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今年中企违约百亿美元 三大领域或成暴雷高发区

今年以来,中国企业境内外债券违约总额约100亿美元,房地产公司、地方国企和城投公司可能是未来债务违约的高发领域。

彭博3月19日报导,彭博汇总数据显示,今年以来,中国企业境内外债券违约总额约100亿美元,创下了同期纪录新高,其中地产债就占20%。鉴于中共政府政策收紧的趋势短期内难以逆转,中小房地产公司、弱资质和弱财政地区的国企以及低等级城投等再融资前景亦不乐观。

太平洋投资管理公司中国经济学家Carol Liao表示,随着政府政策收紧,一些企业再融资将遇到困难,更难分期偿还债务,未来几个季度很可能还会有更多的违约。

Carol Liao认为,产能过剩、有过热迹象或不环保的行业将面临较大的风险,包括煤炭类公司,二三线城市拿地较多的高杠杆房企。

去年11月永煤意外违约引发的市场动荡已渐趋平静,5年期AAA级企业债和国债的信用利差本月初曾降至2016年来最低。但是,3-4月境内信用债市场会迎来空前到期压力,市场人士依然提示,需要警惕超预期违约暴雷。

中国去年订出“三道红线”和房地产贷款集中度管理制度以遏制房地产泡沫,这限制了房地产公司筹集资金的能力。在华夏幸福、重庆协信远创实业等公司纷纷违约后,房企的新债券销售低迷,据彭博汇总数据,上市房地产企业境内债券市场净融资已连续九个月为负,创下至少2015年初以来最长纪录。

除了房地产企业之外,永煤违约引发了煤炭行业的融资寒冬,加上近期重庆能源投资集团的银行票证违约、冀中能源集团的风险事件,投资者对弱国企的盈利能力和偿债能力空前警惕,一级市场煤炭企业的再融资困难有增无减,二级市场折价抛售似已成常态。煤炭仍然是市场最担忧的行业之一,由地方国企主导的大宗商品发行人融资也难言乐观。

标普全球评级大中华区企业评级董事李畅表示,由于一些公司的资本结构不可持续、地方政府的财政状况可能恶化,以及政府的支持变得更具选择性,标普受评的国有企业组合展望偏负面。标普此前在报告中指出,近期的违约令地方国企今年面临到期的250亿美元债券再融资成本走升,该类主体发债成本上升了100-300个基点。

根据彭博汇总的数据,今年以来很多地区债券净融资已出现缺口。以上月在境内信用债市场上发行与到期金额的比率为例,煤炭大省山西省的发行人这一净融资比例降至25%,相较于去年12月曾高达184%;河北省发行人净融资比率也从去年12月的124%降至18%。

对于城投公司(地方政府融资平台,英文名称“LGFV”)来说,今年中国将迎来隐性债务的高压监管年,低等级城投债投资人恐怕日子难过。

重庆能源投资集团银行票据违约消息传出后,一些LGFV的美元债券一度走低;根据彭博汇总的数据,3-4月境内城投债到期也创下有纪录以来最高。

安本标准的吴子宇指出,即使财力较强的地方政府财政预算也是有限的,无法救助全部的地方国企,政府对于违约的容忍度增加,“我们认为信用风险确实已经提升。”

分析人士指出,湖南、云南的融资平台信用风险正在上升,地方政府的信用差异将加剧,在中共刚刚结束的“两会”上,地方隐性债务已被提升为“国安问题”。

责任编辑: 楚天   来源:希望之声记者贺景田综合报导 转载请注明作者、出处並保持完整。

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