2022年12月13日,北京王府井购物中心区域异常萧条。新的经济萧条之际,12月15日,中共经济工作会议忽然变调。
4月18日,中共国家统计局公布了第一季度GDP增长4.5%,此前,财新和分析公司ING的预测是3.8%,多家国际机构预测是3.8%-4%。中共称“居民收入持续增加,市场预期明显改善,经济运行开局良好”,整体表现好于预期。
就中共各相关权威部门发布的数据,假定数据全部真实,数据突显宏观经济出现结构性失调与紊乱。
一、2023年3月外需反弹,新出口订单却持续走低
4月13日,海关总署公布3月出口数据。3月中国对外出口金额3155.90亿美元,同比增长14.8%。一季度出口数据实现正向增长0.5%,其中1-2月出口累计同比为负值-6.8%。
中共称3月出口数据反弹,带动一季度出口数据好于预期。其实,这是表面现象,有两个因素导致这种增长难以为继。一是中共贸易出口对象开始转场,对俄罗斯、东盟、非洲出口的大幅增加,对美国和欧盟以及日本的出口却在显着下降。长远意义上,俄罗斯、东盟、非洲的经济体量、潜在增长率都不及美国和欧盟。因中共与西方世界交恶,其外需市场发生结构性变化,这将使中共外贸增加不确定因素。
另一个因素,3月外需劲爆和大量长三角、珠三角、天津港外贸企业拿不到订单的实际情况相矛盾,1—3月份,中共规模以上工业增加值同比增长3.0%,制造业增速缓慢,国家统计局发布的制造业采购经理人指数PMI3月新出口订单比2月下降了2%,原材料库存指数比2月下降1.6%,为48.3%,表明企业外需3月呈下降趋势,同时外需预期转弱,导致企业采购原材料指数下降。在手订单数也低于49%,且比2月下滑,表明3月当期生产在下行。财新PMI3月新出口订单低于50%的荣枯线。那3月外需是如何反弹的呢?最大可能性就是企业在加大去库存。
二、内需假性复苏与居民存款增加
国家统计局数据表明,3月份,社会消费品零售总额37855亿元,同比增长10.6%。1—3月份,社会消费品零售总额114922亿元,同比增长5.8%。但央行数据称,一季度居民存款增加9.9万亿元,在新增存款中占比64%。这对数据不自洽的原因何在?
内需复苏了吗?看细项,拉动内需最大比值的是餐饮收入,限额以上单位一季度同比增18.3%。其次是中西药一季度同比增16.5%,第三是金银珠宝同比增13.6%。可看出人们的消费偏好是报复性吃喝,治病,少数高端人士可能是购买奢侈品保值。
而最能拉动经济增长的耐用消费品却依然处于疲软状态,汽车一季度同比下降2.3%,手机通讯器材一季度同比下降5.1%,建筑及装潢材料同比下降2.4%。人们花小钱吃喝,大钱存银行了,内需复苏八字不见一瞥,这在CPI、PPI低迷上也能反映出来。
三、货币总量持续扩张与物价回落
3月M2增速达到12.7%,央行降准、MLF公开市场操作加上贸易顺差结汇,3月末,广义货币M2余额达281.46万亿元。2022年年末广义货币供应量M2余额266.4万亿元,一季度净投放M215.06万亿元,而2022年全年M2增量为28.11万亿元,2023年一季度货币供应增量就占2022年全年增量的53.58%。
一季度,消费者价格指数CPI同比上涨1.3%,生产者价格指数PPI同比下降1.6%,3月份 CPI同比仅上涨0.7%,比2月份低0.3%,为2021年9月以来同比涨幅最低。通胀率持续下跌,反映内需不振,同时企业裁员、劳动力价格严重下滑形成压抑物价场景。
货币供应量猛增,物价却持续低迷,向市场发出通缩信号。中共御用经济学家解释说是扩张性政策存在一定的时滞,特别是扩内需政策还有较为强烈的时滞,导致供给复苏快于需求复苏。问题是持续的产能过剩会加速供给收缩,数据表明,中共工业产能利用率今年3月仅为74.3%,为2020年2季度以来持续最低,仅高于2020年1季度的67.3%。
四、服务业上升,制造业缺乏动能
分产业看,一季度中共第一产业增速3.7%,第二产业增速3.3%,服务业增速5.4%。分产业对GDP贡献率第一产业为3.4%,第二产业为27.1%,第三产业为69.5%,其中,第二产业工业制造业对DGP贡献率环比下降20.6%,第三产业服务业对DGP贡献率环比上升28.3%。
一季度,三大需求对DGP贡献率,最终消费支出贡献率66.6%,环比提高33.8%,资本形成总额对国内生产总值增长贡献率34.7%,环比下降25.4%,货物和服务净出口对国内生产总值增长贡献率-1.3%,环比下降18.4%。
上面的数据看起来好像是中共刺激消费的政策发力了,消费政策相比于投资政策显效更快,服务类复苏快于第二产业工业制造业复苏,但这种复苏的不平衡本身就是一种不确定性因素,且具有较强的短期特征,因为上文说过,耐用品的消费支出仍是低迷,如果居民的收入得不到改善,这种不平衡不会得到优化,而且很容易偏向需求收缩转化。
疫情封锁乍一结束,人们聚餐会友发发牢骚,这是社会人际流动性的修复导致的某些指标的需求复苏,但不是被疫情搞坏了的居民部门资产负债表的修复,所以内需复苏路还远着呢。
五、全国固定资产投资同比增长5.1%,但民间投资仅增0.6%
