华尔街大行摩根士丹利本周认为，随着成本压力上升及企业税上调等阴霾来袭，美股未来半年或回调10%至15%。对于做好大宗商品、做淡美元等非常拥挤的交易而言，若美国通胀等经济数据有任何令人失望的风吹草动，就将为投资者们带来痛苦。
大摩首席股票策略师Michael Wilson在报告指出，去年美股受新冠肺炎疫情基本面因素扰动，经历了异常的波动。今年企业盈利增速惊人，企业对于年度预估的修正也很夸张。然而，单从盈利反弹而看好美股，目前或许已是过于乐观。
该行首先看到，在过去的4个季度，企业盈利超出预期的幅度高达20%，创下一个前所未有的新纪录；企业盈利修正幅度也接近35%，同样是一个非常高的数字，未来的下滑不可避免，且它很容易受到影响。
Wilson表示，目前的问题在于，当这两个数字开始出现下滑，其严重程度是否会到让市场关注的地步。他又认为，考虑到现在对未来12个月市盈率的预估也已经过高。与此同时，企业纯利率正处于历史高位，而不断飙升的生产成本正在打击企业利润。大摩称，增量营业利润率现在已经超越了极限，很可能在未来12个月内令市场更为失望。原因供应受限和更高的投入成本，为利润带来了一定压力。况且明年拜登政府可能上调企业税，将对盈利构成进一步的影响。
总结来看，受惠全球数万亿美元的财政刺激，企业盈利在过去几个季度当中表现出色，甚至超过了大摩此前的乐观预期。但由于成本压力上升、企业税上调阴云不散，目前的预测似乎都开始不切实际了起来。Wilson警告，到了这个时候，投资者必须扪心自问，是否认为估值会继续回落，以及未来的盈利修正能否抵销这影响。
他还提到，尽管与他有过交流的大部分客户均认为美股目前的估值水平较为合理，他仍旧相信，下调评级的过程尚未结束，盈利修正也无法抵销其影响，美股市场未来6个月可能会出现10%至15%的调整 。
