2025年6月12日，重庆市渝中区一家泡泡玛特（Pop Mart）专卖店内的场景。
打造暗黑风格玩偶LABUBU的中国潮玩公司泡泡玛特最近频频触礁。其最新推出的两款新品中，一款正式开售不久，在二手平台上的成交价就跌破了发售价；另一款尚未正式发布就负评如潮。近一段时期，泡泡玛特的股价也持续下滑，与其去年8月的峰值相比，当前的股价已跌去近四成。有媒体惊呼：LABUBU已无人接棒。
泡泡玛特最新推出的“未境之梦”系列产品的首款KeyA，按计划于本周五（3月13日）正式对外发布。为了给这款产品预热，该公司提前于2月27日开始对该产品展开宣传。公司将这款产品定位为“永远在‘生成自我’的女孩”，声称其设计理念主打“赛博机械美学”。
但这款产品刚推出，在互联网社交平台上就遭遇了大量负面评论，被质疑与另外几位创作者的作品风格相近，疑似“撞车”；也有网民认为其IP形象与设计师本人高度相似；还有不少网民直接对这款产品的审美与价值表达提出批评，认为该产品定位故弄玄虚，让人“看不懂”。
此前不久，泡泡玛特于今年2月20日官宣的另一新款产品——“放学后的Merodi”系列盲盒，于2月26日至27日在线上线下同步发售，结果消费者反应十分平淡。截至3月12日，该公司的抖音官方旗舰店累计销量仅为3800+，过去LABUBU、星星人系列上线即售罄的火爆场景已不复存在。更不妙的是，在二手交易平台上，部分常规款的成交价已跌破69元（人民币，下同）的发售价，最低至40元。
一款是发售后仅两周就“破发；一款是尚未正式发售就口碑崩塌，凸显出泡泡玛特正面临相当艰难的处境。
事实上，在资本市场上，泡泡玛特也正面临巨大的压力。该公司股价自2025年8月26日的峰值339.8港元持续下滑，截至2026年3月11日报收于204.8港元，累计跌幅高达39.7%。如果按照其总股本约13.41亿股测算，该公司的市值蒸发了大约1800亿港元。
为了突破瓶颈，泡泡玛特公司明显加快了推出新款的节奏，去年年度发布新款数量高达57个，但市场对这些产品的反响却是每况愈下，显示潮玩行业的消费逻辑与行业格局正在发生变化，年轻人盲目跟风的热潮正在消退，再加上潮玩市场的竞争加剧，同质化压力上升，泡泡玛特从2025年10月以来两次被投资研究机构伯恩斯坦发布做空报告，该公司股份的目标价被定为每股225港元。