中共统计局公布,1—3月份,全国固定资产投资(不含农户)107,282亿元,同比增长5.1%。其中,民间固定资产投资58,532亿元,同比增长0.6%。3月份固定资产投资(不含农户)环比下降0.25%。
其中,国有控股投资增长10%,民间投资仅增0.6%,表明民间投资对中共政策还是持观望和审慎态度,民间也确实没钱了。港澳台商投资企业增速为负值-3.4%,看来还是港澳台商了解中共,跑得快。
结合央行金融数据来看,社会融资规模存量同比增长10%,比上年末高0.4个百分点。一季度新增人民币贷款10.6万亿元,同比多增2.27万亿元。3月末,制造业中长期贷款余额同比增长41.2%,比各项贷款的增速高29.4个百分点;基础设施领域中长期贷款余额同比增长15.2%,比各项贷款的增速高3.4个百分点。
国有投资增快和信贷扩张,效果上却差强人意:投资对一季度GDP贡献率非常有限;货币放水和通胀率形成背离;推高了宏观杠杆率,一季度宏观杠杆率是289.6%,比上年末高8个百分点,经济增长落后于债务增长。
六、房地产市场持续不景气
1—3月份,全国房地产开发投资25974亿元,同比下降5.8%;其中,住宅投资19767亿元,下降4.1%。从下降幅度来看,似乎比2022年的下降10%有所收窄。
但分项来看,就会看出真实情况:1—3月份,房地产开发企业房屋施工面积764577万平方米,同比下降5.2%。其中,住宅施工面积538214万平方米,下降5.4%。房屋新开工面积24121万平方米,下降19.2%。其中,住宅新开工面积17719万平方米,下降17.8%。房屋竣工面积19422万平方米,增长14.7%。其中,住宅竣工面积14396万平方米,增长16.8%。
新开工面积陡降,而房屋竣工面积速增,表明房地产也不是在爬坡回升,而是中共维稳性质的保交楼政策在起作用。
中共统计局公布的房地产商品房销售面积和销售额同比增速在提升,感觉房地产一季度复苏较快,但分地区看,就能看出猫腻了,商品房销售面积东北地区绝对值仅856万平方米,但增速却是22.6%,商品房销售额东北地区绝对值仅650亿元,但增速却是18.4%,而中部、东部和西部地区商品房销售面积和销售额增速都很缓慢,所以整体上,房地产没有走出低迷状态。一季度,住户贷款新增仅1.71万亿元,只占全部贷款增量的15.2%。表明居民的购房意愿仍不高。
七、青年失业率持续高企,一季度财政亏空,赤字率高达5.55%
中共鼓吹一季度经济增速好于预期,一些经济结构性失衡隐藏在数据中,但失业率尤其是青年失业率可是中共脸上遮不住的一块大疤痕。1、2、3月,全国16-24岁人口城镇调查失业率在持续递增,分别为17.3%、18.1%、19.6%,随着毕业季的到来,1158万大学毕业生涌入就业市场,这个青年调查失业率数据还会攀升。经济增速了,为什么劳动力最旺盛、受教育程度最高的庞大群体却是失业率最高?
再看看财政部一季度财政收支数据。
一季度,中央一般公共预算收入27,603亿元,同比下降4.7%,地方一般公共预算本级收入34,738亿元,同比增长5%;全国税收收入51,707亿元,同比下降1.4%;非税收入10,634亿元,同比增长10.9%。非税收入主要包含行政事业性收费、罚没收入、国有资产有偿使用、捐赠收入等,基本反映不出经济景气状况。
分项中,国内消费税4,645亿元,同比下降22.2%;个人所得税4,440亿元,同比下降4.4%;进口货物增值税、消费税4,579亿元,同比下降14.4%;关税620亿元,同比下降19.9%;城市维护建设税1,493亿元,同比下降6.3%;车辆购置税633亿元,同比下降23.3%;印花税1,060亿元,同比下降32.5%。其中,证券交易印花税504亿元,同比下降52.8%;资源税905亿元,同比下降12.3%;土地增值税1,801亿元,同比下降18.7%;环境保护税53亿元,同比下降8.5%等等。
一季度,全国一般公共预算支出67,915亿元,同比增长6.8%。其中,中央一般公共预算本级支出7,240亿元,同比增长6.4%;地方一般公共预算支出60,675亿元,同比增长6.9%。分项中,债务付息支出2,309亿元,同比增长15.9%。
一季度,全国政府性基金预算收入10,825亿元,同比下降21.8%。分中央和地方看,中央政府性基金预算收入905亿元,同比增长6.1%;地方政府性基金预算本级收入9,920亿元,同比下降23.6%,其中,国有土地使用权出让收入8,728亿元,同比下降27%。一季度,全国政府性基金预算支出21,066亿元。
财政收入数字与一季度制造业疲软、房地产不振,汽车销售萎靡等经济场景基本呼应。
根据上面数据,一季度中共全国财政赤字为:全国一般公共预算支出67,915亿元+全国政府性基金预算支出21,066亿元-全国一般公共预算收入62,341亿元-全国政府性基金预算收入10,825亿元=15,815亿元。
一季度财政赤字率为:一季度赤字15,815亿元/一季度GDP284,997亿元=5.55%。中共设定的2023年全年财政赤字率为3%,一季度就破功了,往后这日子还咋过呢?!