金正恩人都过桥了，谣言还在找出口

2026-10-26

按理说，事情到这里应该很简单：原来的爆料没有证据，后来被事实推翻，结束。偏偏舆论最不喜欢“结束”。既然他没死，那为什么只去丹东？既然去了丹东，为什么不去北京？既然没见习近平，是不是中朝关系有问题？一个旧谜破了，马上再造一个新谜，好像任何正常行程都必须藏着一层惊天内幕。

抢购“低配卡”：钱比口号更能说明中国AI的真实需求

2026-10-22

2025年DeepSeek横空出世时，全球最震撼的并不只是它的模型成绩，而是低算力、高效率这个故事。DeepSeek-V3被广泛报道为使用约278.8万个H800 GPU小时完成训练，成本远低于美国头部模型；R1后来又进一步强化了中国靠算法和工程优化，可以用更少算力逼近美国前沿模...

4.6%的中国经济，到底该信多少

2026-10-21

中共官方公布，2026年前三季度GDP同比增长4.6%，第三季度增长4.5%。单看数字，中国经济当然谈不上衰退，甚至还保持着相当不错的增长速度。问题是，把这个总量数字同其它经济指标放在一起看，画面就没有那么协调了。国家统计局自己的数据已经显示，前三季度固定资产投资同比下降7.2%...

中国这场债务战争，比爆雷更漫长

2026-10-20

IMF今年9月估计，截至2025年底，中共官方地方政府债务加地方融资平台债务，合计已接近GDP的90%；其中地方融资平台债务约占GDP的51%。更麻烦的是，LGFV自身盈利和现金流普遍不足，近年来大约三分之二的年度利息都要依赖新增融资支付。换句话说，“借新还息”的特征已经非常明显。

法国示威是为了表达诉求，不是为了发泄

2026-10-19

商店被抢，汽车被烧，公共建筑被砸，利摩日那座143年的市政厅甚至被纵火，屋顶坍塌，钟楼烧毁。到第二天，超过2000人被捕，600多名警员受伤。法国政府把主要暴力归咎于极左翼团体和趁乱犯罪者，而路透也明确指出，大多数示威者本来是和平的。

沙特所面对的战略现实 胡塞越来越狡猾

2026-10-13

沙特现在面对的真正问题不是哪一步棋走错了，而是一个更基本的战略现实：只要它决定重新对胡塞施加军事压力，就必须准备承受胡塞把战争重新带回沙特本土。而胡塞目前最有效的武器，不是击败沙特军队，而是让沙特每一次经济转型、每一场国际会议、每一个外国投资项目，都不得不重新计算“安全”这两个字的价格。

中国养老金真正的考验还在后面

2026-10-12

中国养老金真正的危险，不是2035年还是2045年见底。而是当人口、房地产、地方债、经济增长和外部技术压力同时收紧以后，政府会发现，每一个解决办法，都只是在把账单从一个口袋挪到另一个口袋。而最后那个口袋，通常还是年轻人。

胡塞若守不住红海，伊朗这笔投资就要贬值

2026-10-07

如果曼德海峡真的能够稳定脱离胡塞控制，那么这场反攻的意义就不仅是夺回一片也门土地。 它是在直接削减伊朗的一件地区战略工具。 而让对手继续花钱维护一件越来越不好用的工具，本身未必是一件坏事。

对中国，别只看其表演

2026-10-03

面对中国，最稳妥的办法不是每天猜测它到底强到什么程度，也不是反复判断它未来会不会保持善意，而是管理好自己的筹码。 市场，坚持对等； 技术，能控制的关键节点就控制； 供应链，不把自己的命门交给别人； 研发，继续向前跑。 做到这些以后，中国是增强还是宣传增强，影响都会小很多。 战略竞争最忌讳的，不是对手强，而是自己因为短期利益主动放弃原本拥有的优势。面对中国，最稳妥的办法不是每天猜测它到底强到什么程度，也不是反复判断它未来会不会保持善意，而是管理好自己的筹码。 市场，坚持对等； 技术，能控制的关键节点就控制； 供应链，不把自己的命门交给别人； 研发，继续向前跑。 做到这些以后，中国是增强还是宣传增强，影响都会小很多。 战略竞争最忌讳的，不是对手强，而是自己因为短期利益主动放弃原本拥有的优势。

