2022年1月17日，上海碧桂园控股有限公司开发的凤凰城住宅项目。(Qilai Shen/Bloomberg via Getty Images)
中国房市引发的经济困境已陆续浮出水面，除了中国房地产企业陷入资金链断裂问题，还有从房市衍生出来的地方债务“灰犀牛”，严重威胁金融稳定。上半年，外资已减持1.37兆元人民币（1,880亿美元）中国股票和债务。
房地产危机，从两年前恒大爆雷开始，两年后，碧桂园仍在挣扎中求生。周一（9月18日）是碧桂园支付1,500万美元离岸债券利息的最后期限，本月稍早它两次在最后一刻躲过了违约。
如果碧桂园未能在10月中旬的宽限期结束前支付1,500万美元，本金将立即到期，任何未能支付的情况都将触发交叉违约条款。
许多债权人认为，如果碧桂园不能很快获得流动性支持，它将不得不重组其海外债务。
碧桂园的一些海外债权人已开始与纽约律师事务所Kobre& Kim LLP和伦敦律师事务所Ashurst进行谈判，如果碧桂园寻求重组债务，他们将考虑组团应对。8月中旬，恒大依据美国《破产法》第15章在纽约申请破产保护。
国际评级机构穆迪9月14日将中国受危机打击的房地产行业前景从“稳定”下调至“负面”。该评级机构表示，尽管有政府支持，单经济增长面临的挑战仍将抑制房地产销售。
在中国国内，过去大部分收入来自向碧桂园及其他民营开发商卖地的省政府和市政府已经感受到了成交量锐减带来的压力。
大陆媒体《财新》的最新社论说，当前，房地产和地方融资平台俨然成为两头共轭的、逐渐逼近的“灰犀牛”，严重威胁中国金融体系的稳定。在过去三年COVID疫情中，一些地方政府在市场化卖地不畅的情况下，让当地城投公司入场托底土地市场，企图稳住地价进而稳住房价，但是，多数城投只拿地不开发，非但没有把资金与土地顺畅运转起来，反而加剧了城投平台自身的债务风险。
“再度冒头的地方债风险，与房地产低迷有着千丝万缕的联系。”社论说。
中国银行也在受到挤压。因数十家开发商出现还款违约，中国银行向房地产开发商发放的贷款问题重重，再加上向地方政府及其涉及房地产业务的金融分支机构发放的贷款，更是令银行感到压力。
中共央行中国人民银行9月14日宣布，将允许银行降低存款准备金，开始扩大放贷。此举被普遍认为是为地方和省级政府即将发行的大量债券提供资金，以支付基础设施项目的费用。
由于多年的疫情限制、房地产市场危机以及与西方的持续紧张关系，中国经济陷入衰退，最新的美国银行调查表明，这些担忧使得投资者选择“避开中国”。自2020年底以来，香港股市的外资参与度下降了1/3以上。
彭博社对人行的最新数据分析后发现，截至今年6月底，外资持有的中国股票和债务已减少约1.37兆元人民币（约1,880亿美元），即17%。光是8月份境内股市就出现创纪录的120亿美元资金流出。
分析显示，在债务市场，全球投资者在2023年已从中共政府债券中撤资约260亿美元，同时向亚洲其它新兴国家的债券投入总计620亿美元。
摩根大通分析说，自2019年以来，随着中国国债被纳入全球政府公债指数，流入的2,500亿至3,000亿美元资金中，约有一半已被抹去。
