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恒大爆炸谁敢救?破纪录的财务黑洞与中国瘫痪的房地产

回顾恒大2022年危机爆发之后,连锁效应导致原本作为中国经济火车头的房地产行业连环违约潮,房产市场瘫痪至今。此次恒大公布财报,首次披露导致中国房产危机的实质财务冲击,也显示中国房产市场的复苏依然遥远,以致受摘牌下市压力所迫的恒大,无法采取“以拖待变”策略,只得在危机当中公布惊人的难堪财报。

2019年5月,位于河南省郑州市区东明路附近,城中村常砦的两栋高层烂尾楼房被爆破拆除。(中新社)

恒大财务危机越挖越深,中国房地产瘫痪至今...”中国地产龙头恒大集团自爆发债务违约风暴以来,已经两年没有公布财报,7月17日晚间恒大突然一口气公布2021年、2022年两年的财报,两年的总亏损金额为8120亿(人民币,下同,约1130亿美元),是港股上市公司最高纪录。回顾恒大2022年危机爆发之后,连锁效应导致原本作为中国经济火车头的房地产行业连环违约潮,房产市场瘫痪至今。此次恒大公布财报,首次披露导致中国房产危机的实质财务冲击,也显示中国房产市场的复苏依然遥远,以致受摘牌下市压力所迫的恒大,无法采取“以拖待变”策略,只得在危机当中公布惊人的难堪财报。

恒大集团自2022年3月起因过度杠杆而爆发债务违约,遭香港联交所停牌(暂停交易);目前恒大仍处于债务重组当中,而在7月17日公布的财报中,恒大终于揭露了其债务规模之巨大——恒大因物业减记、土地返还、金融资产损失和融资成本,在2021年、2022年的总亏损金额为8120亿,破港股上市公司纪录,净亏损金额分别为4760亿元和1059亿;且恒大在2021年的收入为2500亿,相较前一年同期的5070亿,获利能力等同砍半。

自2022年恒大债务违约风暴以来,由于其在中国房地产业的龙头地位,旋即引爆中国各家地产公司现金紧缩的连锁效应,原本高速飞涨的中国房市立即受到冲击、原本就时有所闻的违约、废弃“烂尾楼”问题持续扩大,市场信心低迷使早已过热的泡沫濒临破碎,整个房地产行业可说是随着恒大危机而陷入瘫痪状态至今。

恒大集团在海南儋州的建案。(Getty Images)

依据摩根大通估算,2021年以来,约有50家中国房地产开发商积欠总额1000亿美元的离岸债券,除恒大外也有数十家中国房产商在港交所停牌,投信研究机构CreditSights在追踪30余家房产公司月销售数据后,于7月18日向CNBC指出当中只有8家的数据有所成长,该机构亚太研究联席主管Sandra Chow说明,仍能在逆风中成长的公司,均是本身规模实力庞大、或是有国家背景,这种现象显出中国房地产市场分化严重,在市场信心低落之下,小型地产商首当其冲,整体产业环境不断恶化。

在恒大危机之前,中国房地产市场极为热络,恒大也在热潮中不断借贷、扩张,成为全球杠杆最高的地产开发商,结果在中国经济开始下行之后无法偿债,从2021年9月就遭逢债务危机和倒闭风险,到2022年3月违约、停牌至今,也等于是开了中国房市危机的第一枪,而2023年7月17日财报的揭露,是外界首次具体窥见恒大困境的严重程度,却也显示恒大在与债权人往来、尝试解决问题的重组过程当中,依然高度不透明——恒大的总负债额甚至在重组之后,仍持续增加至3400亿之谱。

香港开源资本(Kaiyuan Capital)首席投资长西尔弗斯(Brock Silvers)分析,恒大在中国房市困境和自身危机皆丝毫未见缓解的此时,选择公布严重亏损的财报,“似乎表明管理层和监管机构终于承认房地产市场不会在短期内反弹...最近的经济数据表明,恒大不能单纯等待眼下的危机过去,然后在看好的环境下发布财报。”

恒大已在港交所停牌一年以上,若停牌达18个月,便面临摘牌下市风险,而目前恒大依然未复牌,预计于7月下旬与债权人召开讨论会议,投信机构Lucror Analytics亚洲区主管麦格雷戈(Charles McGregor)悲观表示:“财报几乎没有提供任何证据,能够证明该集团可以在债务重组后实现营运正常化。”

(Getty Images)

美联社

其他中国大型地产商如融创、佳兆业等,也出现与恒大类似的离岸债务违约,中国房地产行业如今的一片惨状,让原本在2020年试图以限制过度杠杆来打房(结果引发融资冻结、资金紧缩)的中国政府,转而于2022年11月发布“关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知”(简称16条措施),暂时放宽资产收购规定和延长债务期限、支持各地调降个人房贷首付比率和贷款利率等等,以图救市,但金融时报指出,至今 中共当局的努力仍未见成效,全国各地仍持续增加停工的烂尾楼、地产商依然债务缠身;TS Lombard亚洲房地产分析师劳伦斯(Andrew Lawrence)对此表示:

“我们看到中国房地产行业已经完全失去市场信心。”

劳伦斯另指出,目前国际社会应将关注焦点放在中国银行业,因为可预见将有更多地产商持续违约,这将导致未能按时偿还的不良贷款率续增,进而影响银行本身的财务健康状况。

而对陷入绝望的中国地产商来说,即使指望政府出手,恐怕也无法报以太大期望,因在中国房市热络的时期中,地产商大开杠杆,如今这种模式早已无以为继,而即便中国政府在2023年7月部分展延16条措施,政策欲帮助的主要对象仍是未违约、没有陷入危机的开发商,且鉴于 中共国家主席习近平早在2017年喊出“房子是用来住的,不是用来炒的”口号,劳伦斯指出,可以想见 中共当局在态度上,仍不会乐意对违约的地产商进行大规模救助。

路透

责任编辑: 楚天  来源:转角24小时 转载请注明作者、出处並保持完整。

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