伊朗傻了：霍尔木兹正在失去“关门”价值

2026-10-02

伊朗原本最强的筹码，是让霍尔木兹海峡变成全球能源市场的咽喉：如果美国继续施压，伊朗就让世界缺油，让油价、航运、通胀和政治压力最终反过来迫使华盛顿让步。但现在的问题是，伊朗发现自己并不能真正把这扇门关死。美国海军护航、船只关闭AIS、船对船转运、沙特东西输油管线、红海港口以及市场自身的适应能力，正在不断修补供应链。沙特9月出口从8月的约245万桶/日恢复到约540万桶/日，是这轮反弹的重要来源。

AI或将重构医疗体系

2026-10-01

肯尼迪最近公开谈到人工智能在医疗中的作用，最值得注意的并不是一句AI可能比医生掌握更多信息，而是这种说法已经开始从科技公司的宣传，进入美国卫生政策最高层的公开讨论。与此同时，OpenAI高管甚至提出，在一些情况下，不向AI寻求第二意见未来可能接近医疗失职。虽然这种说法目前显然走在...

当“拯救人类”成为募资理由

2026-09-30

技术越危险，越不能相信任何一家公司的自我道德认证；权力越大，越应该设计一种即使坏人接管这家公司也仍然有效的约束。 否则所谓“AI安全”，很容易变成一句极其古老的话： 别人掌握权力很危险，所以请把更大的权力交给我们。

Anthropic的手，伸得太长了

2026-09-28

企业参与公共政策当然没有问题。Google可以游说，微软可以游说，OpenAI也可以游说。问题在于，Anthropic似乎不只满足于表达意见，而是越来越倾向于把自己的AI风险判断推成别人也应该遵守的规则。它同美国军方的争执尤其典型。Anthropic可以规定Claude不做什么，这完全是公司的权利。如果它认为某些军事用途违反公司原则，大可以不卖。问题也同样简单：军方作为客户，如果认为这些限制不能接受，也完全可以不买。

美中关系进入“盘整区

2026-09-27

如果只看这次川普—习近平峰会签了多少协议，很容易得出成果有限的结论。贸易问题只是继续休战，台湾、芯片、人工智能等结构性矛盾都没有解决。路透在峰会后也指出，双方并未在这些棘手问题上取得重大突破。但如果换一个角度，把所有可能使美中真正走向严重冲突的问题摆在一起看，这次峰会...

中国地方债究竟麻烦到什么程度了？

2026-09-22

四位经济学家敢于集中呼吁，或许说明他们判断公开讨论的政治风险可以接受；而他们反复强调必须尽快行动，则说明在他们看来，现有政策力度与经济问题的紧迫性之间，已经存在需要正视的差距。地方债务究竟麻烦到什么程度，最终还要看中央采取多大规模的措施、资金流向何处，以及地方政府能否恢复正常的财政和支付能力。

谁能确保人工智能发展速度按计划进行？

2026-09-21

不妨做个实验。假设美国所有AI企业一致同意，今后只以原来90%的速度发展。既不停止创新，也不放弃竞争，只是集体放慢一点，给人类留出适应时间。听起来温和理性，人人都有台阶下。可是，90%的速度究竟是什么？

人民币升值：川习会前的经济信号

2026-09-21

9月18日，人民币兑美元升破6.7关口，恰逢川习会前夕。这一变化值得放在美中关系的大局中观察：人民币汇率不仅影响两国贸易，也可能成为双方调整经贸关系时的一项政策工具。川普长期关注美国贸易逆差和制造业竞争力。人民币对美元升值，意味着在其他条件不变的情况下，中国商品以美元计算的成本上...

