图为2026年6月8日，香港街头一处显示恒生指数的电子屏*
10月的港股，市场主要数据异常惨淡。先看10月最新的市场表现：10月7日，港股成交额只有约947亿港元，跌破1,000亿港元。
当日虽然受到港交所10月2日至7日南向交易均因内地假期休市的影响（HKEX），但10月8日内地市场恢复交易、北水重新回流后，港股成交额回升至约2,073亿港元，看起来成交恢复了，市场却没有因此变得更强。
恒生指数当日反而下跌344.71点，跌幅1.43%，收报23,785.79点，创下约三个月低位；恒生科技指数更大跌2.89%，跌至约两年低位；恒生中国企业指数亦下跌约0.89%。（RTHK News）
更值得注意的是，10月8日虽然北水重新回归，南向资金仍录得约64.77亿港元净流入，但恒指依然下跌，甚至失守24,000点。（HKET Investment Channel）
这说明一件事情：现在港股缺的，不只是资金（成交量），当资金重新进场时，市场仍然在下跌。那么这些钱到底流向哪里？又有多少钱愿意真正留在港股？
先看港股整体数据
截至2026年9月底，港股共有约2,772家上市公司，总市值约45.48万亿港元。
9月份平均每日成交额约2,019亿港元，较8月份约2,534亿港元下降约20.3%。
今年1月至9月，港股平均每日成交额约2,729亿港元。（HKEX）
但与此同时，港股IPO新股供应却仍在快速增加。
2026年前9个月，港股共有118家公司上市，按年增加约71%；IPO集资约3,880亿港元，按年增加约106%；整体股权融资约7,240亿港元，按年增加约60%。截至9月底，仍有约590宗上市申请正在处理，换句话说：一边是市场流动性承压，另一边是股票供应持续增加，这也是港股今天跌幅扩大的原因之一。
45万亿市值，不代表市场有45万亿现金。港股总市值45.48万亿港元，看起来是一个非常庞大的数字，但市值从来不是现金池。一家公司的市值很大，不代表每天都有大量资金交易；股票估值很高，也不代表投资者愿意在今天买入。
有多少钱愿意进场？
最重要的是：市场每天有多少钱愿意进场？有多少新增资金愿意承接新的股票？
如果没有足够的增量资金，市场就会出现一个非常明显的现象：资金从大量股票撤出，集中到少数龙头和热门板块，所以可以明显看到，部分大型科技股、金融股、能源股仍然有成交量。
但这不代表整个港股市场有吸引力，恰恰相反，如果资金越来越集中在少数几只股票，那么大量其它股票就会逐渐失去买家。成交下降，只是表象，真正发生的是：越来越多股票，正在失去资金。
资金没有完全消失，而是在撤离。它可能选择少数大型公司，也可能选择其它市场。
港股和中资高度绑定真正流失的是对香港的信心
真正流失的，不只是资金，而是对香港的信心。如果只是短期成交量下降，其实没有什么可怕，真正危险的是：投资者开始重新思考，自己的下一笔钱到底应不应该放在香港。港股资金流失，不代表全球没有资金，而是资金正在重新选择。
当投资者对中国资产的信心下降，首先会降低港股、中概股以及其它中国资产的配置。资金撤出之后，不会停在真空里，而是会寻找其它更值得配置的地方。在美元加息的预期之下，美元资产就成为一个非常重要的去向。
截至2026年9月底，内地企业约占港股总市值77.3%，占股票成交额约88.8%。也就是说：港股和中国资产之间，已经高度绑定。所以当投资者降低港股配置时，他们考虑的其实不只是香港本身。
他们同时更加担忧中国政策环境越来越差，房地产及地方债务危机持续延烧、经济发展前景堪忧，由此引发投资者的逃离潮。
投资者对香港市场的信心正在下降，而香港市场背后所代表的中国资产，也正在失去吸引力。这不是单纯的流动性问题，这是信心问题。
（投资有风险，入市需谨慎。本文仅供参考，不作为投资建议。）
