美国拜登政府2021年面对的最主要政治课题是超预期长期持续的高通货膨胀。美国联邦储备委员会（FRB）取消了“暂时性”这一表述，至今无法预测物价趋于平稳的时间。通货膨胀长期化的误判有可能动摇轴心货币美元的信用，也有可能影响到中美两国之间的抗衡。
通胀创出39年来最高水平
“希望更加积极地推进量化宽松规模的缩减”，在11月30日的美国国会参议院会议上，呼吁推进货币紧缩的声音涌向美联储主席鲍威尔。这是相比应对通货膨胀，一直更重视就业的执政党民主党议员的“悲鸣”。11月的美国消费者物价指数（CPI）的同比涨幅达到6.8％，创出约39年来最高水平。
鲍威尔在国会“承诺”讨论加快缩减量化宽松规模，在2周后的12月15日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上作出决定。在宣布之后，显示美元综合价值的美元指数涨至近97，达到今年的最高水平。
中国人民币也显示出强势。显示相对于多种货币的人民币综合价值的“CFETS人民币汇率指数”处于约6年来高点附近。即使是在新冠疫情下，贸易顺差仍在增加，卖出通过出口增加获得的美元，买入人民币的实际需求很强。
中美对立同时也是围绕货币主导权的竞争。
中国将人民币汇率的波动控制在一定范围内，无法与美元和日元等坚持浮动汇率制的货币相提并论。但是，由于3个月期的中美利率差维持在2.4％左右，很难找到卖出利率更高的中国人民币，买入低利率的美元的理由。
在东西方冷战终结后，围绕货币的力学发生变化。如果通过国际清算银行（BIS）根据各国货币价值、在考虑物价波动后计算的实际有效汇率进行估算，人民币的价值增至1994年1月的约2倍，而美元的上升仅为1.12倍。如果作为参考观察日本日元，同一期间购买力基本上降至一半。
20年前中国加入世界贸易组织（WTO），经济的全球化和资金膨胀加速。作为贸易和金融的结算核心的轴心货币美元占到世界外汇储备的6成，美国在经常项目收支逆差的情况下也能如愿筹集投资资金。
由于存在本国无法完全满足需求的美国大量购买中国等贸易伙伴的产品，世界经济得以运转。美国最近背负每年2.8万亿美元、与国内生产总值（GDP）之比超过12％的财政赤字。21世纪初的通货膨胀将打击美元的信用，因为美元信用是能从海外筹集资金作为前提。
国际货币基金组织（IMF）10月的估算显示，美国由于拜登政权的积极财政，2022～2023年将出现平均逾3％这一在发达国家中显得突出的需求过剩。即使想通过进口增加来遏制物价走高，中美对立会招致世界经济的脱钩，使供应链变得复杂。
左右为难的加息
鲍威尔原本表示“无法通过货币政策缓解零部件短缺等供应制约”。按照这种说法，1、2次加息无法使通货膨胀平息，有可能陷入货币价值受损的恶性循环。相反，如果过快加息，将面临经济停滞的风险。
另一方面，中国也存在弱点。面临增长放缓的隐忧，在过去10多年里，中国在支撑经济和遏制过剩投资之间左右摇摆。重视国内的稳定，资金不能完全放开的跨境流动。IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特说：“即使推进人民币数字化，也很难被广泛接受到取代美元的程度”。
美国是否存在傲慢之心？误判是否将导致弊政、给大国之间的力量对比带来意想不到的影响？在美国认为“通货膨胀是暂时的”这种看法占主流的2021年夏季，在发出这种疑问之后，哈佛大学的罗格夫教授将美元轴心体制比喻为“船只”，表示“如果通货膨胀加剧，船只将动摇。虽然未必会倾覆，但将面临强大压力”。
美元的信用下降将相对地提升人民币的价值，有利于以新兴市场国家为中心扩大人民币经济圈的中国的野心。在主导权从英国转移到美国的2次世界大战之间，英国英镑和美元曾作为事实上的轴心货币而并存。从在技术和供应链上封杀中国的美国的对华战略来看，美国持续掌握美元结算这一金融支配权将成为前提。而高通货膨胀的误判构成动摇这一前提的风险。