沃什的九月选择(图)

2026-09-16

沃什上任美联储主席不久，就遇上一道没有标准答案的题。美国通胀尚未真正回到2%，伊朗战争又把油价推上每桶100美元，关税继续向进口成本传导，AI投资则大量吞噬电力、芯片和基础设施。此时降息很难自圆其说，维持利率尚可辩护，加息25个基点，则是目前风险收益最合理的选择。问题在于，美联储...

美财长贝森特可以救场，不能替美国治病

2026-09-15

贝森特能够做的，是管理市场秩序、稳定政策预期，为美国争取时间。他不能做的，是凭几次交易消灭四十万亿美元债务，也不能独自决定国会支出、联储利率、能源价格和未来十年的财政结构。美国真正的问题不在交易桌上，而在政治桌上。政府每年新增约两万亿美元赤字，社会保障、医疗和利息支出继续增长，国债供给也就不会停止。投资者不是没有钱购买美债，而是要问：美国准备支付多高的利率，才能补偿通胀、财政和期限风险？

加拿大在演尊严，美国在改合同

2026-09-14

普通美国人不会因为加拿大买几辆中国电动车而彻夜难眠，也不会听说中加恢复防务对话便捶胸顿足。华盛顿即使注意，也不会问：“加拿大为什么不爱我们了？”它只会问：中国商品能否经加拿大绕过关税？中国资本能否进入北美关键设施？五眼情报是否需要收紧？加拿大企业还应不应该享受近似美国企业的待遇？加拿大在演感情戏，美国在修改合同。

中国军方的资料为何也去了Claude？

2026-09-13

Anthropic公布的新威胁报告，最引人注目的当然是中国模型公司大规模提取Claude能力。阿里被指在三个月内制造超过一点五亿次交互，用Claude的推理过程训练Qwen；Kimi与DeepSeek则被指把部分真实用户请求秘密转给Claude，再收集回答用于训练。若被转送的只是...

谁来踩下人工智能的刹车？

2026-09-12

在OpenAI和Anthropic做过预训练研究的Jacob Coxon辞职了。他说，两家公司正在竞相奔向能够自我改进的超级智能，是在拿所有人的性命赌博。更值得注意的是，Anthropic仍在职的研究人员也公开呼应：他们确实相信，人工智能可能在未来十年内毁灭人类，而人类至今没有解...

南美右转：卖铜可以，不能卖港口

2026-09-09

美国也应当明白这条界线。若要限制中共的战略渗透，就应为南美提供资本、技术、市场和安全合作，而不是逼迫各国在普通贸易中选边。只有存在替代方案，“拒绝中国控制”才会成为可以长期执行的政策，而不是几句亲美口号。 衡量中共在南美布局成败，最终只需问一句： 北京通过生意得到了什么权力？ 如果得到的只是商品和利润，那是贸易；如果得到的是基础设施控制权、情报入口、资源排他权和政治服从，那才是战略扩张。 南美不必停止与中国做生意，只须学会让中国用钱付款，而不是用本国主权结账。

与中国争锋 美国的AI基建难题，并非无解

2026-09-08

美国要与中国竞争AI，就必须不断扩大算力；但数据中心落到具体社区，居民便会担心电费上涨、水源紧张、噪音污染和土地贬值。全国分享技术收益，地方承担建设成本，这种矛盾真实存在。不过，存在矛盾，不等于无法解决。

凭运气解决的债务，靠本事炸了(图)

2026-09-06

朱镕基时代，是把垃圾装进袋子以后，经济的大房子扩建了十倍，垃圾袋自然显得很小。今天仍然可以装袋，房子却未必还能继续扩建。 上一轮，中国凭本事止血，凭运气还债；这一轮，却把当年的应急办法当成永动机。好运没有等来，债务反而靠土地财政、城投融资和行政信用，一层一层亲手堆高。 凭运气解决的债务，如今终于靠“本事”炸了。

日本国债收益率突破3%：零利率时代留下的账单

2026-09-02

日本十年期国债收益率升至3%，为1996年以来首次。若只看数字，3%似乎并不可怕：德国也在3%左右，美国更接近5%。但日本的问题从来不是3%本身，而是这个国家背负着相当于国内生产总值两倍以上的政府债务，却已经习惯了几十年的极低利率。同样一场雨，落在别人屋顶上只是下雨，落在日本屋顶...

