南美右转：卖铜可以，不能卖港口

2026-09-09

美国也应当明白这条界线。若要限制中共的战略渗透，就应为南美提供资本、技术、市场和安全合作，而不是逼迫各国在普通贸易中选边。只有存在替代方案，“拒绝中国控制”才会成为可以长期执行的政策，而不是几句亲美口号。 衡量中共在南美布局成败，最终只需问一句： 北京通过生意得到了什么权力？ 如果得到的只是商品和利润，那是贸易；如果得到的是基础设施控制权、情报入口、资源排他权和政治服从，那才是战略扩张。 南美不必停止与中国做生意，只须学会让中国用钱付款，而不是用本国主权结账。

与中国争锋 美国的AI基建难题，并非无解

2026-09-08

美国要与中国竞争AI，就必须不断扩大算力；但数据中心落到具体社区，居民便会担心电费上涨、水源紧张、噪音污染和土地贬值。全国分享技术收益，地方承担建设成本，这种矛盾真实存在。不过，存在矛盾，不等于无法解决。

凭运气解决的债务，靠本事炸了(图)

2026-09-06

朱镕基时代，是把垃圾装进袋子以后，经济的大房子扩建了十倍，垃圾袋自然显得很小。今天仍然可以装袋，房子却未必还能继续扩建。 上一轮，中国凭本事止血，凭运气还债；这一轮，却把当年的应急办法当成永动机。好运没有等来，债务反而靠土地财政、城投融资和行政信用，一层一层亲手堆高。 凭运气解决的债务，如今终于靠“本事”炸了。

日本国债收益率突破3%：零利率时代留下的账单

2026-09-02

日本十年期国债收益率升至3%，为1996年以来首次。若只看数字，3%似乎并不可怕：德国也在3%左右，美国更接近5%。但日本的问题从来不是3%本身，而是这个国家背负着相当于国内生产总值两倍以上的政府债务，却已经习惯了几十年的极低利率。同样一场雨，落在别人屋顶上只是下雨，落在日本屋顶...

浅论“开源” 不是你想的那样

2026-09-01

开源不需要靠道德来证明价值。一项开放计划只要能够形成稳定交换，让贡献者愿意继续贡献，让使用者获得实际好处，它便有存在的理由。反之，如果开放导致研发者无法回收成本、关键能力无条件流向竞争者，或者项目最终无人维护，那么再漂亮的口号也不能使它持续。所以，面对所谓开源与闭源之争，最实在的问题不是谁比较高尚，而是谁承担成本、谁取得收益、谁保留控制权，以及这种交换能否长久。

AI的大脑已经够聪明，下一场竞争也许在“小脑”

2026-08-31

我们并不需要家庭机器人跑百米九秒，也不需要它后空翻，更不需要它把人类运动员全部击败。先做到一个普通成年人能够做到的事情就够了。站得住，走得稳，东西拿得牢，插头插得准，遇到障碍会绕，碰到人会收力，摔倒能够起来，东西滑了知道补救。而且连续八小时不闯祸。如果这个目标能够达到，即使高级AI从今天开始几年不再进步，意义都已经非凡。因为今天已有的AI大脑，已经足以理解大量普通人的工作要求。缺少的只是一个能够把这些要求可靠变成物理动作的身体。

二十万个假账号之后，美国更该想清楚人工智能怎样落地

2026-08-30

社交平台X近日宣布，安全团队发现一个约有二十万个疑似来自中国的虚假账号网络，其中约二百个账号介入美国人工智能数据中心和能源政策争论，宣称数据中心推高居民电费、加重电网负担，并使用人工智能生成漫画，把科技企业描绘成由普通家庭承担成本的获利者。目前尚无公开证据证明这二十万个账号全部服...

从芯片关税看川普如何复盘“解放日”

2026-08-29

川普政府正在研究新一轮半导体关税。据报道，方案可能不只覆盖进口芯片，也包括笔记本电脑、游戏机和数据中心服务器等含芯片产品；同时考虑分阶段实施，并按照外国企业在美国建设芯片产能的规模，给予相应免税额度。方案尚未定稿，最后是否有效，现在无法判断。但仅从政策结构的变化，已经可以看出川普...

