投资人对中国机器人股的投资热情正逐渐转为忧虑。随着中国政府近期针对可能出现的泡沫发出警示，市场开始重新审视该产业的高估值。
中国机器人股泡沫担忧升！彭博：投资人热情转为忧虑。(图：REUTERS/TPG)
根据《彭博》报导，追踪中国人形机器人公司的 Solactive中国人形机器人指数今年飙升近60%，在十月创下高点，涨势主要来自政策支持，以及舞蹈、踢拳和竞速人形机器人影片走红所带动的投资热潮。
该产业结合中国在人工智能（AI）与制造能力的优势，成为北京培育战略性产业的核心之一。
然而，快速上涨也凸显新兴产业可能脱离基本面的风险。Solactive中国人形机器人指数自高点以来已下跌近20%，投资人开始谨慎，呼应了华尔街对 AI企业高估值与巨额支出的疑虑。
上海承舟投资管理公司首席投资长 Fu Zhifeng指出：“我对机器人股目前持中性态度，因为其估值已经偏高，且在供应链各阶段能站稳脚步的企业不多。长期而言，可能只有一两家公司能从竞争激烈的市场中脱颖而出。”
在表现最佳的公司中，即便优必选(09880-HK)上半年仍亏损4.14亿元人民币（约5850万美元），今年股价仍翻倍；中大力德(002896-CN)股价上涨186%，但第三季净利下降19%。
《彭博》数据显示，该产业前瞻12个月本益比约58倍，远高于沪深300资讯科技指数的32倍。
胤源世创家族办公室首席副总裁 Ravi Wong指出，本益比“过度反映了明年的表现预期”，并补充道，虽然核心零组件企业营收成长超过20%，但超过七成的人形与服务机器人新创公司仍亏损，未达市场对高成长的预期。
摩根士丹利也质疑投资人的乐观情绪，认为机器人效率仍低于人类，其在工业领域的应用前景有限。
该行分析师指出，虽然乐观者预期2026年人形机器人出货量将超过10万台，但他们预测仅有约1.2万台，2030年才达11.4万台。
中国国家经济规划部门指出，市场上已有超过150家公司推出高度相似的机器人，政府必须防止市场过度淹没，以保障真正研发创新。
同时，中国今年也一直在推行“反内卷”行动，抑制各行业破坏性竞争。
Fu Zhifeng表示：“此举是为了防止地方政府盲目投入新兴科技项目，这类投资通常低效且品质不佳。地方当局容易跟风，但往往缺乏必要的资源与能力。”
此前，自杭州宇树科技的人形舞蹈机器人在春晚大放异彩后，人形机器人的研发与投资迅速爆发，使政策制定者因此保持谨慎。
中国政府方面则已经将该产业列为2030年前五年发展规划中，六大新经济增长引擎之一。
乐观者认为，中国在供应链的优势，包括低成本与庞大工程师人力，将持续推动产业发展。
花旗集团预期，人形机器人明年将迎来“指数级”生产增长，而中国政府警示或可能帮助巩固产业领导者并促进健康竞争。
然而，前路仍充满挑战。高盛指出，核心产品表现及实际应用情境将是判断技术拐点的关键。
对此，分析师就建议，投资人在选股时应采取更精选与谨慎的策略。
Topsperity证券研究所所长暨首席经济学家 Cheng Qiang表示：“展望未来，随着规模化生产降低成本、核心零组件本地化，以及 B2B应用逐步落地，产业成长路径将更加明朗，获利能力也将逐步浮现。”