浅论“开源” 不是你想的那样

2026-09-01

开源不需要靠道德来证明价值。一项开放计划只要能够形成稳定交换，让贡献者愿意继续贡献，让使用者获得实际好处，它便有存在的理由。反之，如果开放导致研发者无法回收成本、关键能力无条件流向竞争者，或者项目最终无人维护，那么再漂亮的口号也不能使它持续。所以，面对所谓开源与闭源之争，最实在的问题不是谁比较高尚，而是谁承担成本、谁取得收益、谁保留控制权，以及这种交换能否长久。

AI的大脑已经够聪明，下一场竞争也许在“小脑”

2026-08-31

我们并不需要家庭机器人跑百米九秒，也不需要它后空翻，更不需要它把人类运动员全部击败。先做到一个普通成年人能够做到的事情就够了。站得住，走得稳，东西拿得牢，插头插得准，遇到障碍会绕，碰到人会收力，摔倒能够起来，东西滑了知道补救。而且连续八小时不闯祸。如果这个目标能够达到，即使高级AI从今天开始几年不再进步，意义都已经非凡。因为今天已有的AI大脑，已经足以理解大量普通人的工作要求。缺少的只是一个能够把这些要求可靠变成物理动作的身体。

二十万个假账号之后，美国更该想清楚人工智能怎样落地

2026-08-30

社交平台X近日宣布，安全团队发现一个约有二十万个疑似来自中国的虚假账号网络，其中约二百个账号介入美国人工智能数据中心和能源政策争论，宣称数据中心推高居民电费、加重电网负担，并使用人工智能生成漫画，把科技企业描绘成由普通家庭承担成本的获利者。目前尚无公开证据证明这二十万个账号全部服...

从芯片关税看川普如何复盘“解放日”

2026-08-29

川普政府正在研究新一轮半导体关税。据报道，方案可能不只覆盖进口芯片，也包括笔记本电脑、游戏机和数据中心服务器等含芯片产品；同时考虑分阶段实施，并按照外国企业在美国建设芯片产能的规模，给予相应免税额度。方案尚未定稿，最后是否有效，现在无法判断。但仅从政策结构的变化，已经可以看出川普...

机器人时代，美国还有一次纠错机会

2026-08-26

世界人形机器人运动会上，一个颇有讽刺意味的场面出现了：机器人已经可以跑得比人类百米纪录更快，却可能为插一根电缆折腾半天。这件小事，也许比百米纪录更值得注意。过去人们容易低估感觉和运动的难度。机器人要理解语言、分析问题、规划行动，当然属于高级智能；至于拿东西、插插头、系鞋带，似乎只...

美国卡住伊朗的脖子，不能忘记为何动手

2026-08-26

美国财政部长贝森特宣布启动经济孤立行动，对伊朗发动全球金融攻势。第一批制裁涉及六十多个个人、实体和船只，目标包括石油运输、数字资产、黄金交易、航空、航运，以及获取核技术和导弹技术的网络。贝森特还警告，外国银行和企业如果继续帮助伊朗洗钱、出口石油，可能被切断与美元体系的联系。这不是...

中国消费疲软：寒冬还是气候？

2026-08-25

一个人可以天天看美国枪击新闻，相信美国水深火热，同时仍然因为害怕失业而不买房、不换车、不生孩子，把三十万元继续存在银行。因此，中国消费疲软最值得观察的，未必是它会不会导致经济或者政治危机。更可能出现的情形反而平淡得多：危机没有发生，战争没有发生，根本改革也没有发生；经济继续增长，制造业继续强大，宣传继续有效，而居民越来越习惯谨慎生活。

