阿波罗网王笃若报导/中国房市危机持续延烧，企业债务压力尚未解除，如今就连原本负责处理坏帐、替金融体系"拆弹"的资产管理公司，也开始自身难保。英国《经济学人》杂志指出，安徽法院7月底批准国厚资产管理的重整方案。国厚原本专门收购银行不良贷款，如今却成为中国"债务拆弹部队"中，第一家自己需要被拆弹的公司，而且恐怕不会是最后一家。
中国的资产管理公司（AMC）最早可追溯至1999年，当时成立四大AMC，主要任务是接手四大国有银行难以处理的坏帐，再逐步重整、清算。原先这些"坏帐银行"完成任务后就应该退场，没想到不但没有消失，规模反而愈做愈大——到了2018年，四大AMC资产负债表合计已达约5兆人民币，中国各地后来也陆续成立超过60家地方AMC。
问题在于，部分AMC逐渐偏离原本处理坏帐的功能，利用国企身份以相对低廉的成本向银行借钱，再把资金高息贷给陷入困境的企业，其中不少客户正是房地产开发商。房市繁荣时这套模式看似有利可图，但随着房地产市场急冻，当年埋下的风险也开始浮现。更令人担忧的是，AMC还曾协助银行隐藏不良贷款——学术界估计截至2020年，相关操作可能掩盖中国至少一半、甚至更多的不良贷款。国厚就被发现与银行签订所谓"抽屉协议"，在银行申报坏帐前先把不良贷款买走，申报后再卖回银行、借此收取费用，调查更发现国厚已连续多年出现营运亏损，无力偿还约130亿人民币债务。
风险还不只一家。中国大型国有AMC信达也表示，今年上半年净利可能大减最多70%。官方数据显示，中国银行业不良贷款已从2022年的3兆人民币，增加至今年第一季接近3.7兆人民币，尽管目前不良贷款仅占银行总资产约1.5%，表面上看似不高，但随着房地产危机进一步压低房价，未来可能有更多坏帐及陷入困境的AMC浮上台面——因为许多企业借款人都是以房地产作为贷款抵押品。
规模较小的地方AMC，也可能步上国厚的后尘走向资不抵债——中国东北老工业区就曾有一家地方AMC，在向一家足球俱乐部提供问题重重的贷款后，于2020年突然遭到解散；其他一些地方AMC则已遭本土信用评级机构调降评级，目前正处于崩溃边缘。国厚之所以能进行重整而非直接清算，唯一原因是仍有投资者对它持有的AMC牌照感兴趣，而监管部门去年已停止发放这类新牌照。这些潜在投资者身份尚未公开，无论是谁，想接下这个烫手山芋，恐怕都得拥有真正"拆弹专家"般的胆量。
阿波罗网评论员王笃然指出："资产管理公司的功能，本该是给整个金融体系兜底，如今连拆弹部队自己都需要被拆弹，说明这套体系早已从'解决风险'变成'制造风险'的一环，中共靠隐藏坏帐撑起的表面稳定，正一层层被撕开。"
王笃然一句话总结："当拆弹专家自己变成炸弹，这场金融危机就再也没有人能真正拆得掉了。"
中国经济欠佳，连原本负责处理坏帐、替金融体系“拆弹”的资产管理公司，也开始自身难保。（本报制图）