连日迭创新高的美股，终于不敌地心吸力，周四在科技股备受沽压下大跌，香港的科技股近日亦显著回落。事实上，在全球经济衰退之下，股市中传统经济股乏善足陈，而科技股估值已高处不胜寒，股市大幅震荡并非无因，背后正揭示经济严重失衡、市场过度亢奋，致使风险累积，并已届临界点，全球新一轮金融风暴正在酝酿！
美国国会预算办公室预计，美国政府的债务规模在二○二一财年将超过经济规模，乃自第二次世界大战以来首见。事实上，美国受新冠肺炎疫情的打击比想像中大、为时亦比预期长。联储局官员更明言，没有大型额外财政刺激措施的话，美国经济将面临重大下行风险。惟以美国政府的财政状况，再推大型财政刺激措施的空间已受到限制。
美国的经济前景不乐观，却无碍美国科技股登顶。经历连续十个交易日的升市后，周四才见到较大型的调整，皆因华尔街开始担心，科技股的高估值已去到无法持续的地步，加上经济基调依旧疲弱，科技股一旦大跌，传统经济股无法接力，最终或引爆股灾。难怪周四反映市场情绪的恐慌指数（VIX）急升、美债孳息率下跌、美元上升，美股四大指数大幅低收，横跨股、汇、债市的连锁表现，并不寻常。
事实上，创新科技能为经济注入新动力，成为美国企业的盈利增长来源，而疫情下有利推动科技应用，更为科技产业估值带来溢价。问题是科技只是整体经济的一部分，传统产业低迷、居民收入下跌、消费信心疲弱，科技业独力难撑。偏偏无限量宽及超低息环境下，大量苦无出路的游资涌往股市图利，令科技资产泡沫白热化，故见五大科技股市值占美股市值逾两成，并超过整个欧洲股市的市值。资金过度亢奋，股市发展极端分化，反为金融危机埋下伏线。
现时香港的科技股热并不亚于美国。虽然，中国的科技产业发展迅速，经济亦从疫后逐步恢复过来，但中美科技战持续，美国正千方百计限制中国科技在全球应用，并切断中企的核心零件及生产设备供应链，负面影响将会逐步反映在中企的营收及产业增速，风险不可不察。
年内港股最大型的中资科企新股在十月登场，接下来就是十一月初美国大选。支持着当前港、美科技热潮的两大因素，将于末季逐渐消失。所谓“水能载舟，亦能覆舟”，也许全球金融市场危机正在倒数，近日的大幅波动正是预演！
