美联储本周降息25基点几成定局,投资者关注该行是否会传递出“12月继续降息”的信号。
11月6日,特朗普宣布“胜选”后,有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos发表最新文章称,特朗普当选目前还不会影响美联储对货币政策的立场,如果共和党后续“横扫”(同时拿下参众两院),12月的会议可能会修改有关“基本假设”的措辞。
Timiraos表示,考虑到美联储本周降息25基点几乎“板上钉钉”,市场的关注焦点转向:在实现美国经济“软着陆”之前,美联储还需要降息多少次?预计美联储官员本周将继续给出模棱两可的答案:视具体情况而定。
在Timiraos看来,美联储的降息路径不确定性增加,官员们的顾虑可能集中在以下四个方面:
大选结果对经济和通胀前景的影响是否会改变美联储的政策立场?
Timiraos表示,除非美联储已经完全了解特朗普在国内税、关税以及移民政策领域的具体举措,否则美国大选结果目前还不至于改变该行的货币政策立场。
文章指出,如果共和党横扫参众两院,那么经济学家可能会在12月的会议上“开始修改一些基本假设”。举例来说,在2016年特朗普刚刚赢得大选、共和党获得国会控制权后,当时的FOMC会议记录显示,美联储官员和经济学家就减税的可能性展开了激烈的辩论,并在此后逐步加息(但当时利率水平低于1%)。
据多家美媒此前报道,当地时间11月5日,美国共和党在西弗吉尼亚州和俄亥俄州赢得参议院席位的选举后,已在参议院获得了51个席位,赢得了参议院的控制权;众议院选举的计票工作仍在进行中,控制权归属尚未确定。
市场是否对就业市场恶化过度担忧?
当前,对就业市场恶化的担忧仍存在。
文章表示,在美联储9月开启降息周期时,失业率已从年初的3.7%升至4.3%,有经济学家担心长期的高利率环境已经损害了就业市场的韧性。
文章还补充道,对就业市场的担忧虽然有所消退,但并未消失。并且,考虑到飓风、罢工和大选等因素对经济的影响还未可知,美联储对未来的利率路径也更难把握。
抗通胀之路将走向何方?
今年以来,“美联储最青睐通胀指标”PCE物价指数稳步放缓,较去年大幅降温,距离2%的目标水平越来越近。
但Timiraos指出,如果抗通胀进展似乎停滞不前且经济仍具韧性,一些美联储官员可能会提议放慢降息步伐。
中性利率水平到底是多少?
文章指出,在08-09年金融危机前,中性利率水平公认为是在4%左右的水平。但在经历了漫长的危机和复苏后,中性利率水平可能已经降至2%的水平,而当前联邦基金利率水平仍在4.75%-5%之间。
在9月的政策发布会上,美联储主席鲍威尔曾表示,对中性利率的评估仍存在大范围不确定性,不过“我们不会回到以前超低利率的时代”。
Timiraos认为,随着美联储逐步降息,关于终点的问题将变得更加棘手。如果经济表现良好,认为中性利率偏高的官员最终可能希望放慢降息步伐,以避免超过中性水平。