过去每次调控松绑，市场都能弹起来，是因为居民还有加杠杆的余地和意愿。这次不一样。三年疫情下来，收入预期没起来，就业压力在那儿悬着，股市跌、房价跌，财富缩水两回。杠杆率已经干到63%以上，再想往上加，也得有那个本钱。买涨不买跌是刻在骨子里的，房价越跌，观望的人越多。首付降到20%又怎样，月供还得靠工资还，工资没涨，谁敢动？更深的一层是，旧模式彻底废了。开发商那边，高杠杆高周转已经玩完，保交楼拖拖拉拉，期房没人敢碰。地方政府这边，土地财政这根拐杖还没找到替代，地卖不出去，钱从哪来？两边一块儿卡住，就成了死循环。
7月那句供求关系发生重大变化，其实是在认账，认的是人口拐点到了、城镇化慢了、房子够多了。过去那种一刺激就起飞的行情，没了。2023年的政策，说白了是在花钱买平安，不是输血，是止血；不是要涨，是要别崩。当年底70城二手房全跌的时候，信号已经够清楚了：房地产正在经历一场痛苦的均值回归。政策能做的，只是在这条下坡路上尽量别让它翻车。
2024年，政策疯了，市场凉了。这一年最大的看点是政策急转弯。4月政治局会议喊出消化存量房产，5月一揽子新政直接砸下来：首付干到15%，房贷利率下限取消，公积金利率降到2.85%，3000亿保障房再贷款端上来，国企收储模式正式登场。北上广深全线松绑，北京五环外可以新买一套，上海社保五年变三年，广州直接取消120平以上限购。政策工具箱从天花板扒拉到地下室，能开的全开了。
然后市场回了一个冷漠的眼神。数据惨到什么程度？二手房连跌26个月，6月百城二手房价环比再跌0.73%，下跌城市连续13个月超过90个。新房靠改善盘撑着，均价还在涨，那是结构性假象，6月环比下跌的城市还有35个。销售面积上半年跌了近四成，5月新政后6月收窄到两成，那是基数低，不是真回暖。70个大中城市12月二手房价格环比全部下跌，一个都没剩。问题出在哪儿？出在老百姓没钱了也没胆了。房价连跌两年多，买涨不买跌的心理占上风，谁愿意接飞刀？收入预期没起色，就业压力摆在那，股市也在跌，财富缩水两回，杠杆率早干到63%以上，再加不动了。首付降到15%又怎样，月供还得工资还，工资没涨，谁敢动？
新房那边更惨。烂尾风险还在，期房没人敢碰，开发商资金链紧得像根弦，降价也卖不动，不降价更没人看。二手房以价换量，成交是上来了，价格却越换越低，形成一个死循环：越跌越卖，越卖越跌。政策层面也在犯难。3000亿再贷款听着不少，摊到全国存量房面前，杯水车薪。收购价格、区位、户型，跟保障房需求能不能对上号，谁也没底。地方国企被拉出来当接盘侠，但钱从哪来、怎么退出，全是问号。市场分化更撕裂了。一线城市核心区二手房还有点温度，郊区直接冻上。广州放开120平以上限购，那是想用改善需求托底，但刚需进不来，底托不住。三、四线城市继续在库存里泡着，出清周期早过20个月，躺着等死。
2024年最残酷的现实是：过去二十年形成的房地产依赖症，不是说戒就能戒的。土地财政还在，开发商债还欠着，居民的资产负债表还塌着，三股绳子拧一块儿，解不开。政策从防风险到去库存，转了一百八十度，但市场不配合，因为底层逻辑变了，人口拐点到了，城镇化慢了，房子够了。这一年不是在救市，是在止血。不是在重启，是在清账。二手房70城全跌的时候，信号已经不能再清楚：那个靠刺激就能起飞的时代，彻底翻篇了。
四、不要为我哭泣
2026年1月，看数据吧，多说一个字都是对我党行政能力的不尊重：70个大中城市二手房还在跌，一线城市环比降0.5%，二三线降0.5%和0.6%。
楼市，像一锅温水。不沸腾了，也不结冰，就这么咕嘟着。以前那些喊“永远涨”的人闭嘴了，以前那些喊“崩盘”的人也闭嘴了。剩下的只有一地鸡毛和一堆黑人问号：土地财政怎么办？开发商怎么活？老百姓的房子还能不能买？
故事讲到这里，我们回头来看中国房地产这二十年的起落，有没有觉得后背发凉？从2005年的早期调控，到2008年的四万亿刺激，再到2016年的去库存、2020年的三条红线，最后到今天的量价齐跌，这套组合拳打下来，结果大家都看到了。问题来了，这套拳法，到底是打偏了，还是本来瞄准的就是别的地方？
我们现在有两条线可以推测，大家自己品。由于是黑箱政治，咱们就从阴影里找说法。
第一条线，叫“本想微创，结果切到大动脉”。
