2023年3月31日，辽宁省沈阳市郊区的荒废别墅群。中国房地产业正陷入前所未有的低迷。
英文大纪元专栏作家Milton Ezrati撰文／信宇编译
众所周知，中共政府一直未能有效应对全国范围内的房地产危机。首当其冲的就是，中共领导层愚蠢地有意忽视了这个问题。
2021年房地产危机爆发后的两年里，中共政府表现得好像这没什么大不了的，拒绝采取任何措施帮助倒闭的房地产开发商恒大（Evergrande）及其广大客户，也拒绝保护中国金融市场免受影响。这使得问题蔓延到整个中国经济和金融领域，其它地产开发商也纷纷陷入破产境地。
去年，当中共政府终于意识到自己手中握着一个巨大麻烦时，它却采取了“小修小补”的做法。即使是现在，当中共当局似乎推出了一个更有力度的对策时，其措施也远远无法解决这个问题。
中共提出的最新补救措施包括发行1万亿元（人民币，下同，约合1,400亿美元）的超长期债务，将约5,000亿元用于购买空置住房，并将其重新用作经济适用房。
这项所谓的回购计划旨在通过三种方式恢复中国民众对房地产投资的信心：让全中国都知道，中共政府将充当最后的买家；间接向陷入困境的房地产开发商提供财政资源；利用现有房产而不是从头开始建设，从而节省资金。
这个努力是值得欢迎的，尤其是与中共此前的无所作为相比。然而，尽管这项计划乍看起来规模庞大，但是对于当前的需求来说，它实在是杯水车薪，更不用说实现该计划雄心勃勃的目标了。从这个角度看，这个规模比恒大最初的3,000亿美元的债务危机要小得多。与此相比，中共的努力就显得微不足道了，更不用说此后发生的房地产巨头破产丑闻，包括同样规模巨大的碧桂园（Country Garden）。了解内部情况的人士认为，有效的补救措施需要数万亿元的公共资金。
一个更大的问题则是，过剩的住房单元并不位于经济适用房需求所在的位置。当中共政府购买住房用于经济适用房时，很可能是在经济适用房并不短缺的城市和地区。考虑到经济适用房问题在一、二线城市最为突出，而大部分空置房都在中小城市。已购买的住房，无论如何翻新，都可能继续空置；而在大城市，许多住房仍然是中国工薪阶层支付不起的。
低租金收益率的影响就说明了这个问题。在经济承受能力问题最严重的一、二线城市，住房短缺推高了房价，根据大型地产中介公司中原地产（Centaline）提供的数据，到今年5月，租金回报率已降至1.64%。这比转售单位的融资利率还要低。因此，很少有谁会有动力参与北京制定的计划。
无独有偶，这个问题在中共央行中国人民银行（PBOC）早期开展的试点项目中就已显现出来。中国人民银行最初的计划目标是1,000亿元，然而至今只使用了20亿元。许多银行不愿参与进来，尤其是因为银行的不良贷款率已经上升，这进一步削弱了中共政府更大规模计划的潜力。
如果说这一切还不足以让中共的新计划面临严峻的挑战，那么中国的地方政府也表现出了不愿参与的态度。
多年来，中共迫使地方政府为一系列基础设施项目提供资金，然而并非所有项目都能像推动者所希望的那样获得丰厚回报，因此中国各地的地方政府都面临着沉重的债务负担。有些地方政府的债务负担甚至达到了难以向当地居民提供基本服务的地步。毫无疑问，这个问题正是该项目最初通过中央政府信贷融资的原因。即使有了这种形式的救济，也不难理解为什么地方政府不愿参与任何涉及更多债务的项目。
因此，中共政府不仅需要采取更多措施，使中国经济摆脱房地产危机的拖累，而且即使采取最好的补救措施，也需要更长的时间才能使全国人民顺利走出这场可怕的房地产危机。
作者简介：
米尔顿‧埃兹拉蒂（Milton Ezrati）是纽约州立大学（The State University of New York，简称SUNY）布法罗分校人力资本研究中心主办的《国家利益》（The National Interest）杂志的特约编辑，亦是总部位于纽约的知名传播公司Vested的首席经济学家。在入职Vested之前，他曾担任Lord, Abbett& Co.等公司的首席市场策略师和经济学家。他还经常为总部位于纽约的《城市杂志》（City Journal）撰写文章，并定期为《福布斯》（Forbes）撰写博客。他的最新著作是《即将到来的三十年：未来三十年的全球化、人口统计学和我们的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live，2014）。
原文： China’s Property Crisis Is More Complex Than Beijing Seems to Think刊登于英文《大纪元时报》。
