去年涨势惊人的云端股如今跌势惨重。（路透）
过去5年，云端软件一直是投资人的最爱。但这种热潮最近迅速降温。
始于去年11月并在本周加速的大跌，部分是市场轮动，部分是经济自疫情中重新开放，部分则是担心联准会(Fed）的升息将对这个特定产业产生巨大影响。
多年来，云端服务一直是科技领域的佼佼者，而科技股本身也跑赢大盘。Bessemer Venture Partners于2013年8月创立追踪上市公司的BVP云端指数，至今一篮子指数上涨了909%，几乎是那斯达克指数涨幅的3倍，是史坦普500指数表现的5倍。
新冠疫情被证明是个巨大的福音，因为企业、学校和政府机构加快向云端转进，以便可以远距通信、协作和保存工具。电商软件供应商Shopify、视频聊天服务Zoom和电子签名提供商DocuSign是大赢家之一，它们的营收都在2020年实现大幅成长，股票涨幅达到3位数。
这些“软件即服务”(SaaS)股票已经过气。道琼工业平均指数今年来仅小跌，但居家工作的宠儿突然跌入熊市。
Zoom和DocuSign均较52周高点下跌超过50%，Shopify下跌34%。项目管理软件供应商Asana是去年11月中旬之前表现最好的科技股，但之后下跌了58%。
更高的利率可能会给大部分个股带来挑战，但它代表了云端类股的明显障碍，尤其是对于尚未获利的公司。投资人会根据未来现金流的现值对公司进行估值，较高的利率将减少预期现金流量。
销售通信终端软件的Twilio首席运营官席普强德勒(Khozema Shipchandler)表示，“SaaS普遍下跌是因为利率上升，而且高成长软件股与利率之间的关联性往往非常紧密。”
持续的营收成长加上股价暴跌，代表本益比被压缩。根据BVP指数，去年2月云端类股的平均预期本益比为16倍。现在是10倍，为2020年5月以来最低水平。
根据FactSet数据，Zoom的交易倍数为14倍，远低于最高值189倍。DocuSign的倍数为15，从50倍的高点回落。
虽然并非每个云端供应商都像Twilio、Zoom或DocuSign一样拥有现金缓冲，但这块领域中许多公司都拥有高获利率，并受到继续展现强劲续约率的订阅业务推动。