按照这个剧本，国家本意是去泡沫，希望给房地产这个虚胖的大个子做个微创手术，把那些高杠杆、高负债的毒瘤慢慢割掉，实现软着陆。结果呢？手术刀刚下去，手滑了，直接划到大动脉上，结果血崩了……房地产毕竟不是一个独立的器官，接连贯通的是银行、地方政府还有上下游十几个行业的呼吸机，真没那么简单。
这个逻辑捋下来，政策制定者就是一群“好心办坏事”的庸医，你看2020年“三道红线”出来的时候，市场还觉得是好事，挤挤泡沫嘛，行业更健康。结果呢？房企融不到钱，只能降价卖房，卖不动，就暴雷，一暴雷，银行抽贷，银行抽贷，更多房企暴雷。到了2022年，烂尾楼遍地开花，断供潮此起彼伏，属于是割痔疮割到了脑动脉。
有点常识的人都知道，任何一个行业都禁不起这样的政策，而房地产这个行业牵一发而动全身，限贷意味着房企没钱拿地、地方财政断奶，意味着上下游几十个行业一起喝西北风，意味着几千万农民工失业，意味着买了期房的家庭一辈子的积蓄打水漂……这些连锁反应，教科书、历史书上都写得清清楚楚，决策层真的不知道吗？如果不知道，那是什么水平？如果知道还这么干，那又是什么意图？
所以，第一条线的结论是：政策制定者是傻子，或者至少是严重低估了行业的复杂性和连锁反应。
第二条线就有趣了。
你以为这是打击房地产？太天真了。这套拳真的是奔着房地产企业去的？真的，咱们都是有身份证的人，没吃过三文鱼还没见过“青天大老爷”？房地产如果真的过热，带来了系统性风险，还需要这么大动干戈？从人民银行、银监会、工商、税务、发改委、政府办公室，那个部门的领导拎着许家印谈谈，他敢不改？你借许家印十个胆子他都不敢再加杠杆啊，全国头部房企就这么些，是没时间谈？还是这些房企老板吃了熊心豹子胆了，和党对着干？逼着党釜底抽薪停贷抽贷断断贷？
我党真不知道中国老百姓的大部分家当都压在房子上吗？一套房，掏空六个钱包，背上三十年房贷，这就是最结实的锁链，把老百姓牢牢绑在社会这艘大船上。执政者真不知道这么一套组合拳会产生多么重的影响？会给多少家庭带来毁天灭地的灾难？光看看推上，活生生的案例有多少个在吧！所以，你想“洗”共产党蠢还是共产党坏？
咱们前面讲的朝鲜货币改革，2009年朝鲜搞货币改革，限时7天，旧钞换新钞，100比1，换不完的归零。一夜之间，那些在黑市上攒了点钱的朝鲜老百姓，又回到赤贫状态，三胖坐稳了，老百姓怎么办？再苦一苦呗。谁让老百姓手里有钱了、心野了、不听话了。
我知道，有人会说，你拿朝鲜的废钞票对比中国的房价调控，属于类比不当，这是严重的逻辑错误。看看这两条政策发出时的两国老百姓财富状态，看看这两条政策落地时的两国老百姓财富状态，想想共产主义，你真的不怕吗？
这一招就叫“财富清零”。清零之后，所有人都回到了起跑线，没人再能靠市场积累挑战权力，一切资源重新回到国家手里分配。你管这个叫“改革”？不，这叫“洗牌”。
现在的剧本，是不是有点神似？三条红线、贷款集中度管理、断贷断供、房价下跌、资产缩水，一套组合拳下来，中产家庭的财富蒸发了几十万、几百万。你辛辛苦苦攒的首付，你每个月咬牙还的月供，你指望养老的那套房，现在大幅缩水，几个月甚至几天内缩水50%房价的都不在少数，腰斩、膝盖斩、脚踝斩，都有。
你心疼吗？你愤怒吗？你找谁说理去？但问题是，房子还是那套房子，你还是住在里面，你还在还贷，你还在上班，你还在缴税。财富是蒸发了，但你的劳动能力还在，你的消费需求还在，你的社会关系还在。你走不了，跑不掉，只能继续在这个游戏里玩下去。
这叫“资产重新定价”，也叫“社会契约重新谈判”。当游戏规则变了，过去积累的财富就不再是财富，而是沉没成本。朝鲜的废钞是暴力格式化，快准狠，我们的房地产调控更像是系统强制性地减速，虽然吃相温和点儿，但对于那些高位入场、杠杆拉满的人来说，两者财富归零的痛感没啥区别。庄家什么时候洗牌，由不得你。
所以，第二条线的逻辑是：从来没有什么微创手术，这就是一场主动的、可控的、分阶段的财富重分配。目标是把那些在市场经济年代积累起来、游离于体制之外的有钱人，重新拉回到起跑线上，把那些靠房地产增值实现阶层跃升的中产，重新推回房奴的位置上，把所有可能形成独立力量的财富形态，重新打散、归零、再分配。
这是多么高明的政策啊。即使我认为出这种政策的人就该下地狱永不超生，但是我还是要夸他。