机器人时代，美国还有一次纠错机会

2026-08-26

世界人形机器人运动会上，一个颇有讽刺意味的场面出现了：机器人已经可以跑得比人类百米纪录更快，却可能为插一根电缆折腾半天。这件小事，也许比百米纪录更值得注意。过去人们容易低估感觉和运动的难度。机器人要理解语言、分析问题、规划行动，当然属于高级智能；至于拿东西、插插头、系鞋带，似乎只...

美国卡住伊朗的脖子，不能忘记为何动手

2026-08-26

美国财政部长贝森特宣布启动经济孤立行动，对伊朗发动全球金融攻势。第一批制裁涉及六十多个个人、实体和船只，目标包括石油运输、数字资产、黄金交易、航空、航运，以及获取核技术和导弹技术的网络。贝森特还警告，外国银行和企业如果继续帮助伊朗洗钱、出口石油，可能被切断与美元体系的联系。这不是...

中国消费疲软：寒冬还是气候？

2026-08-25

一个人可以天天看美国枪击新闻，相信美国水深火热，同时仍然因为害怕失业而不买房、不换车、不生孩子，把三十万元继续存在银行。因此，中国消费疲软最值得观察的，未必是它会不会导致经济或者政治危机。更可能出现的情形反而平淡得多：危机没有发生，战争没有发生，根本改革也没有发生；经济继续增长，制造业继续强大，宣传继续有效，而居民越来越习惯谨慎生活。

微软没有拿下中国，中国AI能拿下世界吗？

2026-08-17

DeepSeek、Qwen等中国模型以低价格、开放权重和越来越接近前沿的能力迅速进入海外。路透今年3月援引的一些估计甚至认为，约80%的美国AI初创企业使用中国开源模型；Qwen累计下载量也已经超过Meta的Llama。中国由当年微软面对的“巨大市场”，变成了今天向全球提供技术的一方。问题是：中国会不会也遇到微软式的困境？

西方当年未必看错了朱镕基，却可能看错了中国的未来

2026-08-13

中国前总理朱镕基8月12日在北京去世。海外报道普遍把他定位为中国市场化改革和加入世界贸易组织的关键推动者。国企改革、金融整顿、财税改革、住房市场化，以及2001年加入WTO，都是他政治生涯中绕不过去的标志。二十多年后重新评价朱镕基，一个很容易出现的结论是：中国加入WTO是一个骗局...

中国经济：企业为什么不愿投资

2026-08-11

如果未来经济增长改善、企业利润恢复、房地产逐渐稳定以后，民间投资也明显回升，那么说明企业仍然相信长期回报，过去几年的谨慎主要是经济周期造成的。反之，如果出口继续增长、GDP仍有3%至4%、政府也不断出台支持政策，而民间资本仍不愿增加长期投资，那么问题就不再只是需求不足。那意味着企业考虑的可能已经不是“今年能赚多少钱”，而是“未来十年，我敢不敢把钱留在这里”。

霍尔木兹僵局下，美国最好的办法是不要急

2026-08-11

只要这两条底线没有被突破，美国最有利的策略反而是不要急。首先，可以维持对伊朗的经济和军事压力，但拒绝用解除主要制裁、赔偿战争损失等重大条件交换海峡开放。否则将形成一个危险的先例：只要能够卡住全球贸易咽喉，就可以向美国兑换政治利益。其次，美国应当把更多压力转移给真正依赖霍尔木兹的国家，尤其是中国、印度、日本和韩国。美国可以参与维护航行自由，却没有必要独自承担全部成本。

五年调查结束之后，谁还在乎“尸检报告”

2026-08-10

因为《苹果日报》早在2021年6月24日就已经停刊。五年后的调查结论，无论是一百页还是一千页，无论证明多少问题或者没有证明多少问题，对于一家早已死亡的报纸来说，都越来越接近一份尸检报告。尸检当然可以做，但人已经死了。

