图为2021年9月恒大集团在江苏太仓一处楼盘。(Qilai Shen/Bloomberg via Getty Images△)
大陆爆雷房企中国恒大将于下周一（12月4日）于香港法庭面临清盘呈请聆讯。届时法庭是否会对深陷危机的恒大集团下达清算令，倍受外界关注。
恒大必须在12月4日香港法庭举行清算呈请聆讯之前，向离岸债权人提交一份“具体的”修订版本的债务重组方案。
知情人士告诉路透社，为避免被清算，恒大本周提出重组新方案。但鉴于这家房地产巨头复苏前景黯淡以及对恒大未来的担忧日益加剧，债权人不太可能接受恒大的新提议。
如果法院下达清算令接下来会发生什么
如果香港法院发出清算令，将先任命一名临时清算人，然后再任命一名正式清算人，以接管公司并安排出售公司资产偿还债务。
如果清算人确定公司拥有足够的资产或突然有白骑士投资者（white knight investor，指救星或救急者）出现，他们可以向债权人提出新的债务重组计划。他们还将调查公司的事务，并可以将公司董事的任何涉嫌不当行为提交给香港检察官。
恒大可以对清算令提出上诉，但清算程序将在上诉期间继续进行。
目前尚不清楚恒大股票在法院下达清算令后是否会停牌，但上市规则要求公司证明其业务结构具有足够的营运和资产价值。
债权人可以追讨多少债务？主要挑战是什么？
今年7月，恒大集团在香港法庭的一个聆讯会上引用了德勤（Deloitte）的分析：如果按照恒大当时提议的重组计划进行，债权人从恒大境外票据获得的平均回收率将为22.5%，而一旦恒大最终被清算，回收率仅为3.4%。
恒大9月份对外公开，其旗舰子公司及董事长许家印因涉嫌“非法犯罪”而接受当局调查。鉴于这一状况，债权人目前预计回收率将低于3%。
恒大的主要境外资产是其在香港上市的两个子公司（恒大物业和恒大新能源汽车），而其大部分其它资产已被债权人出售或扣押。
清算人可以出售恒大在这两家子公司中的持股，但估计会很难找到买家。
清算后，清算人可以通过更换法定代表人来控制恒大在中国大陆的子公司，这一过程可能需要数月甚至数年的时间。
破产专家表示，由于恒大总部所在地广州不属于与香港相互承认清算令的三个中国城市之一，因此清算人更换代表将是一个挑战。
即使清算人要接管恒大拥有的在岸项目的单位，但其中许多单位已经被债权人接管，价值所剩无几甚至因房价下跌而出现负资产。
据当地媒体援引法院记录报导，迄今为止，恒大在中国各地被查封或冻结的资产已超过530亿元人民币（72亿美元）。
恒大集团房车宝的投资者Top Shine Global于2022年6月24日在香港高等法院提交了清算呈请，原因是恒大没有履行回购房车宝股份的投资协议。今年7月，针对恒大的清算呈请聆讯被延迟至10月30日，但香港高等法院又在最后时刻将聆讯延迟至12月4日，为恒大避免被清算再次提供一个机会。
（本文参考了路透社的报导。）
