送兔迎龙，龙年首次与读者会面，祝各位龙年进步，最重要是投资平安。回顾刚过去的兔年，可谓不堪回首，恒指全个兔年累跌近三成，成历来表现最差兔年。展望龙年投资运程，根据往绩，恒指过往四次龙年皆录得正回报，希望今年不会倒外。
确实今年来中国股市的投资者经历了令人毛骨悚然的日子。事实上过去一个月，内地金融市场已步入“三日一小招、五日一大招”的全民救市行动，中央不断出招维稳股市，由人行突然下调存款准备金率、放宽房企融资，又表明央企要“市值管理”，到通过中央汇金公司等国家队具体增援，甚至传闻要设立二万亿人民币的平准基金救市，但作用往往是“昙花一现”，股市短期提振后很快又打回原形。
面对金融市场如此不振，甚至可能影响经济以至银行系统稳定，连一向不太关心股市表现的国家主席习近平，亦要落场“亲自指挥、亲自部署”，彭博引述消息称，于2月6日习近平要亲自过问股市听取情况通报，听取中证监等部委通报市况和最新政策。
到第二天，即“年廿八，洗邋遢”，中央就公布证监会主席易会满被免职，消息即时震动金融市场，据报就连业界乃至中证监内部也感意外。
易会满自2019年起执掌中证监，他目前59岁，距离正部级官员的65岁退休年龄仍有一段日子，因此今次离职实在令人相当意外。易会满之前是工商银行董事长，我相当欣赏他的为人，包括带领工行成为全国最大银行，甚至成全球系统性最重要金融机构之一，更重要是他的个人作风平实，面对当时的银行坏帐问题恶化，是切实向外交待问题，不掩饰不回避，当他接任中证监主席时，我确实认为是深庆得人。
回顾他五年来的功过，必须要指出易会满任内最重大改革是落实新股注册制，带动上交所、深交所分别成为去年全球新股上市排名的冠亚军（相反香港就由昔日一哥跌至全球第六），股市亦一度受带动，沪深三百指数在2020年一度迫近六千点。但“成也新股、败也新股”，基于股票供应量大增，亦被视为导致A股市场“流血不止”的原因，难怪有股民会欢呼“大快人心”。
历任中证监主席均成股市下跌的“代罪羔羊”
确实掌管中国的证券监管机构是一项“危险工作”：市场暴跌很可能会结束职业生涯，甚至有更差下场。易会满并不是第一位在股市暴跌后下台的官员，由2015年“熔断机制”出事引发股灾导致肖钢下台、到接任的刘士余于2019年因股市暴跌过千点被免职，后来刘士余更因贪腐接受调查，成为中证监历来最高级官员被调查，可见历来中证监主席均会成为股市下跌的“代罪羔羊”。
事实上与全世界监管机构的最高层角色不同，中证监主席除了负责监管工作，更“神奇地”承担了一个不可能任务：作为证券监管机构的职责就是防止股市下跌，特别是要避免基于政治理由令领导人要面对尴尬的市场下跌。
据彭博报道，今次易会满突被免去中证监主席职务亦有不寻常地方，因为平时有关键的人事变动，中央组织部会先发内部通知，才对外宣布消息。但今次在新华社对外发布消息前，中组部竟无发出内部通知，就连业界乃至中证监内部也感意外。
与前任刘士余被免职时称工作会“另有安排”，今次易会满的简短离任报告并没有对罢免的决定做出任何解释，基于工商银行近日多名前任高层已成为广泛腐败调查的目标，令人担心易会满可能会重蹈前任的下场。
在易会满被免职之际，当局还加大了对工银国际前高层主管的调查力度，尤其是有媒体最近刊登了一篇文章的标题：“工银国际前高阶主管相继落马”。在去年11月，该行前副董事长张红利因腐败调查而被拘留。在他被拘留之前，至少有十几名其他工行前高层遭到了行动。曾在香港工银国际部门任职的野村银行高级银行家王忠和被禁止离开内地，消息更触发了多家在华有业务的跨国银行高层人人自危。
更换监管领导无助救市跌市源于习近平政策不稳定
值得注意是接任的吴清，是现任国务院总理李强的亲密盟友，今年58岁的吴清仅比易会满少两岁，之前担任上海市副市长，与时任上海市委书记的李强并肩工作，而吴清本人亦有丰富的财金管理经验，之前曾担任上海证券交易所近两年的主管，又曾在中国证监会工作，专门负责“风险管理”，《第一财经》称在任职期间，以严谨对待券商的工作态度而闻名，有“券商杀手”称号，并曾对31家券商违规行为进行了处罚。
单单将中证监主席一职换人，不能从根本上改变任何事情，股市表现反映的是经济增长疲软和信心不足，除非中央政府解决这些问题，否则股市只会继续挣扎。《经济学人》的封面专题“谁在控制：习近平对奕市场”，就指出近年中港股市表现跑输全球，问题根源在于习近平的政策制定不稳定，包括过去几年对科技行业的监管打压打击了投资者的信心，过分强调“清零”政策是另一场惨败，而政府在房地产危机上的犹豫不决，更严重削弱了民间储蓄和信心，并将经济卷入“螺旋式”的通缩，最新数据表明1月CPI按年下跌0.8%，为2009年9月以来最低，并连续4个月陷通缩。
由习近平近日表态要“亲自指挥、亲自部署”，反映他似乎知道出了问题。除了撤换易会满外，政府也限制沽空行为，并命令“国家队”出手购买股票，这些措施可能会暂时支撑股价，但这种人为干预只会暴露中央对市场的不信任。事实上习近平不但没有接受广泛变革的要求，反而以政治手段解决经济问题，在国内对经济的公开批评“灭声”，海外投资者亦难取得财务数据，所有这些只会吓唬投资者。
习近平在最近的新年贺辞提到，放眼全球仍然是“风景这边独好”，号召“共同唱响中国经济光明论”，但这种空谈的口号，既骗不到海外投资者、亦呃不到内地股民。中证监几任主席都被视为“孭镬”落台，每次换人往往可为股民带来“大快人心”、“利好来了”等乐观感受，惟很快便会发现基本上“换汤不换药”，变革的真正障碍是源于习近平的个人信念，即他和共产党必须要完全控制，并不信任市场力量。重新要赢得投资者的信任需要重新思考国家在经济中的角色，但显然习近平不太可能放松控制，投资者应该在新一年“好自为之”。
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