美国为什么卖欧元救日元？

2026-08-10

这次事件真正值得关注的并不是它会不会改变人民币国际化，也不是全球储备货币体系是否因此重组，而是一个非常具体的政策选择：当日元跌到美日都认为市场可能出现无序运行的时候，美国愿意帮助日本；但美国又不愿为了救日元释放打压美元的信号，于是选择卖欧元买日元。从这个角度看，这次行动既大胆，又相当克制。

离岸信托征税不可怕，可怕的是不知道明天怎样执法

2026-08-09

一个国家规定自己的税务居民不能通过离岸信托逃避原本应该承担的税务义务，本身并不荒唐。中国如果建立一套类似美国的制度，即使税率需要另行讨论，也不能仅仅因为政府开始向海外资产征税，就认定这是“抢富人的钱”。 真正值得担心的是另外一件事：中国长期存在的一个制度问题，并不是所有法律都荒唐，而是法律与执法之间有时存在巨大距离。

美国似乎终于从稀土上学到了一课

2026-08-08

政府真正需要保证的只有一件事：正常经营的企业不会因为外国不可持续的非市场价格而被集体消灭。 从这个角度看，最近的稀土、多晶硅和关键矿物政策确实透露出一个值得注意的变化。 美国并不是今天才知道供应链依赖中国存在风险。真正的新变化可能是，它开始理解自己过去为什么明知危险，却仍然一次次失去产业。

从“Fed耳语者”到“少说话”

2026-08-07

过去几年，美联储越来越重视“预期管理”。除了正式声明、新闻发布会和会议纪要之外，市场也逐渐形成一种习惯：关注少数几位长期报道美联储的记者。一旦这些记者发表文章，债券、美元和股市往往迅速作出反应。市场相信的，并不完全是记者个人的经济学分析，而是认为他们可能已经了解了美联储内部正在讨论什么。

稀土会成为“物理AI”的永久卡脖子吗？

2026-08-06

随着人工智能从大模型走向机器人，Physical AI正在成为新的竞争焦点。与纯软件AI不同，人形机器人不仅需要芯片和算法，还需要电机、减速器、传感器、电池和大量精密机械部件。其中，高性能永磁体尤其受到关注：一台人形机器人可能需要数公斤钕铁硼永磁体，而目前全球高性能稀土磁体的生产...

从联手干预日元，看美国经济安全战略的新变化

2026-08-05

美国与日本时隔十五年再次联手干预外汇市场，引发国际关注。表面上看，这是一次稳定日元汇率的金融行动，但如果只把它理解为帮助日本，就低估了其中所体现的战略意义。过去几十年，美国总体奉行由市场决定汇率的原则，很少直接参与盟友货币干预。此次却主动与日本协同行动，并由财政部长贝森特公开表示...

韩国股市巨震背后：AI没有消失，杠杆先崩了

2026-08-04

这恰恰揭示了此次暴跌最值得注意的地方：长期投资逻辑正确，并不能保护投资者免于短期破产。一家企业未来五年的盈利判断完全可能正确，但股票在三个月内仍然可以跌50%。没有杠杆的投资者至少拥有等待的权利；高杠杆投资者却可能在最低点到来之前就被强制平仓。最终甚至会出现一种看似荒谬的结果：产业判断正确、公司选择正确，却因为仓位结构错误而亏掉大部分本金。

霍尔木兹危机正在影响中国经济

2026-08-03

第二季度中国GDP同比增长4.3%，较第一季度继续放缓。与此同时，国际能源价格自3月以来大幅波动。霍尔木兹海峡航运受阻后，布伦特原油从战前约每桶72美元迅速升破100美元，3月底一度达到118美元附近，4月底盘中甚至触及126美元。进入7月后，随着局势再次恶化，油价重新站上90美元。这对中国尤其重要，因为中国是全球最大的原油进口国之一，原油对外依存度长期维持在较高水平。来自波斯湾的石油中，相当大一部分必须经过霍尔木兹海峡。

美联储维持利率不变，更值得关注的是货币政策理念是否正在转向

2026-08-01

美联储日前宣布维持联邦基金利率3.5%至3.75%区间不变。由于新任主席凯文·沃什上任以来极少公开释放未来政策信号，本次议息会议成为近年来市场最难预测的一次。当结果公布后，市场暂时松了一口气，股市和债市也恢复平静。然而，比起这次是否调整利率，一个更值得长期观察的问题...

