不好，但由于美国人觉得动物内脏非常恶心，故认为添加“瘦肉精”没有问题；不过，中国人相信以形补形，故在未来很长一段时间内，猪肉仍需“自力更生”，冇得进口。
下次大家骂人“猪咁蠢”，恐怕也要忍忍口。猪真的好重要！
●还有什么因素影响通胀？
除咗猪肉价格难跌，商品近期大幅反弹，尤其是油价重上每桶40美元，将令PPI止跌回稳。换句话说，产品出厂价格将会回升，从而带动通胀。
另外，中国劳工成本正在上升，打工仔要加人工，加幅还高过香港好多，亦会带动通胀。
仲有最后一项极重要因素，而且占大陆CPI比重较高的就是楼价！现时大陆楼市明显有泡沫，买了楼又会带动租金及装修等价格，通胀想跌都好难。
●中国惊“滞胀”？
好了，已列明了通胀因素，一开首亦讲了中国经济放缓，这样就有危机。通胀是什么？就是什么都贵啰；通缩是什么？就是“贱物斗穷人”，什么都便宜，但你份人工更平；滞胀是什么？就是经济有增长，但通胀升幅更劲，令整个社会进入不生不死的“僵尸”状态！
以现时中国情况而言，真的有可能出现“滞胀”，尤其是市场早已质疑中国经济增长实质可能只有3至4%，加上今次通胀2.3%，差距真的不多。
券商之一的海通表示，从经济和通胀的趋势来看，有“类滞胀”(即轻微滞胀)征兆。华创证券表示，目前通胀预期指数的各个部分几乎呈现了全面反弹态势，带动通胀预期指数继续走高。这意味之后的CPI可能将继续上升，基本面或进入到“滞胀”周期。
●有“滞胀”会怎样？
历史上有不少“滞胀”例子，较近期的包括90年代韩国和墨西哥。
1988前，韩国经济维持了8至12%的经济增速，之后经济下行，一度在金融期间回落负增长4.2%。相反，通胀却从1980年代早期的3至4%，拉升至5至7%的高位，出现了“滞胀”。股市自1989年见顶后，随后出现了连续10年的“上落市”。
墨西哥在1990年代初期外汇储备快速减少，致使其放弃与美元的联汇政策，货币披索短时间内大幅贬值，引发金融危机和恶性通胀。1994年后，墨西哥股市市盈率从18倍快速跌至5倍左右。
结论是：温和通胀情况下，股市以震荡、调整为主；但“滞胀”将导致估值水平大幅下跌，引发股灾。为何股市暴跌？因工资上涨但经济下滑，将严重影响企业盈利。
●重演“日式衰退”？
除了担心“滞胀”，如果真是要拗2月通胀只是暂时性，那么通缩就不能忽视。滙丰大中华区首席经济学家屈宏斌指出，大陆价格下行压力在非食品部门依旧明显，通缩风险并无实质减轻。
著名私募股权投资公司KKR昨日亦指出，中国可能会面临上世纪1990年代发生在日本的经济衰退，除非中国主动让人民币贬值，以缓和债务负担，并避免通缩。
●为何担心通缩？
回顾1980年代末期，受信贷刺激的日本楼市及股市泡沫破裂，日本迎来历史上最漫长的经济衰退，长达15年萧条，统称“迷失10年”。即使到现在，日本经济也未能彻底走出阴影。
相比之下，A股去年已爆煲，大陆楼市现时则十分火热！加上资金外流严重，如果楼市炒爆埋，一众外资机构忧虑的“日式衰退”可能真会出现。
●甚么是日本“迷失10年”？
日本上世纪曾以无与伦比的经济增长令世界瞩目。不过，自1991年经济泡沫破灭后，在上世纪90年代的平均增长速度仅1.2%，为发达国家中最低，陷入战后从未有过的不景气状态，被称为“迷失10年”。以下是4个原因：
1、日本财政赤字过于扩大
2、日圆对美元升值，导致通缩
3、劳动生产率低下，没有竞争优势
4、不平等的薪酬体系，难以激发新员工积极性
因此，中国或要放大力度救经济，这就是“国际大鳄”预言人民币会大幅贬值的主因！
看完后，或许你会说：“讲到大陆有通胀又死，没通胀更死，是这样吗？”没错，这就是现时市场的忧虑，中央真的陷入两难，关键在于对人民币的政策，中央愿不愿意让人民币贬值。
