早前公布的美国5月非农就业数据胜预期，失业率亦维持在3.6%不变，市场普遍将此解读为就业市场表现稳健。不过，若仔细观察劳工部发表的报告，就会发现这只是假像，因为反映更广泛就业情况的“U6失业率”已连升两个月，加上近期企业裁员消息不绝于耳，证明美国的劳动市场存在巨大隐忧！
美国劳工部针对失业率的计算方法，给出了6种不同定义，亦即所谓的“U1到U6”的6种失业率。一般坊间所说的“美国失业率维持在3.6%”，实际上是指“U3失业率”，该数据常见于媒体报道，是普遍常人认知中的失业指标。不过，在衡量更广泛就业情况时，函盖更多资讯的“U6失业率”实际上更具备参考价值。
“U6失业率”通常被认为是最能反映事实的失业率指标，也反映了失业人口与劳动人口总数之间的百分比。然而，不同于主要失业率指标U3，U6将在过去四周积极寻找工作的人口以及以下类别的失业人口纳入考虑范围。
1、找工作失败后(连续12个月)不再寻找工作的人。他们对目前的经济形势感到失望，发现此刻就业无法实现。这类失业人口被称为“气馁的求职者”，一般被排除在U3失业率之外。
2、能够找到工作但此刻不去寻找的人。
3、重返校园而拒绝就业的人。
4、因不利的经济状况而只有兼职或临时工作的人。U3考虑到这类人们未来会就业，因此在失业率统计时没有将其包含在内。
根据资料，U6失业率目前已连升两个月，达到7.1%，为过去3个月来最高水平。这一数据也与美国近期的企业裁员潮趋势相符，比如电动车公司斯拉(Tesla)估计将裁员近万人，此前业绩表现不佳的PayPal、Netflix等也此前已进行裁员；微软、Salesforce、Meta、Twitter、NVIDIA、Lyft、Snap、Uber、Coinbase等公司亦均曾表示会减少招聘或削减开支。
另外，虽然5月非农就业职位增幅达39万个，远胜市场预期，惟较非农数据早一日公布的ADP私人就业职位数据却只有12.8万，远差过市场预期的30万。
要注意的是，这两项劳动力市场调查数据背道而驰的情况，已经持续了相当长的时间，每当ADP数据表现较差时，劳工部的非农数据也会好过预期。比如修正后的4月ADP新增就业职位为20.2万个(初值为24.7万个)，远差过预期的30万个，惟4月非农新增职位却达到43.6万个(修正后)，远好过预期的39.1万个。
此前连续多个月份也有类似情况，最夸张的是去年12月，ADP数据初值达80.7万(修正后77.6万)，为预期值40万的两倍；而非农数据初值却跌至19.9万，仅为预期值40万的一半。
这种奇怪的“背驰”现象自疫情爆发以来便一直持续。虽然过去ADP与非农偶尔也会有一定落差，但最终两者的长期走势都会趋向一致。而目前的情况反映出很可能是两项统计出现“偏差样本”，即其追踪的数据群无法正确地反映出广泛的情况，这或是由于人口变化、调查方式有误等统计因素所致。
在这种情况下，所谓“远胜预期”的非农就业数据，到底有多大的可信度？不妨问问那些收到裁员通知的特斯拉员工。
另边厢，由于通胀持续高企，上游成本压力大增，企业在除了把成本转嫁予消费者外，削减开支便是唯一的选择，而裁员正正是最常见的降成本手段之一。市场研究公司Gartner于5月的调查显示，在受访的180多家美国公司中，有20%的企业财务部门负责人计划在截至7月底的3个月内削减成本，以应对通胀。
回顾上月，美国最大两家零售商Target和沃尔玛(Walmart)都公布了低于预期的利润。Target本月早些时候表示，将承担上升的运费和燃料成本，而不是转嫁给客户。沃尔玛也表示，成本上升侵蚀了其第一财季利润，预计将通过与供应商的谈判来缓解部分压力。而所有减少成本的举动，最终难免会指向裁员。
