一般情况下，面值100元的债券，如果跌到40元以下，就会被称为“垃圾债”，而蓝光发展有的债券已经从5月份的100元左右，暴跌至30元左右。
▲16蓝光01走势图来源：东方财富
紧接着多家评级机构下调蓝光发展的主体信用评级，面对如此局面，一般人自然也不敢再借钱给这类公司。
房地产行业本身回款周期长，很多企业都是靠着高杠杆、高负债、高周转才能经营下去。
简言之就是，疯狂借钱拿地开发，房子建好之后再拿购房款还钱，周而复始。房子卖得足够快、足够贵，同时借钱容易，才能支撑这套逻辑走下去。
大规模举债扩张之下，借新钱还旧钱，是之前很多房企的常规操作。一旦借不到钱，它们脆弱的资金链就很容易断掉。
截至9月24日，蓝光发展光是到期未能偿还的债务本息合计就有215亿元，而截至6月底，公司可以自由动用的资金只有3亿左右，连还逾期债务的零头都不够。
更早之前暴雷的泰禾，同样是因为借钱太多、资金压力太大，最终难以周转。
2015年到2019年，泰禾每年都会进行大笔融资，最多的2017年，公司新增债券融资达130亿元。
更危险的是，泰禾借的钱中，银行贷款的比例迅速下降，这意味着更高的融资成本；有息负债中，短期借款逐渐成为主流，这意味着还款压力越来越大；2018年开始，泰禾逐步转为境外债务为主，这更是意味着公司极有可能在国内借不到钱了。
借的钱终究要还。
2018年开始，泰禾迎来偿债高峰期，每年都有大量到期需要偿还的债务。
▲泰禾债务情况来源：西南证券
泰禾开发的楼盘都比较高端，周转并不快。2018年之前几年，泰禾的经营性现金流都是负数，光靠公司经营肯定是还不上这些借款，只能“借新还旧”。
国内融资不畅、成本升高，借不到钱、自身业务造血能力又不强，泰禾只能陷入债务的泥潭。
最终，2020年中，泰禾集团在年报中写道，还有20多亿已经到期的银行借款未还，将公司的窘迫暴露无遗。
虽然如今许多房地产商因为缺钱风雨飘摇，但几年前它们还拿着借来的钱大肆扩张，大有花钱如流水的“派头”。
2013年5月20日，北京市国土局交易大厅人头攒动，热闹非凡。
万科、融创、龙湖和泰禾等十多家房地产开发商，都赶来参与一场土地竞拍。
竞拍土地位于通州区台湖镇，离东六环不远。线下竞拍前，已经有过18次网上报价。一般来说，网上报价次数越多，证明开发商们的竞争越激烈，能达到18次的情况并不常见。
这场竞拍，注定是场开放商之间的“火拼”。
现场出现了多家企业同时、甚至抢着举牌的现象。多轮举牌后，价格马上达到政府设置的最高限价，接下来要看哪家企业愿意配备的公租房面积更大。