微软没有拿下中国，中国AI能拿下世界吗？

2026-08-17

DeepSeek、Qwen等中国模型以低价格、开放权重和越来越接近前沿的能力迅速进入海外。路透今年3月援引的一些估计甚至认为，约80%的美国AI初创企业使用中国开源模型；Qwen累计下载量也已经超过Meta的Llama。中国由当年微软面对的“巨大市场”，变成了今天向全球提供技术的一方。问题是：中国会不会也遇到微软式的困境？

西方当年未必看错了朱镕基，却可能看错了中国的未来

2026-08-13

中国前总理朱镕基8月12日在北京去世。海外报道普遍把他定位为中国市场化改革和加入世界贸易组织的关键推动者。国企改革、金融整顿、财税改革、住房市场化，以及2001年加入WTO，都是他政治生涯中绕不过去的标志。二十多年后重新评价朱镕基，一个很容易出现的结论是：中国加入WTO是一个骗局...

中国经济：企业为什么不愿投资

2026-08-11

如果未来经济增长改善、企业利润恢复、房地产逐渐稳定以后，民间投资也明显回升，那么说明企业仍然相信长期回报，过去几年的谨慎主要是经济周期造成的。反之，如果出口继续增长、GDP仍有3%至4%、政府也不断出台支持政策，而民间资本仍不愿增加长期投资，那么问题就不再只是需求不足。那意味着企业考虑的可能已经不是“今年能赚多少钱”，而是“未来十年，我敢不敢把钱留在这里”。

霍尔木兹僵局下，美国最好的办法是不要急

2026-08-11

只要这两条底线没有被突破，美国最有利的策略反而是不要急。首先，可以维持对伊朗的经济和军事压力，但拒绝用解除主要制裁、赔偿战争损失等重大条件交换海峡开放。否则将形成一个危险的先例：只要能够卡住全球贸易咽喉，就可以向美国兑换政治利益。其次，美国应当把更多压力转移给真正依赖霍尔木兹的国家，尤其是中国、印度、日本和韩国。美国可以参与维护航行自由，却没有必要独自承担全部成本。

五年调查结束之后，谁还在乎“尸检报告”

2026-08-10

因为《苹果日报》早在2021年6月24日就已经停刊。五年后的调查结论，无论是一百页还是一千页，无论证明多少问题或者没有证明多少问题，对于一家早已死亡的报纸来说，都越来越接近一份尸检报告。尸检当然可以做，但人已经死了。

美国为什么卖欧元救日元？

2026-08-10

这次事件真正值得关注的并不是它会不会改变人民币国际化，也不是全球储备货币体系是否因此重组，而是一个非常具体的政策选择：当日元跌到美日都认为市场可能出现无序运行的时候，美国愿意帮助日本；但美国又不愿为了救日元释放打压美元的信号，于是选择卖欧元买日元。从这个角度看，这次行动既大胆，又相当克制。

离岸信托征税不可怕，可怕的是不知道明天怎样执法

2026-08-09

一个国家规定自己的税务居民不能通过离岸信托逃避原本应该承担的税务义务，本身并不荒唐。中国如果建立一套类似美国的制度，即使税率需要另行讨论，也不能仅仅因为政府开始向海外资产征税，就认定这是“抢富人的钱”。 真正值得担心的是另外一件事：中国长期存在的一个制度问题，并不是所有法律都荒唐，而是法律与执法之间有时存在巨大距离。

美国似乎终于从稀土上学到了一课

2026-08-08

政府真正需要保证的只有一件事：正常经营的企业不会因为外国不可持续的非市场价格而被集体消灭。 从这个角度看，最近的稀土、多晶硅和关键矿物政策确实透露出一个值得注意的变化。 美国并不是今天才知道供应链依赖中国存在风险。真正的新变化可能是，它开始理解自己过去为什么明知危险，却仍然一次次失去产业。

从“Fed耳语者”到“少说话”

2026-08-07

过去几年，美联储越来越重视“预期管理”。除了正式声明、新闻发布会和会议纪要之外，市场也逐渐形成一种习惯：关注少数几位长期报道美联储的记者。一旦这些记者发表文章，债券、美元和股市往往迅速作出反应。市场相信的，并不完全是记者个人的经济学分析，而是认为他们可能已经了解了美联储内部正在讨论什么。

稀土会成为“物理AI”的永久卡脖子吗？

2026-08-06

随着人工智能从大模型走向机器人，Physical AI正在成为新的竞争焦点。与纯软件AI不同，人形机器人不仅需要芯片和算法，还需要电机、减速器、传感器、电池和大量精密机械部件。其中，高性能永磁体尤其受到关注：一台人形机器人可能需要数公斤钕铁硼永磁体，而目前全球高性能稀土磁体的生产...