美联储议息在即，市场真正该关注的是什么？

2026-07-29

本周，美联储将公布最新利率决议。近期，市场对于是否升息的讨论明显升温，但从目前公开信息来看，多数观点仍倾向于维持利率不变。真正值得投资人关注的，未必是利率是否调整25个基点，而是美联储如何评价未来的通胀、经济和金融风险，以及这些判断将如何影响全球资金流向。当前，美国经济正处于一个...

301关税不能只看税率，更要看供应链

2026-07-28

值得注意的是，美国近年来不断推动企业回流、本土制造及友岸外包（friend-shoring），显示其政策目标不仅是提高关税收入，更希望重塑供应链布局。从这个角度来看，301关税只是工具，而非最终目的。真正值得观察的是，各国企业是否调整采购来源、是否增加本土制造、是否降低关键零组件依赖，以及全球供应链是否因此重新分工。

股神巴菲特一金句广为流传

2026-07-28

投资最重要的，从来不是买在最低点，而是在合理价格买入优秀企业，并长期分享企业成长所创造的价值。股神巴菲特有一句广为流传的话：“用合理的价格买一家优秀公司，比用便宜的价格买一家普通公司更好。”这句话之所以能够成为价值投资的重要原则，就是因为企业本身才是长期收益的真正来源，而不是短期股价波动。

AI竞争进入国家工程时代 已经超越普通商业竞争

2026-07-27

今天的大模型，看似只是一个软件产品，实际上背后是一整套庞大的工业体系。一款世界领先的大模型，需要的不只是算法工程师，更需要先进GPU、高带宽内存、EDA软件、先进封装、数据中心、电力供应、高速网络以及持续不断的人才和资金投入。从芯片设计到晶圆制造，从服务器部署到模型训练，每一个环节都涉及不同产业。任何一项出现短板，都可能影响整体发展速度。因此，大模型竞争表面是在比模型，实际上是在比整个国家的工业体系。人工智能越来越像航空工业，而不像传统互联网。

把几件事放在一起看

2026-07-26

关于中国人工智能，我看到几件事情。第一件，中国人工智能企业Manus与美国科技巨头Meta的交易，最终未能完成。公开报道认为，其中一个重要原因，是北京担心先进人工智能技术、人才和知识产权流向海外，涉及国家安全。第二件，中国这些年不断强调人工智能属于战略性产业。生成式人工智能实行备...

世界正在进入“节点竞争”时代？

2026-07-25

现代世界的重要节点，早已不限于海峡。 先进半导体制造能力，是节点；高端AI芯片，是节点；极紫外光刻设备，是节点；全球云计算平台，也是节点。它们不出现在地图上，却影响着现代工业的发展速度。 金融体系同样如此。美元国际结算体系、全球支付网络、国际保险市场，都承担着现代经济的重要功能。它们的影响力，并不仅仅来自规模，更来自全球大量国家和企业对它们的依赖。 甚至，一些看似普通的基础设施，也可能成为新的战略节点。

当AI开始寻找漏洞之后

2026-07-23

人类担心AI是否足够聪明；今天，人类更需要思考的是：当AI开始具备越来越强的行动能力之后，是否仍应毫无保留地把这些能力向全世界开放？ 科技的发展值得鼓掌，但越是强大的技术，越需要敬畏。先进AI当然可以开源，但能力越先进，越应谨慎。真正值得赞扬的，不是“为了开源而开源”，而是在推动创新与守住安全之间，找到那个负责任的平衡点。

霍尔木兹海峡重要性降低 轮到伊朗焦虑了

2026-07-21

过去，各国讨论核电，理由是环保；今天讨论核电，理由是算力、工业和国家安全。原因很简单：没有稳定而廉价的电力，就没有AI，也没有未来制造业。更值得注意的是，中国正在同时推进核电、电动车和电网建设。如果未来小型模块化反应堆真正成熟，以中国成熟产品工业化的能力，它未必需要几十年才能普及。第一座核电站是工程，第一百座也许就是制造业。到了那一天，中国减少的不只是碳排放，更是对进口石油的依赖。

