尽管美股21日大涨，但标普500指数仍陷在熊市（空头市场），今年来下跌约21%。联准会积极升息抗通膨，促使华尔街大型银行多位分析师预测美国衰退机率提高，代表已摔得鼻青脸肿的股市“还没跌完”。
究竟美股还要再跌多少才会探底？有分析师说再跌二成，也有人认为下半年反弹回升无望。现在，就连过去几年一向乐观、大胆逢低买进的散户都开始动摇，透过选择权做空，也显示美股很可能进一步下跌。
若要反映经济衰退美股还要再跌20%
威尔森（Michael Wilson）在内的摩根士丹利策略师21日表示，标普500指数要跌到2,900点至3,100点，才会更加完全反映在经济衰退期间典型的企业获利萎缩。如果从标普500指数21日收盘3,764.79点算来，这代表美股还要再跌18%至23%。
大摩策略师群表示：“目前看来，根据联准会陷入的通膨处境，经济衰退不再只是个尾部风险。”
贝莱德投资研究所（BlackRock Investment Institute）策略师21日再度警告投资人切莫逢跌买进，表示许多人忽略央行紧缩货币政策将冲击经济的“碎裂效应”。
该机构主管博伊文（Jean Boivin）表示：“这样的情势引发重大成长风险，我们现在认为未来几季美国经济活动停滞的情况重新展开。”
下半年难回升若出现1970年代停滞通膨美股再跌32%
德意志银行分析师虽然认为美国经济衰退发生的时间点较有可能是明年，但德银策略师瑞德（Jim Reid）表示，“随著金融环境下滑、消费者与企业信心崩跌，提前的风险增加”。
瑞德说：“如果我们见到确切的衰退证据，下半年难以见到市场回升。”
兴业银行分析师表示，虽然衰退并非他们的基线情节，但“典型的衰退”将拖累标普500指数跌至3,200点，亦即再跌15%；若是出现1970年代式的停滞性通膨，股市将跌至2,525点，也就是再跌32%。
兴业银行资产配置主管波柯萨（Alain Bokobza）表示：“风险资产确实已经历从高峰大幅回档修正，但我们尚未见到投降讯号。”他在报告中建议采取低风险的投资组合配置。
根据Bespoke投资集团的数据，伴随经济衰退的空头市场通常时间较久、跌幅较深，跌幅中间值约35%。
高盛集团20日估计美国明年陷入衰退的机率达30%，较先前预估的15%机率提高。
美股的生机：经济要能避开衰退
美股要回升的一线曙光，可能与美国总统任期有关。美银技术研究策略师苏特梅尔（tephen Suttmeier）表示：“对那些遵照总统任期模式的人来说，期中选举年的下半年到第3年的上半年是强劲的。”美银的研究显示，在81%的这段期间中，标普500指数平均报酬率为13.8%。
此外，也有分析师“独排众议”，对美股依然维持乐观看法。Oppenheimer＆Co的首席投资策略师史托兹福斯（John Stoltzfus）仍坚持他在1月份的预测，即标普500指数今年年底将收在5,330点，这比21日收盘上涨40%左右。
史托兹福斯的看法是，联准会能够抑制通膨，而且供应链也会改善。他说：“我们认为不会出现经济衰退，可能避开衰退”，“虽然当前时期不容易，但我们认为联准会非常有能力应对衰退风险，因为有应对大金融危机的经验”。
他举例说，从2008年12月31日到2009年3月，标普500指数下跌了25%，因为当时预期联准会让经济回到正轨的努力会失败”，“戏剧性的是，市场从3月9日到年底反弹了64%”。
散户由多转空不再逢低买进
然而，目前却有迹象显示，散户正转为悲观。评估选择权市场中散户活动的指标显示出，随著股票下跌，散户不只站一旁观望，还增加押注股市续跌。
Sundial Capital Research研究长戈普费（ason Goepfert）表示：“小散户押空股市是少见的，而每当他们这么做，股市从来没令他们失望。”
戈普费在报告中表示：“上周净做空股票超越在2008年全球金融危机初期以及新冠疫情初期所创的上一回纪录。”
另据Susquehanna金融集团策略师雅各布森（Christopher Jacobson）也指出，随著股市抛售加剧，期货市场中的少额期货交易量和权利金持续下跌，触及疫情来新低，代表至少在选择权市场，散户并非“逢跌买进”。