从联手干预日元，看美国经济安全战略的新变化

2026-08-05

美国与日本时隔十五年再次联手干预外汇市场，引发国际关注。表面上看，这是一次稳定日元汇率的金融行动，但如果只把它理解为帮助日本，就低估了其中所体现的战略意义。过去几十年，美国总体奉行由市场决定汇率的原则，很少直接参与盟友货币干预。此次却主动与日本协同行动，并由财政部长贝森特公开表示...

韩国股市巨震背后：AI没有消失，杠杆先崩了

2026-08-04

这恰恰揭示了此次暴跌最值得注意的地方：长期投资逻辑正确，并不能保护投资者免于短期破产。一家企业未来五年的盈利判断完全可能正确，但股票在三个月内仍然可以跌50%。没有杠杆的投资者至少拥有等待的权利；高杠杆投资者却可能在最低点到来之前就被强制平仓。最终甚至会出现一种看似荒谬的结果：产业判断正确、公司选择正确，却因为仓位结构错误而亏掉大部分本金。

霍尔木兹危机正在影响中国经济

2026-08-03

第二季度中国GDP同比增长4.3%，较第一季度继续放缓。与此同时，国际能源价格自3月以来大幅波动。霍尔木兹海峡航运受阻后，布伦特原油从战前约每桶72美元迅速升破100美元，3月底一度达到118美元附近，4月底盘中甚至触及126美元。进入7月后，随着局势再次恶化，油价重新站上90美元。这对中国尤其重要，因为中国是全球最大的原油进口国之一，原油对外依存度长期维持在较高水平。来自波斯湾的石油中，相当大一部分必须经过霍尔木兹海峡。

美联储维持利率不变，更值得关注的是货币政策理念是否正在转向

2026-08-01

美联储日前宣布维持联邦基金利率3.5%至3.75%区间不变。由于新任主席凯文·沃什上任以来极少公开释放未来政策信号，本次议息会议成为近年来市场最难预测的一次。当结果公布后，市场暂时松了一口气，股市和债市也恢复平静。然而，比起这次是否调整利率，一个更值得长期观察的问题...

美联储议息在即，市场真正该关注的是什么？

2026-07-29

本周，美联储将公布最新利率决议。近期，市场对于是否升息的讨论明显升温，但从目前公开信息来看，多数观点仍倾向于维持利率不变。真正值得投资人关注的，未必是利率是否调整25个基点，而是美联储如何评价未来的通胀、经济和金融风险，以及这些判断将如何影响全球资金流向。当前，美国经济正处于一个...

301关税不能只看税率，更要看供应链

2026-07-28

值得注意的是，美国近年来不断推动企业回流、本土制造及友岸外包（friend-shoring），显示其政策目标不仅是提高关税收入，更希望重塑供应链布局。从这个角度来看，301关税只是工具，而非最终目的。真正值得观察的是，各国企业是否调整采购来源、是否增加本土制造、是否降低关键零组件依赖，以及全球供应链是否因此重新分工。

股神巴菲特一金句广为流传

2026-07-28

投资最重要的，从来不是买在最低点，而是在合理价格买入优秀企业，并长期分享企业成长所创造的价值。股神巴菲特有一句广为流传的话：“用合理的价格买一家优秀公司，比用便宜的价格买一家普通公司更好。”这句话之所以能够成为价值投资的重要原则，就是因为企业本身才是长期收益的真正来源，而不是短期股价波动。

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