中国国内和海外华人当中，一直有一种外行的说法，那就是，中国有3万亿外汇储备，世界第一，少一点点也没关系。之所以说这是外行的认知，是因为持这种看法的人只看到财产，看不到负债。就象一个人在银行里有1千万存款，可以自夸是千万富翁；但同时他欠了银行5千万贷款，他还是富翁吗，不是了，他实际上是财产"负翁"。
把这个"负翁"换成中国国家外汇管理局，那3万亿美元的外汇储备就不多了，原因是，中国欠各国企业和投资者的钱，远远超过3万亿美元。到了还债高峰的年头，这3万亿美元就捉襟见肘了，外汇管理局会"八个坛子四个盖，盖来盖去要穿帮"。所谓的"穿帮"，就是轻则国际信用降级，重则国际信用破产。
国家外汇管理局的2021年年报披露，截至2021年末，中国全口径外债余额为27,466亿美元。到了2023年底，这个数据应该接近甚至超过3万亿美元，正好与外汇储备相当，资产=负债。
这里讲的还只是所欠债务，不包括以投资形式进入中国的几万亿绿地投资和金融投资。因为，虽然外商投资不是中国直接欠下的借债，但外汇管理局却需要用外汇来支付外企撤资或汇出利润所需外汇。
假如外企赚了钱，它们的利润需要汇回母国；如果所有外企都不赚钱，那它们就会设法撤资。无论是哪一种情况，外汇管理局都另外需要上万亿美元的外汇，来应对这种外企的外汇需要。那现在外企在中国投资的存量一共有多大？到2019年底是1万3千多亿美元，此后几年，还要再加上1万多亿美元，那是最近几年投在私募基金上的金融投资和新增绿地投资。
因此，国家外汇管理局面对近3万亿外债和1万多亿可能的外企用汇需要，那3万亿外汇储备还多吗？一言以蔽之，还账都不够。
四、外汇储备因何滑坡？
如果中国的外汇储备持续增加，或者至少相对稳定，中共高层或许和可以寄望于未来。但现在的实际情况却是，外汇储备陷入了滑坡趋势，难怪习近平会紧张起来。那为什么中国的外汇储备开始滑坡？是事发突然吗？当然不是，其实，这次滑坡早有征兆。
一般人观察外汇储备的变化，通常会对比外贸进出口的数据，这是一个主要的影响因素；但同时还有另外三个同样重要的影响因素，就是服务项目的收支、外商的金融投资、以及银行抛外汇挺人民币汇率的支出。下面我来做一些简单分析。
首先讲外贸，中国今年到9月底，出口已经连续五个月下降，这种趋势意味着，出口收汇在下降。中共一直在拼出口，甚至让国有的石化企业用从俄国进口的石油，加工为成品油，再用低于进口成本价的低价卖到西方国家，以赚取外汇。这是出口兴旺的标志吗？
其次讲服务支出，这主要用在运输、旅行和知识产权使用费等几个方面。服务支出项目，中国向来是逆差，所以，它会抵消外贸出口的外汇收入。
再次是外商的金融投资，主要反映在国际收支平衡表的金融账户部分。由于不熟悉会计学概念的读者，不容易理解国际收支平衡表当中使用的借贷平衡法之相关概念，我在刊登于本台的《中国金融外资断流（上下篇）里，换用国家外汇管理局年报中的"国际投资头寸表"来说明，由于中国的数个非金融企业所欠大笔外债到期拒绝偿付，国际金融界的对华金融投资已基本上断流。从大量投入到突然断流，这对外汇储备自然构成了巨大冲击。
在这种背景下，从2021年人民币汇率达到峰顶之后就一路下滑，8月底跌到了7.3(兑换美元的汇率)。这就涉及到了外汇储备的第四个用途，即银行抛外汇挺人民币汇率的支出。中国的各商业银行本来有大约几千亿美元的外汇头寸在手中，但奉命抛外汇挺人民币汇率之后，它们的外汇头寸迅速耗尽，而汇率只支撑了3个月左右，略有回升。商业银行的外汇头寸用完之后，人民币汇率重新止升回跌，再度降到了7.3。
这就是习近平在视察外汇管理局的同时，也访问人民银行（央行）的原因。因为，支撑汇率的外汇不多了，归央行管的人民币汇率要进入贬值通道了。此刻习近平不得不去关心，汇率将跌到什么程度，而外汇储备又可能降到什么程度。
五、加紧外汇管控
外汇储备不足，中共自然就只能看紧外汇钱包，限制外汇流出。除了国人出国旅行的限制越来越多以外，个人汇出外汇的额度也会收紧。此外，中共也尽量转移能源进口的来源，增加不用外汇的原油进口，这是节省外汇的一个重要渠道。因为，中国和俄罗斯之间的贸易可以用人民币结算，中国出口工业消费品，来换取俄国的石油，从而减少对中东地区原油进口的外汇用量。
最近几年来，很多外企陆续撤离中国，而人民币汇率看跌，官方的外汇储备捉襟见肘，外企就格外紧张。由于中共加强了外汇管控，外企撤资困难重重。比如，台商撤资时，汇出管道经常被官方卡住，结果只能寻求地下金融的管道。过去，走地下金融的途径，所收费用只有3%左右，尚属正常；如今，地下管道汇出资金的成本，已经超过了10%，不但难度越来越大，能撤出的资金越来越小，而且撤资花销迅速爬升。
今年以来，华尔街各投行都改变了对中国的金融投资策略，从多出少进，变成了基本上只出不进。但是，撤资并不容易，尤其是金融投资，要撤更难。金融投资分成两个部分，一是证券投资，一是私募基金。证券投资只能抛盘，但中国股市委靡不振，始终在3千点徘徊，需要撤出的资金数量庞大，若一次性抛盘数量过大，会造成证券市场崩盘，那就无法完成撤资任务了。而私募基金项目，依投资合约，十年内不能退出，所以外商只能在中国国内寻找下家，而中国经济整体疲软，下家难觅，甚至外企贴上知识产权白送，也不容易撤资。
随着外企多年来陆续从中国撤离，中共对自己在国际上的金融信誉也越来越不在乎了。最近恒大和碧桂园陆续有外债到期，却分别赖账不还，其实背后就有这个因素。如果中共还在意中国的金融信誉，仍然指望今后继续获得国外的投资，那它会命令这些赖账的公司马上还债，并且提供必要的外汇。但中共知道，在国际金融圈，自己已经声誉扫地，因此，民营企业赖外债不还，它不但不干预，还乐得省下几千万美元的外汇。今后，这样的事情会陆续曝光。
中国的外汇储备已走入下行通道。普通中国人可能不关心金融圈的动态，但是，外汇收紧的局面，早晚会让中国的中产阶层有越来越明显的感受。