低端消费小涨 高端消费暴跌 学到了一个经济学概念

2026-07-20

近年来中国消费呈现出一个鲜明特点：并非完全没有消费，而是消费越来越趋向谨慎。便利店、超市等刚需消费仍保持增长，高端百货、品牌专卖店却明显走弱；餐饮行业中，平价套餐受到欢迎，高端消费则承受压力。这种变化，与其说是居民突然改变了消费偏好，不如说是财富预期发生了变化。

中国经济：出口很强，内需仍弱，真正的考验还在后面

2026-07-17

对于观察中国经济的人来说，与其执着于某一个季度的数据，不如持续关注三个长期指标：居民消费是否改善、民间投资是否恢复、以及新产业能否真正成长为经济的主要支柱。这三个因素，比短期的GDP数字，更能决定中国经济未来十年的走向。

IBM大跌的背后：AI时代的钱，正在流向另一条赛道

2026-07-15

如果越来越多公司都提到客户将预算优先投入算力基础设施，而软件部署相对延后，那么今天IBM的大跌，就不仅仅是一家公司遭遇业绩挫折，而可能成为AI产业进入新阶段的一个早期信号。 过去，人们常说“软件定义世界”；今天，在人工智能时代，也许需要再补上一句：基础设施决定软件能够走多远。从这个意义上说，截至发稿时IBM的大跌，与其说是在否定AI，不如说是在提醒市场，真正的AI革命，首先是一场基础设施革命。当“地基”逐渐建成之后，上层应用才有机会迎来真正的大规模繁荣。

从火箭回收到机器人造机器人：美中工业竞争正在更换赛道

2026-07-13

中国过去真正碾压美国的，是巨大人工成本差距。一旦美国通过自动化把本土制造成本压到中国的1.5倍以内，许多企业就会重新计算运输、关税、库存、供应链安全和知识产权风险。如果美国只贵10%至30%，相当一部分高附加值、更新快或安全敏感的制造业很可能选择回流或转向北美近岸生产。

美联储的新信号：少说话，多行动

2026-07-11

美联储主席凯文·沃什首次出席欧洲央行辛特拉论坛，没有宣布新的政策，也没有给市场期待中的利率路线图。然而，对全球投资者而言，这场讲话的重要意义，或许恰恰在于他没有说什么。过去十多年，全球金融市场逐渐形成一种特殊现象：投资者不仅分析经济数据，更不断揣测央行官员的每一句话...

川普为何连续提及共产主义？

2026-07-06

值得注意的是，川普此次强调的重点，并不仅仅是国际竞争中的共产主义国家，而是将共产主义作为一种意识形态加以讨论。在他的政治叙事中，美国当前面对的不只是外部竞争，更包括自由制度、传统价值观和宪政原则所面临的长期挑战。

从5%股权，看见AI时代真正的焦虑

2026-07-03

英国《金融时报》近日披露，OpenAI正与美国政府讨论一项引人注目的构想：由美国政府持有OpenAI约5%的股份。消息一出，有人认为这是企业寻求政治保护，也有人质疑这是把未来风险社会化。然而，比起争论5%股权本身，更值得思考的是：为什么是现在提出这样一个设想？如果只把人工智能看成...

AI会重塑美国经济吗？

2026-07-01

近年来，市场每当讨论美国经济，总离不开几个熟悉的话题：美联储是否降息、是否继续缩表、财政赤字是否扩大、美元流动性是否充裕。在过去二十多年里，这些因素确实深刻影响着全球资本市场，也形成了一套相对成熟的分析框架。然而，随着人工智能进入大规模产业化阶段，一个值得思考的新问题正在出现：如...