首先，高净值人群和中产阶级愿赌服输一夜白头，此后十年再也不会有任何政治上痴心妄想，反而是更加努力地做牛做马。现在你明白为什么这一年，墙内墙外看到这么多人走上兼职跑腿滴滴司机的道路。他们赢了。
其次，这是又一次无产阶级革命胜利。有多少人骂国家骂政府？你是不是觉得很多人？再想想？是不是骂许家印骂碧桂园骂万科的人远远超出骂本该第一时间罪责的政府政策制定者？老百姓苦的这口锅，资本家背了。阶级矛盾树立了，党是好的，资本家贼坏。他们又赢了。
最后，如果上面两点让你感觉触目惊心，那么这一点带来的是后患无穷。在这一轮洗牌中，成功树立的老百姓和资产阶级的矛盾，所以如果你敏感一点，你会发现近几年一旦出现民企负面舆论，一个最可怕的声音就会出现：快让国家队进场！他们又又赢了。
写到这里，有人会说，你这些都是阴谋论。真的吗？我想给大家介绍一句话：这个世界没有真正的杀人犯。意思是，即使是证据最最实锤的铁案，仍然存在冤案的可能性。但是我们的司法机关会去考虑这种可能性吗？不会，只要做到证据闭环逻辑闭环，案子就定了。事实在地面会投下阴影，阴影越多疑点越多，可能性越大。
从1995年到2016年，中国的主旋律是“抓大放小”；“缩减国企规模，激发民间活力“这一阶段发生的更多是民企收购国企（改制），或者是国资在某些竞争性行业（如家电、食品、服装）主动撤离。从2003年国资委成立时的196家，一路战略性重组削减到2016年底的102家。民营企业在A股上市公司的占比从接近0增长到超过60%。而国资对上市民企的控股权收购极少，每年的案例通常在个位数，且大多是因民企经营不善濒临破产，地方政府出于“保就业”的被动接手。
而随着习近平“我国国有企业为我国经济社会发展、科技进步、国防建设、民生改善作出了历史性贡献，功勋卓著！”大力扩张国有企业后，2017年开始，尤其是2018年“去杠杆”金融政策出台后，形势发生了180度大转弯。2018年：约24家上市民企被国资接管。2019年：约44家上市民企由民营转为国资控股。2020年：约49家左右。仅仅这三年间，就有超过117家民营上市公司易主国资。这比过去20年的总和还要多。国有企业资产总额从2012年的85万亿，暴涨到2023年的300万亿以上，涨幅约350%。到2024年，国资背景企业在A股利润贡献占比回升并稳定在50%左右。2017金融工具的武器化，以前哪怕民企欠钱，银行通常也会展期（继续贷款）。民企大佬们（如王健林、许家印）在这一时期通过借钱疯狂扩张。2017年以后，国家突然严查“海外并购”和“影子银行”，直接掐断了大型民企的现金流。民企为了还债被迫抛售资产（如万达卖掉文旅酒店，海航资产大甩卖）。当民企股价跌到谷底，质押的股票要爆仓时，国资带着“纾困金”入场。此时民企创始人已没有议价权，只能交出控股权。这就是养鱼收网的教科书般经典操作。
所以，你更相信第一条线的逻辑还是第二条线的逻辑？我只想说，镰刀和锤子鲜红鲜红的，也有可能是沾了太多的血。这里面有我们祖宗的，也有我们，说不定还有我们孩子的。过年，祝大家好，祝年轻人好，祝我们的孩子好，愿他们不再经历这种噩梦。
你问我2026年的房地产会怎么样？反正复苏你是不要想了，能不能抄底买到刚需房，看你所在的城市，北上广深核心区域会依然坚挺，没有核心产业的中小县城会鹤岗化，差不多就这样，毕竟中国这么大，挨个城市看数据我得累死。什么时候是个头？别看战报看战线，政策会撒谎，战线不会。战线是什么？外汇管制。外汇管制放松了，说明民营经济的寒冬快到头了。
你以为房子带来的财富增长是你的？拿回来吧。你以为你赚到的钱是你的？税务倒查30年，拿回来吧。
我们上一篇中说过的：国家开放，门打开了（逐步开放）管束松了（市场逐步自由）东西是谁的明确了（产权逐步落实）这三步不难的啊。
中国老百姓真的是全世界最好的老百姓了，辛苦一辈子就想有点钱，为什么就这么难？
他们赢了一次又一次，为什么就不能让老百姓也赢一次？
看看朝鲜的废弃钞票，看看中国的烂尾房，看看你我，似乎答案只有一个：我们有钱了，他们不安心。史书里飘荡着的幽灵窜出，在过年的喜庆中，发出断断续续的冷笑，总有几个字一直在环绕：
卿不死，孤不安！
卿不死，孤不安呐！