中国银行业：真正的考验才刚刚开始

2026-06-30

中国银行体系与欧美银行体系最大的不同，在于国家对主要金融机构拥有较强的控制能力。大型国有银行不仅承担商业职能，也承担一定政策功能。监管部门拥有资本补充、流动性支持、债务重组以及行政协调等多种工具，可以在相当程度上延缓风险集中释放。因此，中国银行体系更可能呈现一种长期调整，而不是一次剧烈震荡。

AI竞赛时代，领先一天也是战略资产

2026-06-30

开放确实促进了AI产业的爆发式发展，但与此同时，也意味着美国率先投入巨资取得的技术成果，很快成为全球竞争者共同利用的基础。如果AI只是聊天工具，这或许不是问题。但今天越来越多的人已经意识到，AI不仅关系商业，更关系未来产业、军事、网络安全、生物技术和国家竞争力。它越来越像当年的核技术、卫星技术、超级计算机和先进半导体，具有明显的战略属性。

大国竞争的现实逻辑(图)

2026-06-27

美国将印太司令部恢复为太平洋司令部，引发外界诸多解读。有人认为，这是美国进一步聚焦西太平洋、强化对华威慑的信号；也有人认为，这只是一次名称调整，真正的战略不会因此发生根本改变。无论如何，名称只是表象，更值得关注的是，美国近年来对大国竞争的理解，正在变得越来越现实。过去很长一段时间...

美国真正要守住什么 几大要素

2026-06-26

美国面临的最大挑战，并不是其他国家的发展，而是如何在开放与安全之间重新找到平衡，确保自己的创新体系能够长期运转。过去几十年，美国一直是全球科技创新的重要源头。从互联网、智能手机、云计算，到今天的人工智能、先进半导体、生物科技，美国企业和科研机构不断承担高风险研发，投入巨额资金进行长期探索。创新本身就是一项高风险事业，失败远比成功更多，而真正支撑这种投入的，是创新成功后能够获得相应回报。

代码之下，仍是石油与铜矿

2026-06-25

每隔一段时间，市场总会出现一种声音：科技时代结束了，资源时代回来了。最近，随着能源股、大宗商品和关键矿产再次受到关注，有观点认为新一轮商品超级周期已经开始，未来十年将是能源和资源重新主导世界的时代。这样的判断并非毫无依据，但如果简单理解为科技结束、资源崛起，可能会低估今天世界的复...

SpaceX拒绝中国资本，反映的是美国国家安全边界的变化

2026-06-21

SpaceX上市创下历史最大IPO纪录，本身已足够引人关注。但相比募资规模和股价上涨，更值得注意的是另一个现象：来自中国大陆和香港的投资者被排除在认购范围之外，甚至相关网站和招股资料也无法正常访问。对于习惯于全球资本自由流动的人来说，这无疑是一个具有象征意义的变化。从商业角度看，...

中国国产硅晶圆的进展，值得关注

2026-06-20

过去几年，国际社会讨论半导体竞争时，往往将焦点放在先进制程、EUV光刻机以及AI芯片上。然而，从产业链角度看，硅晶圆虽然不如先进芯片耀眼，却是整个半导体工业最基础、也是最不可或缺的一环。近年来，中国在硅晶圆领域持续投入，其进展值得关注。首先需要厘清的是，所谓国产硅晶圆占比提高，并...

从最新数据看中国经济(图)

2026-06-18

中国经济当前面临的核心问题，并不是有没有增长，而是增长动力正在发生变化。过去依靠房地产、基建和出口的模式正在逐渐减弱，而依靠科技创新、高端制造和消费驱动的新模式尚未完全建立。 对于中国这样一个超大型经济体而言，决定未来的从来不是某一个季度的数据，而是增长模式能否顺利完成接力。投资驱动时代正在逐渐远去，消费与创新能否真正接过接力棒，仍然有待时间给出答案。经济数据能够告诉我们变化正在发生，但它无法替代未来的答案。真正值得关注的，不是简单的乐观或悲观，而是这些变化最终将把中国经济带向何方。

亚股震荡背后：台韩科技模式的分野

2026-06-10

近期亚洲股市震荡，台湾与韩国市场的表现差异，再次引发外界对于两国科技产业结构的讨论。韩国股市跌幅明显大于台湾，表面上看是市场情绪使然，但背后反映的，却是两种不同的发展模式。韩国科技产业长期以记忆体为核心。三星电子与SK海力士在全球DRAM和NAND市场占据重要地位，也成为韩国股市...

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